Uzoq muddatli davlat obligatsiyalari sotilishi davom etmoqda! 10 yillik AQSh obligatsiya daromadlari yana 5.2% ni buzdi, "intellektual tizimlarning portlashi VS moliyalashtirish xarajatlarining oshishi" haqidagi voqea kuchaymoqda

Zhihui iqtisodiyoti APP xabariga ko'ra, AI hisoblash quvvatining infrastrukturasi bo'yicha investitsiyalar to'lqini tobora o'tkirroq qarama-qarshiliklarga duch kelmoqda: AI agentlari ilovalari tez kengayib borayotgani natijasida kuchli hisoblash quvvati prognozi kompaniyalarni oldindan keng miqyosda hisoblash resurslarini band qilib qo'yish zaruratini kuchaytirdi, lekin energiya inflyasiyasi va Federal zaxira tizimi boshchiligidagi pul siyosatini qisqartirish prognozi ushbu investitsiyalarning kapital xarajatlarini bir vaqtda oshirib yubormoqda. 28-sentabr Osiyo bozorining ertalabki savdosida, Trump Eronning so‘nggi Hormuz bo‘g‘ozini ochish taklifini rad etganidan so‘ng Brent neft narxi 1,4% ga oshib, bir barrel uchun 105,80 dollarga yetdi, AQSh davlat obligatsiyalari yana yirik sotuvga duch keldi: foiz stavkasi siyosatiga sezgir ikki yillik daromad stavkasi 5 bazaviy punktga oshib, 4,90% ga yetdi, 10 yillik AQSh obligatsiyalari daromad stavkasi esa yana 4 bazaviy punktga oshib, o‘tgan payshanbadan so‘ng yana 5,20% dan yuqori pog‘onaga chiqdi.

Osiyo bozorining dastlabki davrida Yaponiyada va Avstraliyaning davlat obligatsiyalari ham AQSh obligatsiyalariga ergashib, doimiy bosim ostida qoldi. Oracle, Amazon, Google, CoreWeave kabi qarz olib, AI ma'lumot markazlarini kengaytirayotgan hisoblash infrastruktura kompaniyalari uchun bu yangi moliyalashtirish uchun yuqoriroq foizlar va boshqa xarajatlarni anglatadi; qimmatli qog‘ozlar investorlari uchun esa kelajakdagi daromadlar yanada yuqori diskont stavkasi va moliyalashtirish xarajatlarining uzluksiz sinovidan o‘tishi kerak ekanini anglatadi. AI hisoblash quvvatiga bo‘lgan talab o‘sishda davom etadimi yoki yo‘qmi va bu o‘sish aktsiyadorlar uchun qancha naqd pul foyda qoldiradi - bu endi alohida javob berilishi kerak bo‘lgan ikkita savolga aylanmoqda.

Ushbu global obligatsiyalar bozori o‘zgarishining bevosita katalizatori - bu bozorda energiya ta'minotining tiklanish vaqti hamda Federal zaxira tizimi yana necha marta stavka oshirishi mumkinligi qayta baholanayotganidir. 10 yil va undan uzun muddatli AQSh obligatsiyalar daromad egri chizig‘i uchun esa eng muhim strukturaviy kuch - bu “byudjet defitsitining o‘sishi va AI qarz chiqarilishi” global uzoq muddatli obligatsiyalar fondi uchun raqobat hisoblanadi.

Ushbu “dunyo aktivlari narxlash ankorasi” bo‘lgan 10 yillik AQSh obligatsiyalarini to‘g‘ri tushunish uchun kelajakdagi qisqa muddatli foiz stavkalari prognozi va uzoq muddatli obligatsiyalarni ushlab turishda talab qilinadigan muddat mukofotini farqlash lozim. Federal zaxira tizimi 16-sentabrda siyosiy foiz stavkasini 25 bazaviy punktga oshirib, 3,75%—4,00% diapazoniga yetkazdi, inflyasiya sharoitida yana oshirish kutilyapti va bu kelajak stavkalar egri chizig‘i orqali uzoq muddatli obligatsiyalarga ta’sir ko‘rsatadi; AI orqali chiqarilayotgan qarzlar to‘lqini va AQSh Moliya vazirligining kengaytirilayotgan byudjeti global kapital fondi uchun raqobat qilayotgani holda, fiskal moliyalashtirish, inflyasiya noaniqligi hamda uzoq muddatli obligatsiyalar ta’minot va talab balanslari ham investor tomonidan talab qilinadigan qo‘shimcha mukofotga ta’sir qiladi.

Yaponiyada ham, moliya bozorlari o‘tgan past foizli muhitni taqdim etgan amortizatsiyani yo‘qotmoqda. Yaqinda berilgan kotirovkalarda Yaponiyaning 10 yillik davlat obligatsiyalari daromad stavkasi 25-sentabrda bir paytning o‘zida 3,115% ga yetdi, bu 1996 yildan buyon eng yuqori ko‘rsatkich; 20 yillik va 30 yillik obligatsiyalar esa mos ravishda 24-sentabrda 3.900% va 4.130% ga ko‘tarildi. Yaponiya markaziy banki 18-sentabrda siyosiy stavkani taxminan 1,00% dan 1,25% ga ko‘tardi va aniq ta’kidladi: yuqori neft narxlari, yenning qadrsizlanishi va AI bilan bog‘liq talab korxona xarajatlarini oshirib bermoqda, bosimlarning bir qismi iste’mol narxlariga o‘tmoqda, ish haqi orqali uzatish va inflyasiya kutishlari ham kuchaymoqda.

Trump Eron taklifini rad yetgach, neft narxi oshdi, obligatsiyalar sotilishi yana kuchaydi

Dushanba kuni AQSh davlat obligatsiyalari yana sotuvga duch keldi. Bungacha AQSh prezidenti Donald Trump Eronning Hormuz bo‘g‘ozini qayta ochish haqidagi so‘nggi taklifini rad etganidan so‘ng, xalqaro neft narxlari oshib, Brent nefti ertalab 2% ga ko‘tarilib, deyarli 107 dollarga yetdi va bu global inflyasiyaga bo‘lgan xavotirlarni kuchaytirdi.

Foiz stavkalaridagi o‘zgarishlarga sezgir AQShning ikki yillik obligatsiyalari daromad stavkasi 5 bazaviy punktga oshib, 4,90% ga yetdi, 10 yillik obligatsiyalar esa 4 bazaviy punktga oshib, 5,20% ga chiqdi. Yaponiya va Avstraliyaning suveren obligatsiyalari narxi ham pasaydi. O‘tgan haftada, Federal zaxira tizimi rasmiylari “hawkish” bayonotlari fonida, barcha muddatlardagi AQSh obligatsiyalarining daromad stavkalari ko‘p yillik eng yuqori ko‘rsatkichlarga chiqqandi, dushanba kundagi AQSh obligatsiyalari sotilishi aynan shundan keyin takrorlandi.

Yuqoridagi rasmda ko‘rganingizdek, AQSh 10 yillik obligatsiyalari daromad stavkasi 2007 yildan beri eng yuqori darajasiga yaqin yuribdi.

Osiyo birjasi savdosi ertalabki davrida Brent nefti 1,4% ga oshib, bir barrel uchun 105,80 dollarga yetdi. Bungacha, Eron Hormuz bo‘g‘ozini qayta ochish shartlarini yengillashtirmasligini bildirgandi, bu esa Federal zaxira tizimi uchun inflyasiyani jilovlashda foizlarni oshirish bosimini yana orttiradi. Axios xabariga ko‘ra, Trump Tehronning so‘nggi taklifini rad etganiga qaramay, muzokaralar shu haftada davom etishini kutmoqda.

Westpac bankining fiksatsiyalangan daromadli tadqiqotlar bo‘limi boshlig‘i Damien McColloh aytadi: “Federal zaxira tizimi doimiy “hawkish” signallar uzatmoqda va neft narxining 100 dollar tepasida turishi obligatsiyalar bozorida zaiflikning asosiy omili.”

Shu bilan birga AQSh Moliya vaziri Skott Besent Federal zaxira siyosatchilarini foiz darajalari masalasida “ochiq yondashuv”da bo‘lishga chaqirdi, u sun’iy intellekt va tartibga solishni yumshatish ishlab chiqarish samaradorligini oshirib, AQShda inflyasiyani nazorat qilishga yordam beradi, deydi.

AI bumining “daromad stavkasi aks ta’siri”: AI hisoblash quvvatiga talab qanchalik ko‘paysa, kengayish uchun shunchalik moliyaviy hisob-kitob kerak bo‘ladi

AI sohasidagi moliyalashtirish kengayishi sarmoyaviy reytingga ega texnologiya gigantlaridan yuqori daromadli rekordli qarz bitimlariga ham tarqalmoqda. Softbank 24-sentabr kuni 10 milliard AQSh dollari va 1 milliard yevro miqdoridagi yangi qarz chiqarish shartlarini belgiladi, jami deyarli 11,1 milliard dollarga teng. OAV odatda bu bitimni dunyoda kuzatilgan eng yirik yuqori daromadli kompaniya qarz bitimi sifatida ko‘rsatmoqda. Softbank e’loniga ko‘ra, chiqarish kuni 29-sentabrga rejalashtirilgan. Ulardan 7,5 yillik AQSh dollari qarzining kupon foizi 9,75% izni tashkil qilmoqda va mablag‘lar jumlasidan OpenAI’ga qo‘shimcha 1 milliard dollarlik so‘nggi to‘lovni amalga oshirish uchun ishlatiladi. Ushbu bitimdan ko‘rinib turibdiki, AI uchun moliyalashtirish imkoniyatlari hali ham ochiq, biroq katta mablag‘larni jalb qilishda to‘lanadigan narx allaqachon ancha balandlashgan.

Katta texnologik kompaniyalar ham moliyalashtirish miqyosini kengaytirmoqda va mablag‘ muddatini uzaytirmoqda. Google onasi Alphabet 10-avgust kuni 25 milliard dollarlik AQSh dollari qarz chiqarishni yakunladi va eng uzoq muddatli qismi 2066 yilda to‘lov muddati tugaydi. Amazon esa 9-sentabr kuni birinchi funt sterlingdagi qarz bitimi orqali 4,25 milliard funt (~5,76 milliard dollar) mablag‘ toppdi. Eng e’tiborga molik tomoni esa taklif prognozi: Goldman Sachs prognozi bo‘yicha, juda yirik miqyosli bulutli provayderlar 2027 yilda chiqaradigan jami qarzlar hajmi rekord darajadagi 420 milliard AQSh dollariga yetishi kutilyapti, bu 2026 yilgi prognozdan 60% ko‘p.

Moliyaviy bosim asosiy foiz stavkalari hamda kredit spredlaridan kelib chiqmoqda. 22-sentabr bozor ko‘rsatkichlariga ko‘ra, AI bilan bog‘liq emitentlarning spredi taxminan 115 bazaviy punkt bo‘lib, umumiy investisiyaviy reytingga ega bozorning 78 bazaviy punktidan balandroq. So‘rovda qatnashgan muassasalar ta’kidlaydiki, qo‘shimcha mukofot nafaqat kredit sifatining bahosidan, balki ehtimol doimiy ko‘payib borayotgan obligatsiyalar ta’minoti, chiqarilish ketma-ketligi noaniqligi hamda portfelning konsentratsiya chegaralaridan kelib chiqadi; bu spredlar bevosita defolt ehtimoli bilan tenglashtirib bo‘lmaydi. Yangi chiqarilayotgan fiksatsiyalangan AQSh dollari qarzlari uchun xarajatlar, odatda, mos muddatli asosiy daromad stavkasi (ko‘p hollarda “dunyo aktivlari narxlash ankorasi” laqabiga ega 10 yilik AQSh obligatsiyalari daromad stavkasiga bog‘liq) ustiga kredit va likvidlik ustamalari qo‘shib hisoblanadi. Agar bu ikki qism bir vaqtning o‘zida ko‘tarilsa, kompaniya moliyalashtirishni davom ettira olgan taqdirda ham, loyihaning daromadliligi siqilib qolishi mumkin.

Ushbu qarama-qarshilik qisqacha qilib aytganda, AI bumining “uzun muddatli AQSh obligatsiyalari daromad stavkalari egri chizigʻining aks ta’siri” tarzida namoyon: kompaniyalar kelgusida ishlab chiqarish samaradorligi oshishidan foyda ko‘rish umidida oldindan chip, elektr, qurilish va moliyalashtirish talabini kengaytiradi; agar qisqa muddatda talab ko‘payishi ta’minot kengayishidan tezroq bo‘lsa, xarajat va inflyasiya bosimi oshib, moliyalashtirish muhiti yanada qattiqlashadi. Besent AI va tartibga solishni yumshatish samaradorlikni oshirib, inflyasiyani nazorat qilishga yordam beradi, deydi va bu uzoq muddatda ta’minot salohiyatining yaxshilanishiga tayanadi; Sent-Luis Federal zaxira banki tadqiqotchilarining modeli esa shuni ko‘rsatadiki, ishlab chiqarish samaradorligi hali amalda oshmagan bo‘lsa ham, kelgusidagi o‘sishga ishonch hoziroq talab va inflyasiyani keltirib chiqarishi mumkin. Bu ikki baholash har xil vaqt davrlari uchun ahamiyatlidir: uzoq muddatli xarajatlarni qisqartirish salohiyati avtomatik ravishda qurilish davrining uzun muddatli moliyalashtirish xarajatlari va resurs cheklovlarini o‘rnini bosa olmaydi. AI infrastrukturasi loyihalarining moliyaviy nuqtai nazaridan olib qaraganda, e’tibor qilish kerak bo‘lgan jihat bu investitsiyalarning rentabelligi bilan kapital narxi o‘rtasida yana qancha farq qolayotgani hamda naqd pul oqimi qarzni to‘lash jadvaliga ulguradimi yo‘qmi, shudir.