To‘qqiz yetmaydi, Walsh rais yana Federal Reserve dot plot bo‘yicha “vazifani bajarmadi”

Federal rezerv raisi Wosh ketma-ket ikki marta nuqtali diagrammada o‘zining foiz stavkalari prognozini qoldirishdan bosh tortdi, natijada o‘n yildan ortiq faoliyat yuritgan ushbu siyosiy muloqot vositasining taqdiri yanada mavhumlashmoqda.

Wall Street Yangiliklarining xabar berishicha, 16-sentabr kuni e’lon qilingan so‘nggi nuqtali diagrammada 19ta o‘rindan yana 18tasi ko‘rinmoqda, tashqi tomonda esa odatda Woshning prognozi yana ishtirok etmagani taxmin qilinmoqda. Bu uning iyun oyida birinchi marta majlis boshqarganidagi yondashuviga o‘xshaydi.

Ilgari Wosh aniq qilib aytgandi, nuqtali diagramma "siyosatni amalga oshirishda foydali emas" va Federal rezerv axborot bo‘yicha alohida yangi qo‘mita tuzayotganini oshkor qilgandi. Nuqtali diagrammaning kelajagi ushbu qo‘mitaning keng qamrovli baholash doirasiga kiritilgan bo‘lib, baholash press-brifinglar, yig‘ilish bayonnomalari hamda bayonotlarni ham o‘z ichiga oladi.

Bu bayonot Federal rezerv stavkani 25 bazaviy punktga oshirishini e’lon qilgan pallaga to‘g‘ri keldi. Wosh majlisdan so‘ng ushbu qarorni "sokin, jiddiy va mas’uliyatli qaror" deya ta’rifladi. Nuqtali diagrammaning mavqeyi haqida bahslar endi Federal rezerv siyosati ochiqligining yangi diqqat markaziga aylandi.

Nuqtali diagramma har yili Federal rezerv tomonidan to‘rt marta e’lon qilinadigan nuqtali grafik bo‘lib, u Federal rezerv rasmiylarining Federal fondlar stavkasi, ya’ni qisqa muddatli asosiy stavka bo‘yicha kelajakdagi prognozlarini aks ettiradi.

Eng ko‘pi bilan 19 nafar foiz stavkasini belgilovchi shaxslar ishtirok etadi, ular orasida Federal rezerv boshqaruv kengashining 7 nafar a’zosi va 12ta mintaqaviy federal rezerv banki rahbarlari bor.

Har bir ishtirokchi kelgusi uch yil oxiri va "uzoq muddatli" nuqta uchun mos deb hisoblagan stavka darajasini ko‘rsatishi, ya’ni nuqta bilan belgilashi lozim. Bozor odatda nuqtali diagrammaning median (o‘rta qiymat) harakati bilan ko‘proq qiziqadi.

Nuqtali diagramma ilk bor 2011-yil oxirida paydo bo‘lgan. O‘shanda Federal rezerv moliyaviy inqirozdan keyingi favqulodda yumshoq siyosatning asta-sekin ortga qaytishini bozorga qanday qilib signal qilishni o‘ylayotgan edi. O‘sha paytdagi rais Bernanke va rais o‘rinbosari Yellen bu vosita yordamida bozorga Federal rezerv qarorlaridan tashqari siyosiy yondashuvlari haqida ma’lumot bermoqchi bo‘lgan.

Agar nuqtali diagrammada aniq siljish yuz bersa, investorlar uchun ulg‘aytirilgan signal beriladi — xoh bu foiz stavkalarining oshirilishi, xoh qisqartirilishiga doir kutilyotgan yo‘lda bo‘lsin. Nuqtali diagramma, shuningdek, bozor uchun Federal rezerv ichidagi ziddiyatlarni, rasmiy pozitsiyalarning bozor narxlashi bilan tafovutlarini aniqlash uchun o‘lchov vazifasini o‘taydi.

Tarixda nuqtali diagramma hal qiluvchi ahamiyatga ega bo‘lgan ko‘plab vaziyatlar bo‘lgan. 2023-yil iyun oyida Federal rezerv stavkani o‘zgartirmadi, biroq nuqtali diagrammada yil oxirigacha yanada oshirilishi uchun imkon borligi ko‘rsatilgan va bu bozor ishtirokchilarining juda optimistik kutgan tariqasiga to‘siq bo‘lgan.

Nuqtali diagramma atrofidagi tortishuvlar anchadan beri davom etib kelmoqda va asosiy shubhalar quyidagilarga jamlangan:

• Birinchidan, nuqtali diagramma rasmiy konsensus prognozi emas, har bir rasmiy o‘z prognozini mutlaqo boshqa iqtisodiy model va taxminlarga asoslangan holda kiritgan bo‘lishi mumkin, ya’ni uslubiy yagona yondashuv yo‘q;
• Ikkinchidan, nuqtali diagramma anonim tarzda tuziladi, tashqi tomonda qaysi nuqta qaysi rasmiyniki ekani aniqlash imkonsiz, ochiqlik cheklangan;
• Uchinchidan, 12ta mintaqaviy Federal rezerv banki rahbari orasida faqat 5tasi yil davomida Federal ochiq bozor operatsiyalari qo‘mitasiga ovoz beradi, qolganlariniki esa qo‘mitaning haqiqiy siyosiy niyatini ifodalashga qodirmi, bu savol ostida.

Xabarlarga ko‘ra, Federal rezerv xodimlari nuqtali diagrammani rasmiy konsensus prognoz sifatida birlashtirish haqida o‘ylashgan, biroq rasmiylarning pozitsiyalari haddan tashqari farqli bo‘lgani uchun bu amalga oshmay qolgan.

Nuqtali diagrammaga nisbatan Federal rezerv raislarining qarashlari bir xilda bo‘lmagan.

Yellen 2014-yil rais sifatida ilk bor matbuot anjumanida qatnashganda bozorga shunday deya ogohlantirgan:

Nuqtali diagrammaga "qo‘mita tomonidan jamoatchilikka siyosiy signal yo‘naltirishning" asosiy usuli sifatida qaralmog‘ingiz kerak emas.

Biroq 2016-yili Federal rezerv yil ichida stavkalarni oshirish rejasini to‘rttadan ikkitasigacha qisqartirganda, u nuqtali diagrammadagi o‘zgarishlarni misol qilib keltirib, global o‘sishning sustlashishi va kredit shartlarining siqilishining kutilyotgan o‘zgarishga ta’sirini izohlagan.

Powell Federal rezervni boshqargan davrida, umuman olganda, nuqtali diagrammaning ahamiyatini pasaytirgan, biroq ayrim vaziyatlarda bozor kutilmalarini boshqarishda undan foydalangan.

Wosh esa yangicha va ochiq pozitsiyaga ega. U iyun oyi majlisidan so‘ng matbuot anjumanida quyidagicha fikr bildirdi:

Men nuqta prognozini kiritmadim. Men uchun bu siyosatni amalga oshirishda foydali emas.

U shu bilan birga, yil oxirigacha Federal rezervning muloqot uslubini to‘liq ko‘rib chiqishini kutayotganini, nuqtali diagrammaning ham ushbu jarayonning bir qismi bo‘lishini ta’kidlagan. Siyosat ochiqligi borasidagi ushbu munozara kelgusi bir necha oyda ham bozor e’tiborini jalb etishda davom etadi.