AQSH Federal Rezervining ichkarisida bo‘linishlar yuzaga chiqdi, Waller nutqi siyosat yo‘nalishini belgilay oladimi?

Zhihui Moliya Ilmiy Ilova xabar bermoqda, mahalliy vaqt bilan payshanba kuni, AQSh Federal Rezervining (FED) rasmiylari inflyatsiyaga oid istiqbolda hamon aralash signallar yubormoqda: ayrim qaror qabul qiluvchilar narxlarni bosib ushlab turish uchun qo'shimcha foiz stavkasini oshirish kerak, boshqalar esa ehtiyotkorlik bilan harakat qilmoqda. Bu tafovut, Federal Rezerv raisi Kevin Walsh Jekson Xol (Vayoming shtati)da o'tkaziladigan yillik markaziy banklar seminariyasida mahalliy vaqt bilan juma kuni ertalab asosiy ma'ruza qilishi arafasida yuz bermoqda.

FED ichida tafovut aniq: "Hawk" qanoti stavkani oshirish tarafdori, ba'zi rasmiylar kutishga moyil

Kanzas Siti FED raisi Jeff Schmid, FEDning foiz siyosati AQSh iqtisodiyotini to‘xtatmaganini bildirdi. Klivlend FED raisi Beth Hammack ham shu fikrda bo‘lib, u o‘tgan oy FED foiz stavkalarini o‘zgartirmaslik qaroriga qarshi chiqqanlardan biridir.

Ular aniq tavsiya qiladiki, inflyatsiyani oqilona muddatda yana 2% maqsadiga tushurish uchun foiz stavkasini oshirish kerak. Schmid intervyu davomida ochiq dedi: "Men uchun qisqa muddatli foiz stavkalari hali ham nisbatan yumshoq. Demak, oldimizda hali ko‘p ish bor."

Hammack ham shu mazmunda fikr bildirgan, hozirgi foiz stavkalari iqtisodiyotni yetarli darajada tormozlamayapti va narx bosimi mustaqil ravishda soviydi deb kutib bo‘lmaydi. Hammack aytdi: "Biz inflyatsiyani maqsad darajasiga qaytarishga yordam beradigan cheklash choralarini ko‘rishimiz kerak. Inflyatsiya maqsaddan yuqorida qancha uzoq qolsa, uni pastga tushirish shunchalik qiyin bo‘ladi."

Boshqa FED rasmiylari esa ancha ehtiyotkor yo‘l tutishlari kerakligini bildirmoqda.

Boston FED raisi Susan Collins ta'kidlashicha, hali ham dalillar bor, FEDning hozirgi siyosati kamida ma'lum darajada iqtisodiyotni tormozlab, inflyatsiyani pasaytirishga yordam bermoqda. Collins dedi: "Men hali ham foiz stavkalari biroz cheklovchi deb o‘ylayman."

Chikago FED raisi Austan Goolsbee esa inflatsiya istiqbolini baholashda davom etayotgani haqida gapirdi. "Menga isbot kerak, hozirgi inflyatsion shok uzoq davom etmasligini bildiradigan. Men bunga guvoh bo'lishim mumkin", dedi u. "Lekin agar ma'lumotlar, ayniqsa xizmat sektorida – masalan, inflyatsiya darajasi yuqoriligicha qolsa, yo'nalish noto'g'ri va taraqqiyot susaysa – men tashvishlana boshlayman."

Bu tafovut, FED ichida foiz yo‘nalishi bo‘yicha konsensus yo‘qligini va bozor ham juma kuni Walsh’ning nutqi orqali aniqroq signal chiqishini kutayotganini bildiradi.

Iqtisodchilar orasida ham bo‘linish mavjud

Faqat FED ichida emas, iqtisodchilar ham yaqin oylarda inflyatsiyani jilovlash uchun foiz stavkalari oshirilishi kerakligi borasida bir fikrda emas.

E’tiborga molik jihati shundaki, AQShda inflyatsiya darajasi uzluksiz 65 oy davomida FEDning 2% maqsadidan yuqori bo‘lib kelmoqda. Chorshanba kuni e’lon qilingan oxirgi narxlar ma’lumotiga ko‘ra, FEDning eng ko‘p afzal ko‘radigan inflyatsiya ko‘rsatkichi – asosiy shaxsiy iste’mol xarajatlari narx indeksi (PCE) iyul oyida yillik hisobda 3,7% ga oshdi, iyun oyi bilan bir xil, tahlilchilar esa 3,6% kutgan edi.

Morgan Stanley Wealth Management bosh iqtisodiy strategiyasi Alan Zentner iyul PCE ma'lumotlari e'lon qilingach, inflyatsiyaning kutilmaganda biroz yuqoriligi va nisbatan kuchli iqtisodiy ko‘rsatkichlar "na investorlar, na FED uchun quvonarli" dedi, ammo bu raqamlar "sentyabr FOMC yig‘ilishi qarorlariga ta’sir darajasida emas", sentyabrda pauza (stavka oshirilmasligi) ehtimoli katta bo‘lib qolmoqda. Shu bilan birga, agar keyingi raqamlar hozirgi inflyatsiyaning barqaror yuqoriligi davom etsa, "FED ko‘proq bosimni sezadi va harakat qilishi mumkin", dedi u.

Capital Economics katta iqtisodchisi Arianna Curtis esa, iyul PCE ko‘rsatkichi "FEDni sentabrda foizlarni oshirishga undashga yetmaydi" deb hisoblaydi. Lekin u ta’kidlaganki, asosiy PCE yillik o‘sish hamon 3,3%, ya’ni FEDning 2% maqsadidan ancha yuqori, iqtisodiy o‘sish va mehnat bozori ham nisbatan kuchli, demak, inflyatsiyani tushirishga qarshilik kuchli. Shuning uchun u aniq ogohlantirdi: foizlarni oshirish faqat vaqt masalasi, dekabrda 25 bazaviy punktga ko‘tarish, keyingi yil boshida yana ko‘tarish kutilmoqda.

Goldman Sachs bosh iqtisodchisi Jan Hatzius esa, bu oy boshida, bozorlar FED yanada foizlarni oshiradi degan narxbelgini "hali ham haddan tashqari hawk" deb baholadi va sentyabrda stavka oshirilishi "juda ham ehtimoldan uzoq" dedi. Goldman’ning asosiy ssenariysi: FED foizlarni 2026 yil oxirigacha o‘zgartirmaydi.

Federal Funds fyuchers ma’lumotiga ko‘ra, sarmoyadorlar hozirda sentyabrda foiz stavkasini oshirish ehtimoli atrofida 36% deb hisoblaydilar.

Walshning islohot taklifi dastlabki qo‘llab-quvvatlov oldi: FOMC yig‘ilishlari yiliga 6 martaga qisqarishi mumkin

Bundan tashqari, Schmid va Goolsbee Walshning bir taklifiga ochiq fikrlik qildi — Federal Ochiq Bozor Qo‘mitasining (FOMC) yillik siyosat yig‘ilishlari sonini 8 tadan 6 taga qisqartirish. Walsh bu borada qo‘mita a'zolarining fikrini so‘ramoqda.

Goolsbee bu taklifni "ko‘rib chiqishga arziydi", muhokamaga qo‘yilishi lozim deb baholadi. Schmid esa bildirdiki, yangi texnologiyalar sabab siyosatchilar iqtisodiy vaziyatni tezroq tushunishi mumkin, "agar axborot tezroq vaqtda kelib tushsa, kamroq yig‘ilish aksincha samaraliroq bo‘lishi mumkin. Lekin bu ma’lumotlar hozirgidan ham ancha tez vaqtda kelishi kerak."

Walsh Nyu-York vaqti bilan juma kuni ertalab soat 10:00 da nutq so‘zlaydi. Maʼlumki, Walsh ishga kelganidan beri "ko‘p eshitish, kam gapirish" uslubini qabul qilgan, oldindan ko‘rsatma (guidance) kamaytirilishini, bozor esa ko‘proq qattiq (haqiqiy) ma’lumotlarga ko‘ra, siyosat yo‘nalishini belgilashi kerakligini urg‘ulamoqda. Bu strategiya FEDga siyosiy elastiklik beradi, ammo sarmoyadorlar uchun foiz istiqbolini anglashda chalkashliklarni keltirib chiqargan. Bozorlar Walsh Jackson Hole yig‘ilishida iqtisodiyot, inflyatsiya va foiz istiqboliga qaysi tushuntirishlarni beradi, siyosat yo‘nalishi bo‘yicha yangi signal beradimi, shuni kutmoqda.

Apollo Global Management kompaniyasi fikricha, Walsh juma kuni Jackson Hole’dagi nutqida "hawk" tusidagi iqtisodiy istiqbol beradi, uzoq muddatli daromadlarni nazorat qilishni istaydi. Walshning "oldindan ko‘rsatma yaxshi g‘oya emas" degani "to‘g‘ri", dedi Apollo bosh iqtisodchisi Torsten Slok. "Lekin ko‘pchilik ham to‘g‘ri deb hisoblaydi: ramkaviy yo‘nalish ko‘rsatma yaxshi g‘oya, endi biz undan ana shunday ramkaviy yo‘nalish olishimiz kerak," dedi.

TD Securities tahlilchilari esa ogohlantirmoqda: Walsh butunlay muloqot strategiyasini o‘zgartirishi ehtimoli kichik, bozorlar uchun "xafa bo‘lish xavfi yuqori".