Goldman Sachs TSM.US daromad hisobotidan oldin yuksak baholadi: AI kuchli talabi o‘sish sur’atlarini 2027 yilgacha qo‘llab-quvvatlaydi, aksiya narxida hali ham qariyb 40% o‘sish imkoniyati mavjud

Zhitong Finance Ilova xabariga ko‘ra, vafli ishlab chiqarish bo‘yicha gigant TSMC (TSM.US) 15-oktabrda 2026-yil uchinchi chorak moliyaviy natijalarini e’lon qiladi. Goldman Sachs yaqinda chiqargan tadqiqotida TSMC kuchli daromad o‘sish tendensiyasi 2027-yilgacha davom etishini, kapital xarajatlari esa uzoq muddatli talabni qo‘llab-quvvatlash uchun bosqichma-bosqich oshishini ta’kidladi. Goldman Sachs TSMC bo‘yicha “sotib olish” reytingini qayta tasdiqladi, Tayvan fond birjasida savdo qilinayotgan aktsiyalari maqsadli narxini 3100 Yangi Tayvan dollaridan 3300 Yangi Tayvan dollarigacha oshirdi, bu o‘tgan juma yopilish narxiga nisbatan taxminan 28% o‘sish imkonini bildiradi; AQShda savdo qilinadigan TSMC aktsiyalari bo‘yicha esa maqsadli narxini 660 dollargacha oshirdi, bu esa o‘tgan juma narxidan salkam 40% yuqori.

3-chorak va 4-chorak daromadlari kuchli ketma-ket o‘sishni davom ettiradi, N2 kengayishining foyda suyultirish effekti cheklangan

Sof sun’iy intellekt (AI)/yuqori unumli hisoblash (HPC) talabi tufayli, TSMCning uchinchi chorak daromadi ketma-ket 15,3% ga o‘sishi, keyin esa 2026-yil to‘rtinchi choragida yana 11,0% ga ortishi kutilmoqda (AQSh dollarida). Foyda nuqtai nazaridan, Goldman Sachs TSMC uchun 2026-yil uchinchi/to‘rtinchi chorak yalpi foyda marjasi mos ravishda 67,5%/67,3% gacha biroz pasayishini kutmoqda, bu 2026-yil ikkinchi chorakdagi 67,7% dan bir oz past, bu esa N2 kengayishini davomiy amalga oshirilishining suyultiruvchi ta’siridan dalolat beradi.

Yanada keng AI talabi o‘sishni ta’minlaydi, tendensiya 2027-yilgacha davom etadi

Goldman Sachs ta’kidlaydiki, AI GPU/AI ASIC, tarmoq qurilmalari va server CPU lari bo‘yicha talab o‘sishi bilan TSMC 2026-yilni kuchli yakunlaydi va o‘sish tendensiyasini 2027-yilgacha davom ettiradi. Ayniqsa, agentic AI tomonidan rag'batlantirilgan CPU bozoridagi kuchli talab, bu so‘nggi bir yil ichidagi muhim o‘zgarishdir. Ularning prognoziga ko‘ra, TSMC 2026-yil daromadi (AQSh dollarida hisobda) yildan-yilga 42,0% ga o‘sadi; 2027-yilda esa daromad 36,9% ga ko‘tariladi, bu oldingi prognoz (32,0%)dan yuqori.

Goldman Sachsning Communacopia + Technology konferensiyasida TSMC menejmenti, token narxining pasayishi AI foydalanish hajmini kengaytiradi deb ta’kidladi. Shu bilan birga, mijozlar va Amerika bulutli xizmat provayderlari (CSP) bilan olib borilgan suhbatlar Goldman Sachsning talab hamda infratuzilma tayyorgarligi borasidagi ishonchini mustahkamladi. Ularning fikricha, bu tendensiyalar ilg‘or texnologik jarayon talabini mustahkamlashda davom etadi, ayniqsa N2 va N3 jarayonlarda. TSMC quvvatini kengaytirayotgan bo‘lsa-da, rahbariyat bu ikki texnologik jarayon bo‘yicha yetkazib berish doimiy ravishda yetarli bo‘lmasligini kutmoqda.

Ta’minot borasida, Goldman Sachs yangidan ishga tushirilgan quvvat, N5dan N3 ga o‘tish va ishlab chiqarish samaradorligi oshirilishi natijasida vafli ishlab chiqarish hajmi ortadi deb hisoblaydi, kengaytirilayotgan CoWoS quvvati esa tegishli vafli chiqarilishini ta’minlashga yordam beradi. Ularning prognoziga ko‘ra, 2027-yilda yalpi foyda marjasi yumshoq ko‘tarilib, 67,5% ga yetadi (2026-yil: 67,2%), bu esa yuqori narxlar, mahsulot tarkibi yaxshilanishi, doimiy yuqori quvvatdan foydalanish va ishlab chiqarishda samaradorlik ortishi bilan bog‘liq.

Aksiyadorlik daromad prognozi o‘zgartirildi

Goldman Sachs TSMC uchun 2026/2027/2028-yil aksiyadorlik daromadi prognozini mos ravishda 1%/7%/8% ga oshirdi, bunga quyidagilar sabab bo‘ldi: 1) N2 kengayishining yalpi foyda suyultirish effekti ilgari kutilganidan past bo‘lishi; shuning uchun rasmiy prognozlar ko‘tarildi; 2) AI/HPC talabining yanada kuchayishi, ayniqsa N2/N3 jarayonlaring ehtiyoji kuchaygani uchun ishlab chiqarish quvvatidan foydalanish prognozi yuqorilandi.

Uzoq muddatli kengayish uchun kapital qo‘yilma ko‘tariladi

Goldman Sachs TSMC mijozlarining uzoq muddatli talabi uchun ishlab chiqarish quvvatiga sarmoyalarni yanada ko'paytirishni kutmoqda. Ular TSMC uchun 2026-yil kapital qo‘yilmasi bo'yicha 64 milliard dollar prognozini saqlab turishdi, 2027/2028-yillar kapital qo‘yilmasini esa mos ravishda 85 milliard/98 milliard dollarga oshirdi (ilgarigi prognozi: 78 milliard/82 milliard dollar). Bu quyidagilarni hisobga oladi: 1) jihoz yetkazib beruvchilardan chiqadigan xarajat inflyatsiyasi; 2) yangi Texas kengaytirish loyihasining boshlang‘ich sarflari. Shu bilan birga, ular yangi zavod joyi faqat 2032-yildan keyin ommaviy ishlab chiqarishga kirishini kutmoqda.

Ishlab chiqarish quvvati bo‘yicha, Goldman Sachs 2027-yil/2028-yil oxiriga kelib N3/N2 quvvati mos ravishda oyiga 200 ming dona/140 ming dona va oyiga 220 ming/200 ming dona bo‘lishini kutmoqda.

Boshqa asosiy e’tibor markazlari

TSMC boshqaruvi uchinchi chorak hisobotini e’lon qilgan kuni moliyaviy natijalar bo‘yicha telekonferensiya o‘tkazadi. Goldman Sachs bir nechta tahlilchilar diqqat markazida bo‘ladigan asosiy masalalarni ko‘rsatdi.

AI bozori uzoq muddatli o‘sish istiqbollari. Goldman Sachs hisoblashicha, AI ehtiyoji akseleratorlardan CPU va tarmoq qurilmalarigacha kengayishi TSMCning uzoq muddatli o‘sish imkoniyatini yanada mustahkamlaydi. Ular, boshqaruv 2030-yilgacha AI bo‘yicha asosiy prognozlarini yangilashini, ayniqsa, so‘nggi bir yilda ehtiyojlarni kuchaytirgan asosiy omillar va bu istiqbolga ta’sir ko‘rsatishi mumkin bo‘lgan omillarni baholashlarini istaydi.

Uzoq muddatli kapital xarajat va AQShda kengayish rejalari. Mijoz talabi ilg‘or texnologik ishlab chiqarish imkoniyatlari va ilg‘or qadoqlash sohasida sarmoyalarni davomli rag‘batlantirayotgan bir paytda, Goldman Sachs boshqaruvdan kapital xarajatlarning uzoq muddatli strategiyasini va bu qarorlarni qo‘llab-quvvatlaydigan talab ko‘lamini oydinlashtirishlarini istaydi. Bundan tashqari, ular boshqaruvdan TSMC AQShning Arizona shtatidagi mavjud zavodidan tashqari boshqa joylarda ham kengayishi mumkinligi, va bunday investitsiyalarning vaqti hamda ko‘lami haqida fikr bildiradi deb kutadi.

Vafli ishlab chiqarish bo‘yicha raqobat va texnologik yetakchilik. Goldman Sachs boshqaruvdan doimo o‘zgarayotgan raqobat muhiti — jumladan Intel, Samsung va Terafab — va bu o‘zgarishlarning TSMCning uzoq muddatli bozor holatiga ta’siri borasida fikr so‘raydi. Ayniqsa, TSMCning texnologik afzalliklari va bu farq kelgusi avlod texnologik jarayonlarida kengayishi yoki qisqarishi haqida ma’lumot olishni istaydi.

Xulosa

Goldman Sachs TSMC kompaniyasini ma’qullaydi, chunki ular fikricha, global vafli ishlab chiqarish bozorining yetakchisi sifatida, uning kuchli texnologik ustunligi va yuqori ijro smolari TSMCga boshqa raqiblarga nisbatan sohaning uzoq muddatli strukturaviy o‘sish imkoniyatlarini, ayniqsa AI/5G/HPC/elektr avtomobillari (EV) segmentlarida to‘liq qo‘lga kiritish imkonini beradi.

Goldman Sachs qayd etadi, kelgusi bir necha yil ichida TSMC barcha daromad bo‘yicha 25% yillik o‘rtacha o‘sish sur’atini (CAGR) saqlaydi, uzoq muddatli yalpi foyda marjasi esa 56% dan yuqori bo‘lib qoladi. Moliyachilarning fikricha, TSMC qadri jozibador, va aksiyalar narxi hozirgi paytda so‘nggi 10 yillik savdo tarixidagi o‘rtacha darajadadir.