"AI fond bozori xudosi" qulashi tarixi: "qon hidini" sezganidan so‘ng, Wall Street "lochinlari" ovni boshladi

Uoll-stritda haqiqiy inqiroz ko‘pincha bir og‘iz rasmiy e’lon bilan emas, balki umidsiz “yashirin narx so‘rash”dan boshlanadi.

The Wall Street Journal tekshiruvi bo‘yicha, 29-iyul kuni tushdan keyin, taksi ichida LaGuardianing aeroportiga shoshilayotgan David Mann shunday bir telefon qo‘ng‘irog‘ini oldi. Qonunbuzar, u “AI fondi qahramoni” Situational Awareness xedj fondining Anthropic ulushini bir kechada qabul qilishga rozi bo‘ladimi, deb shoshilinch so‘radi.

Mann hammasini darhol angladi, chunki hech kim bir AI gigantining qiymati 1 trillion dollarga yaqinlashgan vaqtda Pre-IPO aksiyalarini shoshilinch sotmaydi, “faqat undan boshqa yo‘li qolmagan bo‘lsa”. U fond ortidagi “AI payg‘ambari” Leopold Aschenbrenner hali o‘ta xavfli likvidlik inqiroziga duch kelganini tushunib yetdi.

Ushbu telefon qo‘ng‘irog‘i Uoll-stritda qon hidini his qilganlar uchun signal bo‘lib xizmat qildi.

Xabar tezda tarqaldi va Steve Cohen kabi eng yirik investorlar ham xabardor bo‘ldi, shortchilar va raqobatchilar esa, xuddi qon hidini sezgan akuladay, tezda yugurib keldi. “U o‘z foydasini yo‘qotayotgan ov sifatida ko‘rindi”, dedi vaziyatni biladigan biri bo‘g‘uvchi muhitni ta’riflab. Banklarning ketma-ket margin talablaridan so‘ng, ushbu yuqori leveragega ega fondga qarshi bo‘g‘uvchi hujum juda tez shakllandi.

30-iyul kuni AQSh fond bozori ochilishidan 20 daqiqa oldin, hech qanday yo‘li qolmagan Situational Awareness Citadel bilan hujjatlarni imzolashga majbur bo‘ldi va o‘zining asosiy chip zaxiralarini chegirma bilan sotdi. Atigi 72 soat ichida bu juda gavjum AI leverage tranzaksiyasi butunlay qulab tushdi va natijada taxminan 35 milliard dollarlik hayratlanarli zarar yuzaga keldi. Aschenbrennerning ismi dunyo tarixidagi eng katta savdo yo‘qotishlar ro‘yxatining eng yuqorisiga chiqdi — bu ro‘yxatga hech kim kirishni xohlamaydi.

“AI payg‘ambari”dan “yuz milliard dollarlik qat’iy garov”gacha

Hamma voqeaning boshlanish nuqtasi bir ilmiy maqola edi.

2024-yilda, Aschenbrenner — OpenAI kompaniyasining sobiq xodimi — 165 betlik “Situational Awareness: The Decade Ahead” nomli maqolasini e’lon qildi va sun’iy intellekt rivojlanishi yo‘lini tizimli tarzda oldindan bashorat qildi, bu esa Silikon vodiysi va Uoll-stritda shov-shuvga sabab bo‘ldi. U shu asosda nomdosh xedj fondi — Situational Awareness’ni yaratdi.

Fondsning tamoyili oddiy va tajovuzkor: AI sanoat tizmasida foyda oluvchi kompaniyalarga — chip ishlab chiqaruvchilari, ma’lumot markazi operatorlari, elektr ta’minoti kompaniyalariga — katta mablag‘ ajratish; va ayni paytda, AI tomonidan inqirozga uchrashi mumkin bo‘lgan dasturiy ta’minot kompaniyalarini shortlash. Bu ehtiyotkor pensiya sarmoyadorlari uchun mo‘ljallanmagan mahsulot. Dastlabki sarmoyadorlardan biri, Pfeffer Capital’ning hammuassisi John Pfeffer aytganidek: “Bu — AI bo‘yicha agressiv tikish; biz hammasi keskin o‘zgarishi mumkinligini oldindan bilamiz.”

Uoll-strit ushbu yosh yigitni keng quchoq bilan kutib oldi. Goldman Sachs boshidanoq Situational’ga moliyalashtirishni taqdim etdi va 2025-yil mart oyida Orlando’de yangi fond menejerlarini tanishtirish anjumanida uni savdoga olib chiqdi. JP Morgan, Bank of America va Citigroup ham kredit ochishdi. Morgan Stanley esa uni o‘z mijozlari safiga qo‘shishni muzokara qilardi.

Mablag‘lar jadal oqib keldi, fond hajmi 2025-yil yozida 1,5 milliarddan 7-iyul boshida 45 milliard dollardan oshib ketdi. Shu bilan birga, leverage darajasi ham keskin oshib bordi — manbaga ko‘ra, Situational har 1 dollar o‘z kapitaliga, kamida 3 dollar yoki undan ortiq qarz olar va ba’zi davrlarda leverage 400% ga yetgan, bu esa o‘xshash fondlarning ko‘pini ortda qoldiradi. Shuningdek, fond “moslashuvchan optsiyalar” (flex options) kabi maxsus derivativlarni sotib olib, riskni yanada oshirdi.

Yarmidan ko‘p ulush Sandisk va Micron’da — jamlangan portfel halokatni kutib turardi

O‘tgan juma kuni e’lon qilingan 13F nazorat hujjatiga ko‘ra, qulash arafasida Situational’ning portfeldagi jamlanganlik darajasi juda yuqori bo‘lgan.

Iyun oxiriga kelib, Sandisk 5,7 milliard dollar bilan fondning AQSh aksiyalari portfelidagi birinchi o‘rinda turardi, Micron esa 5,6 milliard dollar bilan darhol orqasidan ergashdi. Bu ikki RAM chip kompaniyalari fondning jamiy portfelining 56 foizidan ortig‘ini tashkil qilardi — bu esa bir xil sohadagi ikkita kompaniyaga yarmidan ko‘p ulush ajratish edi.

Qolgan beshta asosiy pozitsiyalarning barchasi AI infrastruktura kompaniyalari hisoblanar edi: Bloom Energy, TSMC (TSM) va Nebius Group ham shular jumlasidan. Fond, shuningdek, 745 million dollarlik CoreWeave’ga ham ega edi.

Bu asosiy portfel aksiyalari iyul oyida birgalikda quladi: Sandisk bir oyda deyarli 47%, Micron 29%, Bloom Energy 32%, Nebius 31%, TSMC esa 15% pasaydi. Shu bilan birga, fond short qilgan dasturiy ta’minot aksiyalari — Adobe, AppLovin, Figma — esa qayta o‘sishni boshladi. Ikkala yo‘nalishda zarar ortib, holat keskin yomonlashdi.

E’tiborli jihati shundaki, 13F faqat AQShda ro‘yxatga olingan aksiyalardagi ko‘p yo‘nalishli pozitsiyalarni bildiradi, fondning umumiy riski, shortlar, derivativlar va kundleik savdolarini to‘liq aks ettirmaydi. Biroq bu hujjat asosiy faktni ko‘rsatadi: qulashdan oldin, Situational Awareness’ning risk ekspozitsiyasi AI infrastruktura bo‘g‘iniga, ayniqsa RAM chiplari segmentiga yuqori jamlangan edi.

Gavjum tranzaksiyalar narxlar orqasiga o‘tsa, leverage qisqarishni “pullback”dan “jon saqlash”ga aylantiradi.

Uoll-strit “kaaratqush”lari qon hidini bildi

Uoll-stritda ma’lumotning tarqalish tezligi har kim kutganidan ham tezroq.

Har kuni, asosiy brokerlar o‘z mijozlariga hisobot tarqatib, xedj fondlari portfeldagi o‘zgarishlarni jamlaydi. Iyul oyida, ushbu hisobotlar texnologiya sektori leverage darajasi doimiy kamayib borayotganini ko‘rsatdi — bu esa ochiq signal: kimdir katta texno aksiyalarni majburan kamaytirmoqda.

Short qiluvchilar tezda maqsadni aniqlashdi. Ular Aschenbrennerning asosiy pozitsiyalarini diqqat bilan kuzatib, aksiyalar tushishni boshlaganda, u inqirozga uchraganini anglab, short hajmini oshirdi. Shu bilan bir vaqtda, bozorga Situational portfeli bilan bog‘liq katta hajmdagi put optsiyalar chiqdi va savdo hajmi g‘ayritabiiy bo‘ldi.

27-iyul haftasida, Situational kreditorlar margin call yuborganida aksiyalarni sotishni boshladi. Nebius, Bloom Energy, Sandisk va Core Scientific 24-28-iyul kunlari orasida 9% dan 24% gacha narx yo‘qotdi.

Steve Cohen va Daniel Loeb kabi yirik investorlar ham Anthropic ulushining sotilishi haqida xabar topishdi. “U o‘lja sifatida ovlanayotgandek his qilindi”, dedi Pfeffer Capital’dan John Pfeffer.

72 soatlik o‘lim-tiriklik kurashi: Citadel yarim tunda arzon aksiyalar oladi

29-iyul (chorshanba) kuni allaqachon hammaga ma’lum edi: Uoll-stritda kamida bitta yirik fond “leverage qisqarmoqda” va katta hajmda aktivlarni sotmoqda.

Aschenbrenner va jamoasi darhol muzokaralarga kirib, 5 milliard dollarlik Anthropic ulushlarini sotishga urina boshladi. Lekin ular cheklovga duch keldi: Anthropic ulushlarni sotishni tasdiqlash huquqiga ega edi, faqat ilgari aksiyaga egalik qilganlarga sotish mumkin edi. O‘sha kuni, Situational Sequoia, Greenoaks, Michael Dell oilaviy ofisi DFO Management, hamda Nyu-York sarmoya kompaniyasi XN bilan bog‘lanib, 10% chegirma taklif qildi va so‘nggi muddatni 12 soat qilib belgiladi. Greenoaks jamoasi butun kechani ishladi, tranzaksiya ertasi ertalab soat 8da bajarilishi kerak edi, Anthropic barcha hujjatlarni imzolab berdi.

Lekin ayni paytda, Aschenbrenner birdaniga boshqa bir yo‘nalishni ham boshladi — Citadel va Millennium Management bilan aksiyalar portfelini sotish bo‘yicha muzokara olib bordi.

28-iyul kuni Citadel’ning rahbarlaridan biri Situational’dan Sven Khatri bilan bog‘landi. Muzokaralar tez rivojlandi: dastlab, Citadel barcha likvid aksiyalar portfelini sotib olishi ko‘zlangan, keyinchalik faqat leverage orqali olingan ulushlarni olishga kelishildi. Citadel asoschisi Ken Griffin shahsan Londondan muzokaralarga qo‘shildi. Aschenbrenner ko‘p narsani yo‘qotishni xohlamadi — u inqirozdan keyin ham aksiyalar o‘sishi mumkinligiga ishondi va portfelni imkon qadar saqlab qolishga harakat qildi.

30-iyul (payshanba) erta tongda Citadel bu tranzaksiyani deyarli 10% chegirma bilan yakunladi.

O‘sha ertalab, Aschenbrenner Anthropic ulushini sotishga tayyor bo‘lgan investorlarga Citadel bilan yaxshiroq kelishuvga erishganini bildirdi. Ba’zi investorlar esa qattiq g‘azablandi.

Situational va Citadel ertalab soat 9:10 atrofida hujjatlarni imzoladi, AQSh fond bozori ochilishigacha atigi 20 daqiqa vaqt qoldi.

Tarixdagi eng katta xedj fond halokati, zarari 35 milliard dollarga yetdi

Shundan so‘ng, Situational oylik hisobotini investorlariga taqdim etdi: iyul oyida fond 67% yoki deyarli 30 milliard dollar yo‘qotdi; agar kengaytirilgan aktivlar zararini inobatga olinsa, jami zarar 35 milliard dollarga bordi.

Britaniyaning Financial Times jamlagan tarixdagi eng yirik savdo yo‘qotishlar ro‘yxatiga ko‘ra, Aschenbrennerning bu yo‘qotishi dunyo tarixining ilg‘or o‘rinlariga chiqdi, ko‘plab bank firibgar treyderlari va xedj fondlarning yiqilish holatlaridan oshib ketdi va qayd etilgan eng katta xedj fond oylik zararlaridan biriga aylandi.

Bu halokat to‘lqinlari butun Uoll-stritga tarqaldi. Situational’ning investori bo‘lgan Jane Street xabariga ko‘ra, iyul oyida taxminan 15 milliard dollar zarar ko‘rdi va minglab yo‘qotishlar aynan Aschenbrenner fondidagi pozitsiyalardan keldi.

Fond hajmi Citadel bilan tranzaksiya amalga oshgach 45 milliard dollardan 10-15 milliard dollargacha kamaydi. Bu, Archegos Capital halokatidan keyin, Uoll-strit uchun yana bir leverage xatarini eslatuvchi qonli dars bo‘ldi.

To‘ydagi achchiq latifa va qayta qurilish

O‘sha hafta oxiri, Aschenbrenner Kaliforniyaning Carmel sohilida, Anthropic asoschisi Dario Amodei’ning boshqaruvchisi Avital Balwitga uylanib, nikoh to‘yini o‘tkazdi.

To‘ydagi to‘st so‘zida kimdir Ken Griffin va Citadel’ni hazil bilan tilga oldi — ularga “bu kunga sababchi bo‘lganliklari uchun” minnatdorchilik bildirdi.

Hozirda, Aschenbrenner va boshqaruv jamoasi sarmoyadorlar bilan alohida uchrashib, fond qisqa muddat ichida qanday qilib bu darajada zarar ko‘rganini tushuntirishmoqda. Ular ortda tahlil olib borishayotganini va kelajakdagi risk chegaralarini qayta baholashayotganini ta’kidlashmoqda.

Fond sarmoya portfelini qayta qurmoqda. Yaqinda Situational startap kompaniyasi Source Foundry’ga 400 million dollar sarmoya kiritdi hamda SharonAI aksiyalarini sotib olishni boshladi. Investorlar uchun jo‘natilgan maktubda, Aschenbrenner fondning barqarorligini ta’minlash uchun zarur choralar ko‘rilganini va bu tajribadan saboq chiqarganini ta’kidladi.

Fond yaratilganidan 2026-yil iyun oxirigacha, Situational’ning jami daromadi 1000% dan oshdi. Biroq bir oyda yuz bergan kapitulatsiya deyarli hamma narsani yo‘qqa chiqardi. Bu ehtimol ushbu hikoyaning eng achchiq xulosasidir: leverage dunyosida afsona va ofat o‘rtasida faqat bir bozordagi kayfiyat o‘zgarishi turadi.