Daromad foizi 5% ga yaqinlashishining sababi bozorning AQSh Federal Rezerviga shubha qilishi emas, Walsh: AQSh iqtisodiyoti kuchli, AI kapital xarajatlari va geosiyosiy xatarlar asosiy omillardir

ZhiTong Moliya Ilovasi xabariga ko‘ra, Federal rezerv raisi Walsh chorshanba kuni aytdiki, yaqinda AQShning uzoq muddatli davlat obligatsiyalari daromadliligining uzluksiz o‘sishi investorlar Federal rezervning inflyatsiyani nazorat qilish qobiliyatiga ishonchini yo‘qotgani degani emas. Aksincha, u AQSh iqtisodiyoti kuchli ko‘rsatayotgani, korxonalar kapital sarfi keskin oshgani va global geosiyosiy xavflarning o‘sishi uzoq muddatli qarz olish xarajatlarini ko‘tarayotganini bildirdi. Ayniqsa, yirik texnologik kompaniyalar vakili bo‘lgan "ultra katta hajmdagi bulutli xizmat ko‘rsatuvchilar" sun’iy intellekt (AI) va ma’lumot markazlarini qurish uchun yirik investitsiyalar olib, kapital bozorida mablag‘ uchun raqobatni kuchaytirayotgani va daromadlilikni oshirayotgan asosiy kuch bo‘layotgani ta’kidlandi.

Walsh ushbu fikrlarini Federal rezervning sentyabr oyi pul-kredit siyosati yig‘ilishi yakunlangandan so‘ng bildirdi. O‘sha kuni Federal ochiq bozor qo‘mitasi (FOMC) federal fond stavkalari maqsad diapazonini 25 bazis punktga ko‘tarib, 3,75-4,00% qilib belgilashga bir ovozdan qaror qildi, bu 2023 yil iyulidan beri birinchi marta stavkaning ko‘tarilishi bo‘ldi. Walsh ochilish so‘zida AQSh iqtisodiy faolligi barqaror sur’atda o‘sayotganini, ichki xarajatlar bardavomligini, ishlab chiqarish unumdorligi kuchli o‘sishini va kapital investitsiyalar yuqori ekanini aytdi; shu bilan birga, inflyatsiya hamon yuqori darajada bo‘lgani uchun Federal rezerv "ba’zi yumshoq choralarni qaytarishga" qaror qilganini va inflyatsiyani tezroq 2% maqsadga yetkazmoqchi ekanini ta’kidladi.

AI kapital xarajatlarining keskin o‘sishi “mablag‘ talashish” effektini kuchaytirdi

Yaqinda AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligi nega barqaror o‘smoqda, degan savolga Walsh matbuot anjumanidagi savol-javobda iqtisodiyot asoslari va kapital ehtiyojlarini muhim omil sifatida ko‘rsatdi.

Walsh ta’kidladi, AQSh kapital xarajatlarining o‘sishi "real" holat, yirik bulutli texnologik kompaniyalar bozor orqali ommaviy mablag‘ yig‘moqda, shuningdek kapital uchun raqobat ham mavjud.

Ushbu izohlar so‘nggi yillarda texnologiya sohasida AI infratuzilmasiga investitsiya to‘lqinini AQSh uzoq muddatli foizlarining oshishi bilan bog‘lashga qaratilgan. Katta texnologik kompaniyalar ma’lumot markazlarini qurishda, AI chiplarini sotib olishda va elektr hamda tarmoq infratuzilmasini kengaytirishda davom etar ekan, ularning kapital xarajatlari tobora ortmoqda va kompaniyalar obligatsiyalar orqali katta mablag‘ olishi natijasida hukumat, biznes va boshqa qarz oluvchilar uchun kapital raqobati yanada kuchaymoqda.

Walsh rasmiy ochilish so‘zida ham kapital investitsiyalarning kuchli o‘sishini bir necha bor urg‘uladi. U, AQSh iqtisodiyoti yanada mustahkamlanayotgandek tuyilmoqda, yangi ish o‘rinlari, xususiy sektor kirimi va biznes investitsiyalarning bir qancha ko‘rsatkichlari so‘nggi oylar ichida yaxshilanganini, korxona kredit oqimi ham ayniqsa faollashganini ta’kidladi. Shu bilan birga, u hozirgi moliyaviy muhitni "qattiq" deb atash qiyinligini va FOMC a’zolari ham bu fikrga qo‘shilishini aytdi.

Walshning baholashi, Nyu-York Federal rezerv raisi Williamsning shu oyning boshidagi fikrlari bilan deyarli bir xil. Williams avvalroq ta’kidlaganidek, AQSh obligatsiyalari daromadliligidagi o‘sish asosan AQSh iqtisodi va iqtisodiy istiqbol kuchliligi bilan bog‘liq bo‘lib, bu o‘sishni AI, ma’lumot markazlari va kengroq texnologiyalarga investitsiyaning tanaffussiz ko‘payishi qo‘llab-quvvatlamoqda. Shuning uchun u uzoq muddatli foiz stavkalari o‘sishini iqtisodiy barqarorlik belgisi sifatida ko‘radi.

Geosiyosiy xavflar ham uzoq muddatli daromadlilikni oshirmoqda

Iqtisodiy o‘sish va kapital investitsiyalardan tashqari, Walsh global geosiyosiy vaziyatni uzoq muddatli foizlar o‘sishiga yana bir muhim omil sifatida ajratdi.

U ta’kidladi, dunyoning bir nechta issiq nuqtalaridagi vaziyat uzoq muddatli daromadlilikni oshirmoqda, bu faqatgina energiya, makkajo‘xori, soya yoki bug‘doy kabi xomashyo narxlarining o‘sishida emas, balki neftni qayta ishlash, ishlab chiqarish va ta’minot zanjiri xarajatlari orqali, natijada esa AQSh do‘konlaridagi mahsulot narxlariga ham ta’sir ko‘rsatmoqda.

Darhaqiqat, Walsh ochilish so‘zida geosiyosiy zarba va noaniqlikka alohida urg‘u berdi va shu sharoitda ham AQSh iqtisodiyoti yetarli darajadagi barqarorlikni ko‘rsatayotganini ta’kidladi. Federal rezerv ham yordam joy sifatida AQShda ishsizlik darajasi hozirda taxminan 4,1% atrofida past bo‘lib, vakant ish o‘rinlari va haftalik ish soatlari ham oshgani, to‘rt haftalik o‘rtacha dastlabki ishsizlik nafaqasi so‘rovlari bandlik uchun yetarli darajada pastligicha qolayotganini bildiradi.

Bu ham Federal rezervning bu safar foiz stavkasini qayta oshira olganining muhim iqtisodiy asosini tashkil qildi. Uzoq muddatli foizlar ancha oshgan bo‘lsa-da, mehnat bozorida keskin yomonlashuv ko‘zga tashlanmadi, iqtisodiy faoliyat va kapital investitsiyalar hamon bardavomligini saqlab qoldi.

“Bozor Federal rezervga inflyatsiyaga qarshi kurashish ishonchini yo‘qotdi” degan fikrni yoqlamaydi

E’tiborli tomoni shuki, Walsh tomonidan uzoq muddatli daromadlilik o‘sishining sabablaridan biri sifatida bozorning Federal rezervning inflyatsiyani nazorat qilish qobiliyatiga ishonchini yo‘qotishi keltirilmagan.

AQSh davlat qarzi 40 trln dollardan oshib ketgach, fiskal kamomad va qarz barqarorligi ba’zi bozor ishtirokchilari tomonidan uzoq muddatli AQSh likvidligi o‘sishining asosiy potensial omili sifatida qaraladi. Biroq, Walsh bu safar fiskal kamomad tashvishini asosiy omil sifatida keltirmadi.

Aksincha, u AQSh iqtisodiy o‘sishi, kapital investitsiyalar va geosiyosiy omillarning uzoq muddatli foizlarga ta’sirini urg‘uladi.

Bu, albatta, Walsh inflyatsiya xavfi yo‘qoldi degani emas. Aksincha, u o‘sha kunning o‘zida inflyatsiyaga qarshi qat’iy pozitsiyani bildirgan bayonot berdi.

Walshning aytishicha, AQShda inflyatsiya ketma-ket besh yildan ko‘proq vaqt mobaynida Federal rezerv belgilagan maqsaddan yuqorida bo‘lib qoldi, shuning uchun hozirgi siyosatning asosiy e’tibor nuqtasi ikki tomonlama vazifadan birinchisi – "narx barqarorligi"ga qaratilgan. U aniq aytdi: "Haqiqat oddiy: inflyatsiya juda yuqori, va ko‘p yillardan buyon shunday."

Matbuot anjumanida keltirilgan ma’lumotlarga ko‘ra, eng so‘nggi CPI va PPI ma’lumotlari asosida hisoblaganda, AQShda avgust oyidagi umumiy PCE yiliga o‘sish sur’ati taxminan 3,6% atrofida bo‘lishi mumkin, asosiy PCE va asosiy CPI esa mos ravishda taxminan 3,2% va 2,4% darajada. Walsh alohida ta’kidladi, oxirgi 6 yoki 12 oyda ham juda ko‘p mahsulot va xizmatlar kategoriyalari narxi 3% dan ko‘proqqa o‘sdi, va so‘nggi paytlarda bir nechta asosiy xomashyo import xarajatlari ham o‘sishda davom etmoqda.

Bozor Federal rezervni foiz stavkasini oshirishga “majbur qilgani yo‘q”

So‘nggi paytlar AQSh obligatsiyalari daromadliligi keskin oshdi va bu bozor Federal rezerv sentyabr siyosati yo‘nalishini aniqlashda muhim omil sifatida ko‘rildi. Ushbu yig‘ilishdan oldin investorlari Federal rezerv foiz stavkasini 25 bazis punktga oshiradi, degan umid katta bo‘lgan, ba’zi ishtirokchilar esa agar Federal rezerv harakatsiz qolsa, inflyatsiyaga qarshi ishonchliligiga putur yetib, uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari daromadliligi ham oshib ketishidan xavotir bildirgan edi.

Biroq, Walsh bozor narxlari Federal rezervni harakatga majburlamaydi, deya aniq rad etdi. U aytdi: "Men, albatta, bozor narxlariga nazar tashlab, bozor signallarini tushunaman, lekin bugun bu o‘zimizning qarorimiz."

Walsh ta’kidladi, u avgust oxirida Jekson-Xol global markaziy banklar konferensiyasida bildirgan pozitsiyasi pul-kredit siyosatidagi intizom bo‘lib, aniq bir siyosiy qarorga avvaldan va’da emas. U o‘sha paytda o‘z standartlarini, inflyatsiyaning "aniq va yetarlicha tez" sur’atda 2% maqsadga pasayishiga Federal rezerv ishontirishi kerakligini ta’kidlagan.

Bu haftadagi yig‘ilishda esa, FOMC bu shart bajarilmagan deb hisoblab, yagona qarorga kelib, foiz stavkasini oshirishga qaror qildi. Walsh aytishicha, bir ovozdan berilgan ovozlar Federal rezerv narxlarning barqarorligini tez tiklashga qat’iy ekanini ko‘rsatadi.