"Agent vs AQSH qarzlari" — Kim AQSH fond bozori ustidan hukmronlik qiladi?

AI Agent to‘lqini va AQSH davlat obligatsiyalari foiz stavkalarining o‘sishi bir-biriga qarshi turgani sababli, AQSH fond bozori ikki mutlaqo farqli dunyoga bo‘linmoqda.

Hafta davomida, Meta kompaniyasi o‘zining Agentic AI modeli Muse’ni taqdim etdi va natijada bir haftada kompaniya qiymati 220 milliard dollarga oshib, Nasdaq 100 indeksi asosiy indekslar orasida eng yaxshi natija ko‘rsatuvchiga aylandi. Shu bilan birga, AQSH davlat obligatsiyalari rentabelligi uzluksiz oshib, foiz stavkalariga sezgir aktivlar pastga tortildi – Russell 2000 indeksi ancha orqada qolmoqda, S&P 500 indeksi esa 7700 ball atrofida ko‘p marta sinovdan o‘tsa-da, hali ham samarali yorib o‘tishga muvaffaq bo‘lolmayapti.

Bozor ichidagi tafovutlar ekstremal darajaga yetdi. AI bilan bog‘liq aksiyalarni chiqarib tashlagan holda, S&P 500 indeksi bu hafta taxminan 1% pasaydi; Nyu-York Fond Birjasida ketma-ket 9 savdo kunida yangilari sonidan ko‘ra yangi past nuqtalar ko‘proq bo‘ldi, bu esa 2023-yil oktyabrdan beri eng uzluksiz pasayish rekordidir.

Goldman Sachs global hejj fondlari biznesi rahbari Tony Pasquariello hozirgi vaziyatni fond bozori va foiz stavkalari bozori orasida "xafa qiluvchi mushuk-sichqon o‘yini" deb ta’riflab, aniq tavsiya berdi: agar siz aksiyalarni uzun pozitsiyada ushlashda davom etmoqchi bo‘lsangiz, foiz xavfini xedjlash uchun bir vaqtning o‘zida AQSH davlat obligatsiyalarini qisqa pozitsiyada sotishingiz kerak.

AI Agent struktural bozor harakatini avj oldirdi, bozor qiymati konsentratsiyasi yangi rekordga chiqdi

Meta kompaniyasining Muse modeli bu haftadagi eng asosiy katalizatorga aylandi. Ushbu Agentic AI mahsulotining chiqarilishi Meta’ning bozor qadriyatini bir haftada 220 milliard dollarga ko‘tarib, jami bozor qiymatini yana 2 trillion dollarlik darajaga qaytardi va butun AI sanoat zanjirining o‘sishini rag‘batlantirdi – yarım o‘tkazgich sektori "xulosa iqtisodiyoti" tufayli apparat ehtiyojlari o‘sishi natijasida etakchilik qildi, Agentic AI bilan bog‘liq kompaniyalar to‘liq foyda ko‘rdi. Goldman Sachs’ning Agentic AI indexing (GSXUAGNT kodi) ham oshdi, yuqori beta momentum savati esa ketma-ket 9 savdo kuni o‘sdi.

Goldman Sachs tajribali treyderi Rich Privorotsky ta’kidlaydiki, Muse bu sohada qatnashayotgan ko‘plab kompaniyalarning birinchisi, yaqin haftalarda va oylar ichida Google hamda OpenAI tomonidan raqobatchilar ham paydo bo‘ladi. Uning fikricha, yirik kompaniyalar xavfsizlik, infratuzilma va tarqatish funksiyalarini o‘z zimmasiga olishi natijasida ko‘plab iqtisodiy to‘siqlar va oraliq zanjirlar yo‘qoladi, bu esa o‘zi ishlab chiqarish samaradorligini oshirishga olib keladi va struktura jihatidan inflyatsiyani pasaytirish effekti bor, aksiyalar bozoriga esa umumiy ijobiy ta’sir ko‘rsatadi.

Shuni ta’kidlash kerakki, AQSH fond bozorlari bozor narxi konsentratsiyasi tarixiy rekord darajaga yetdi. Goldman Sachs bosh texnologiya tahlilchisi Pete Callahan hozirda S&P 500 indeksi ichida qiymati 1 trillion dollardan oshgan AQSH TMT kompaniyalari soni 10 taga yetganini aytadi, AI davrining boshlanishi – uch yil oldin – bu raqam atigi 3 tadan iborat edi.

Bozor ichida jiddiy tafovut, “tarqatib savdo qilish” yakuniga yetdi

AI bozor harakati ortidan bozor kengligining keskin yomonlashuvi yashirinib turibdi. Shu hafta texnologiya sektori yakkaxolatda kuchli ko‘rsatkich berdi, energetika va moliyaviy sektorlari esa ikki yo‘nalishda ham orqada qolmoqda; Mag7 (etti yirik texno-gigantlar) o‘sish sur’ati S&P 500 tarkibidagi qolgan 493 kompaniyaga nisbatan uch baravar yuqori edi. ZeroHedge keltirgan ma’lumotlarga ko‘ra, "tarqatib savdo qilish" butunlay ahamiyatsiz bo‘lib bormoqda – Nyu-York birjasida ketma-ket 9 kun davomida yangi minimum aksiyalar soni yangi maksimaldan oshib ketmoqda, bu so‘nggi uch yildagi eng uzun ko‘rsatkich.

Ayni paytda, AI harakati ichida ham tafovutlar sezilmoqda. AI energetika bilan bog‘liq aksiyalar bu hafta sustlashgan, ularning harakati AQSHda Demokratlar partiyasi o‘rta muddatli saylovlarda Vakillar palatasida g‘alaba qozonish ehtimoli bilan deyarli mukammal teskari bog‘liq – bozor xavotiri shuki, agar Demokratlar Vakillar palatasini qo‘lga kiritsa, mavjud va kelajakka mo‘ljallangan ma’lumot markazi qurilish loyihalari muddatisiz muzlatilishi mumkin, bu esa AQSHda AI infratuzilmasiga investitsiyalar uchun potensial to‘siq bo‘lib xizmat qiladi.

Bundan tashqari, hyperscaler (super yirik bulutli hisoblash kompaniyalari) kredit spredi shu hafta ancha kengaydi, biroq aksiyalari hali ham yuqori baholanishda turibdi. Goldman Sachs shuni payqadi: hyperscaler kredit xavfi va Nasdaq’ning implitsit o‘zgaruvchanligi o‘rtasidagi tafovut g‘ayrioddiy darajaga yetdi, bu oradagi tafovut diqqatga sazovordir.

AQSH davlat obligatsiyalari foiz stavkasi asosiy to‘siq, S&P 7700 darajasi takroran to‘xtatildi

AQSH davlat obligatsiyalari rentabelligining uzluksiz oshishi bozor yorib o‘tishini to‘sib turgan asosiy omil bo‘ldi. S&P 500 indeksi 7700 ball atrofida ikki oy davomida tor doirada savdo qilgandan so‘ng, seshanba kuni bir marta yuqoriga yorib o‘tishga intilgan edi, biroq tez orada obligatsiyalar bozori tomonidan «to‘g‘ridan-to‘g‘ri zarba» oldi va kechasi dastlabki pozitsiyasiga qaytdi.

Pasquariello ushbu holatni fond bozori va foiz stavkalari bozori o‘rtasidagi "xafa mushuk-sichqon o‘yini" deb tasvirlaydi: har safar aksiyalar bozori yorib o‘tishga urinayotganida, foiz stavkalari oshadi va risk istagini bostiradi; foizning ko‘tarilishi esa moliyaviy sharoitlarni siqadi va foiz stavkalariga sezgir aktivlarga bevosita zarba beradi. Russell 2000 indeksi 6 haftadirki, S&P 500dan orqada qolmoqda, Goldman Sachs ta’rificha kichik kompaniya aksiyalari uzoq muddatli fondlar va boylik boshqaruvi kanallari tomonidan doimiy ravishda sotilmoqda, texnik ko‘rsatkichlar ham muhim darajalarni yorib o‘tdi.

Baholash jihatidan, Goldman Sachs AQSH aksiyalari strategiya jamoasining tadqiqotlari shuni ko‘rsatadiki, bozor AI infratuzilmasida daromadlarning barqaror o‘sishini ham allaqachon qisman chegirma bilan baholamoqda – AI infratuzilmasi aksiyalarining median kutilayotgan daromad koʻrsatkichi 2026 yil apreldagi 32 martadan hozirda 22 martaga pasaydi, ayrim pessimistik taxminlar bozorga singdirildi.

Goldman Sachs: Aksiyada qolish uchun xavfni xedjlash zarur, yorib o‘tish uchun katalizator kerak

Yuqoridagi ikki yoqlama tafovutga qarshi Pasquariello aniq operatsion mexanizmni taklif qiladi: Agar siz aksiyalarda sezilarli darajada uzun pozitsiyani ushlamoqchi bo‘lsangiz, xalqaro AQSH davlat obligatsiyalarida oddiy qisqa pozitsiyalar tashkil qilish orqali xavfni xedjlash zarur. U bozorning spekulyativ uzun pozitsiyalarini -10 dan +10 gacha bo‘lgan standart o‘lchovda +3 deb baholadi hamda umuman olganda, pozitsiyalar juda ham ko‘p emas deydi.

U, shuningdek, qayta sotib olish harakatlari susayganini, yangi aksiyalar chiqarilishi o‘sishda davom etayotganini, AQSH chakana investorlarining tomoshabin holatida ekanini, hozirgi bozor strukturasi mukammal emasligini qayd etadi. Shu bilan birga, oxirgi vaqtlardagi foiz stavkalarining keskin harakati fonida, fond bozorlari asosiy o‘sishni ushlab tura olayotgani ham oson emasligini tan oladi.

Pasquariello xulosasi quyidagicha: agar bozor yorib o‘tish uchun katalizatorni topsa, "tez pul" investorlar ham tezda o‘sishdan ulush olish uchun bozorga intiladi; lekin shunga qadar, fond bozori va foiz bozorining kurashi davom etadi va ZeroHedge quyidagicha yakunlaydi — "yet" (hali emas).