Bank of America so‘rovi “no-landing” shodiyonasi pozitsiya chegaralariga yaqinlashayotganini ko‘rsatdi, Wall Street aqlli pullari esa “naqd pul oqimi foizlari + qiymat noto‘g‘riligi”ga o‘tdi.

Zhihui Moliya Ilmiy OAV xabariga ko‘ra, Wall Street moliya gigantlaridan biri bo‘lgan Bank of America tomonidan yaqinda e'lon qilingan avgust oyi global fond menejerlari so‘rovi natijalariga ko‘ra, investorlarning aksiyalarga bo‘lgan kayfiyati hanuz qaynoq va optimistikligicha qolmoqda, rekord darajadagi 56% so‘ralgan respondentlar yaqin 12 oyda AQSh iqtisodiyotida “no-landing” ssenariysi yuzaga kelishini kutmoqda. Biroq, bozor optimizmi oshib borgani sari fond menejerlari tomonidan xavf signallari yanada yaqqol bo‘lib bormoqda: “Obligatsiyalar rentabelligining tartibsiz o‘sishi” 27% ko‘rsatkich bilan eng yirik uchta xavfdan ikkinchisiga aylandi, va faqat ketma-ket ikki oy davomida birinchi o‘rinda bo‘lgan “AI pufagi” vahimasi (32%)dan keyin chiqdi.

Bank of America’da ishlovchi Maykl Hartnett va Anya Sherexin boshchiligidagi tahlilchilar tadqiqot hisobotida ta'kidlashicha, avgust oyidagi fond menejerlari so‘rovi 2022 yildan beri eng kuchli optimistik kayfiyatlari uchinchisiga aylandi. So‘rovda jami 203 nafar respondent fond menejeri ishtirok etdi, ular jami 581 milliard dollar aktivlarni boshqaradilar va so‘rov 7-13 avgust kunlari o‘tkazilgan.

Bank of America’ning naqd pul qoidasi va 9.3 ga ko‘tarilgan buqa-ayiq ko‘rsatkichi ayni paytda teskari “sotish” signalini faollashtirdi, obligatsiyalar bozoridagi rentabellikning so‘nggi kunlarda keskin o‘sishi va AI pufagi to‘g‘risidagi pessimizm yana rivojlangani hisobga olinsa, “recessiyasiz, foiz stavkasining oshmasligi, AI kapital xarajatlari qisqarmasligi, doimiy yuqori daromad o‘sishi” deyarli bozor bahosiga to‘liq kiritilgan bo‘ladi.

Bank of America avgust global fond menejerlari so‘rovi chizgan manzara “investorlar kayfiyati ehtiyotkor va pessimizmga o‘zgardi” degan ni ko‘rsatmaydi, balki institutlarning xavflarni idrok etish darajasi keskin oshgan, real pozitsiyalar esa hanuz juda tavakkalchil va AI bilan bog‘liqlar haddan tashqari to‘plangan bir vaziyat: rekord darajadagi 56% respondent yaqin 12 oyda AQSh iqtisodiyotida “no-landing” sodir bo‘lishiga pul tikmoqda, sof 37% kompaniyalar daromadlari ikki xonali o‘sadi deb kutmoqda, 72% Federal Reserve o‘rta muddatli saylovlargacha foiz stavkalarini ko‘tarmaydi deb hisoblaydi; bunga mos ravishda, global aksiyalar sofdagi ortiqchasini ulushi 56% ga yetdi, bu 2021 yil noyabrdan beri eng yuqori ko‘rsatkich, naqd ulushi tarixdagi oltinchi eng past daraja – 3.5% gacha, obligatsiyalar sofdagi kam ulushi esa 39% ga yetdi.

So‘rov o‘tkazilgan davrda Bank of America’nın boshqa bir tadqiqot hisobotida ta'kidlanishicha, aynan AI mavzusi venchur kreditlarni tushirish bo‘yicha yirik turg‘unlik va haddan tashqari to‘plangan “long” pozitsiyalarni majburan yopish bosqichini boshidan kechirmoqda, inflyatsiya xavfi esa an’anaviy investitsion portfellar uchun sinovli bo‘lib, qiymat aksiyalari, biotexnologiya, mintaqaviy banklar, ayrim kredit instrumentlari hamda ommaviy tovarlarda jozibali investitsiya imkoniyatlari mavjud bo‘lib turibdi. Bundan tashqari, xalqaro kichik hajmli qiymat aksiyalari AQSh yirik hajmli o‘sish aksiyalariga nisbatan ko‘proq jozibador bo‘lib bormoqda. Yaponiya kompaniyalari daromadliligi esa tarixiy rekord darajaga chiqdi. Shu bilan birga, Bank of America listalangan xususiy kapital boshqaruvchi kompaniyalarni teskari investitsiya sarmoyasi sifatida ko‘radi va yuqori sifatli yuqori daromadli obligatsiyalarga, investitsiya darajasidagi obligatsiyalarga nisbatan ustunlik beradi.

Wall Street moliya muassasalari, jumladan Bank of America yaqinda AI mavzusiga nisbatan biroz ehtiyotkorlikni ko‘rsatib, aniq kapitalni joylashtirishda yangilanishlarni ta’kidlamoqda: yuqori konsentratsiyalashgan AI/AQSh yirik hajmli o‘sish aksiyalari bitimlaridan, “struktural AI longlarini saqlab qolish + kam bog‘liqlik, yuqori naqd oqimi va past baholangan aktivlarni ko‘paytirish” tamoyiliga uyg‘un portfellarga o‘tish zarurligi urg‘ulanmoqda. AI kamyob hikoya bosqichidan trillion dollarlik kapital xarajatlarga o‘tganda, ortiqcha daromadlarni belgilovchi asosiy omil “AI ta’sir doirasi bor yoki yo‘qligi”dan “baholash, erkin naqd oqimi, ROIC va pozitsiyalarning to‘planish darajasi mos yoki mos emasmi”ga o‘tadi.

“No-landing” Wall Street’ning asosiy ohangiga aylandi! Bank of America’ning so‘rovi aksiyalarning ortiqcha ulushi so‘nggi besh yillik eng yuqori darajasiga chiqqanini ko‘rsatmoqda

“Wall Street’dagi eng aniq strateg” laqabiga ega bo‘lgan Bank of America tajribali strategiga Michael Hartnett boshchiligidagi jamoa hisobot chiqarib, “no-landing” ssenariysida asosiy stavkalar va inflyatsiya hanuz tarixiy yuqori pog‘onada turganiga qaramay, iqtisodiyot rivojlanishda davom etishi va bandlik yuqori bo‘lib qolishini ta’kidladi. Jami 34% so‘rov ishtirokchisi iqtisodiyot “yumshoq qo‘nish”ga erishadi, deb o‘ylaydi, yana 4% esa “qattiq qo‘nish” sodir bo‘lishini kutmoqda.

Taxminan 72% respondent Federal Reserve o‘rta muddatli saylovlargacha foiz stavkalarini ko‘tarmaydi, deb hisoblamoqda. Bundan tashqari, Federal Reserve raisi Kevin Walsh tez orada Jackson Hole’dagi muhim chiqishida, 53% respondent uning nutqi asosan neytral ruhda bo‘lishini kutmoqda.

O‘rta muddatli saylovlar bilan bog‘liq savolda, 47% respondent eng ehtimoliy natija sifatida Demokratlar Palatasini, Respublika partiyasi esa Senatni nazorat qiladigan ikki partiyaviy muvozanatni kutmoqda.

Sof 56% respondent hanuz aksiyalardagi aktiv ulushini oshirgan – bu 2021 yil noyabrdan keyingi eng yuqori pog‘ona. Avgust ham institut sarmoyadorlar aksiya ulushini ketma-ket 14 oy davomida oshirgan oy bo‘ldi.

Sof 37% investorlar yaqin 12 oy ichida kompaniya daromadlari ikki xonali ko‘rsatgichlarda kuchli o‘sishi kuzatiladi, deb hisoblamoqda.

Pozitsiyalar tarkibiga kelsak, eng to‘plangan tranzaksiya “semiconductor long” (yarimo‘tkazgichlarni uzun sotib olish) – bu fikrni 53% respondent bildirdi, bu o‘tgan oyning 82% rekordidan ancha past. Ikkinchi eng to‘plangan tranzaksiya “yen short” (yen sotish) (12%), uchinchi o‘rinda “Magnificent 7 long” (AQShning yetti giganti, 11%). Bank of America strateglari teskari tranzaksiyalar sifatida: obligatsiyani long/qimmatbaho tovarlarni short, kundalik iste'mol tovarlarini long/tech stocklarni short, Buyuk Britaniya aksiyalarini long/AQSh aksiyalarini short’ni tavsiya qilmoqda.

Naqd qoida va so‘rov natijasi 9.3 ga ko‘tarilgan eksklyuziv buqa-ayiq ko‘rsatkichi bilan birga, eng to‘plangan tranzaksiya “semiconductor long” bo‘lishi, AI hisoblash quvvatiga doir pozitsiyalarning tobora haddan ortiq to‘planganligini ko‘rsatadi va bu ham teskari “sotish” signalini faollashtirmoqda. Bu, katta ehtimol bilan, “recessiyasiz, foiz stavkasining oshmasligi, AI kapital xarajatlari qisqarmasligi, daromadlarning doimiy kuchli o‘sishi” deyarli narxga to‘liq kiritilganini anglatadi.

AI pufagi va rentabellik egri chizig‘i to‘qnashuvi, juda past naqd ulushi haddan tashqari to‘plangan tranzaksiyalarga signal bermoqda

Shunday nomlangan “obligatsiyalar bozorining ICU ga tushishi, aksiyalarning bayrami” - bozorning bu parcha-parcha bo‘lishi aslida obligatsiyalar bozori inflyatsiya, byudjet hamda kapital kamchiligiga narx belgilashni qayta boshlaganidan darak beradi, aksiyalar investorlarining esa daromad o‘sishi hisobidan baholash bosimini muvozanatlashtirayapti.

AI aksiyalarning baholash formulalariga ikki tomonlama ta'sir ko‘rsatmoqda: bir tomondan daromad - “surat” ni qo‘llab-quvvatlayapti, ikkinchi tomondan esa ulkan kapital xarajatlar va qarz yordami orqali risk-free benchmark rentabelligini (10 yillik AQSh g‘azna obligatsiyalari rentabelligini bazaga olib) oshiradi. Nazariy jihatdan, 10 yillik AQSh obligatsiyalari rentabelligi, aksiyalar bahosidagi muhim baholash modeli DCF modeli uchun denominatorning risk-free foiz stavkasi r ga to‘g‘ri keladi.

“AI pufagi” 32% bilan ketma-ket eng yirik xatar deb qolmoqda, “obligatsiyalar rentabelligi tartibsiz o‘sishi” esa 14% dan 27% ga oshib, ikkinchi o‘ringa chiqqan. Shu bilan birga, 71% fond menejerlari yirik bulut xizmat ko‘rsatuvchilari 2026 yilgacha kapital xarajatlarini qisqartirmaydi deb hisoblaydi, 38% esa buni tizimli ishonchli voqeaga sabab bo‘lishi mumkin deb biladi, sof 19% esa korporatsiyalarning balansida qarz ortiqcha deb o‘ylaydi. 2026 yildan beri texnologik kompaniyalar debyut obligatsiyalar chiqargani qariyb 220 milliard dollarga yetdi, hukumat byudjet taqchilligi uzoq muddatli kapital havzasini tortmoqda, bu esa 30 yillik real rentabellikni deyarli 3% ga olib keldi.

Shu sababli, AI pufagi va obligatsiyalar rentabelligining keskin o‘sishidan kelib chiqadigan real xavf hisoblash quvvati talabining birdan yo‘qolishi emas, balki boshlang‘ich sarmoyalar, qarz muddati va keyingi daromadga aylanish o‘rtasidagi nomuvofiqlik. Agar 10 yillik AQSh obligatsiyalari rentabelligi 5% ga yaqinlasha boshlasa va moliyalashtirish qiymati AI loyihalaridan tushadigan daromaddan balandroq bo‘lsa, bozor umumiy investitsiya hajmini rag‘batlantirishdan tezda har bir investitsiya dollariga qancha erkin naqd oqimi va AI faol daromadi paydo bo‘lishini sinchiklab so‘rashga o‘tadi.

Aksiyalar investorlari ehtimol tobora ehtiyotkorroq bo‘lib boradi, ammo bu eng avvalo riskli aktivlar ichida rotatsiya va selektsiya mezonlarining kuchayishi ko‘rinishda bo‘ladi, birdan bozorni to‘liq tark etish bilan emas. Aynan shu sababli Wall Street’ning oxirgi investitsion strategiyasi sarmoyani yuqori naqd oqimi va foizlarni qayta investitsiya qiladigan aktivlarga yo‘naltirishga urg‘u bermoqda, bu esa tarixan eng yuqori levierlangan AI hisoblash mavzusi va haddan tashqari to‘plangan yuqori Beta momentum savdolaridan “yuqori sifatli naqd oqim foizi va nomuvofiq baholash” alfa tranzaksiyalarga agressiv kengayishni anglatadi.

Bank of America strategik jamoasi investorlarga haddan tashqari to‘plangan sun’iy intellekt hisoblash savdolaridan chiqishni maslahat bermoqda. Ular AI mavzusi venchur kredit tushirish va haddan ortiq to‘plangan pozitsiyalarni majburan yopish, hamda inflyatsiya xavfi an’anaviy portfellarga tahdid solayotgan bir vaqtning o‘zida, qiymat aksiyalari, biotexnologiya, mintaqaviy banklar, ayrim kredit instrumentlari hamda ommaviy tovarlarni o‘z ichiga olgan investitsiya imkoniyatlari mavjud deb hisoblaydilar.

AI bozorida “yuqori baholash + yuqori to‘planganlik + yuqori kapital sarfi” bosqichi boshlangach, Bank of America marg‘inal kapitalni eng qimmat AI hisoblash Beta’laridan “arzonroq daromad o‘sishi, haqiqiy naqd oqimlar va inflyatsiyadan himoyalangan” aktivlarga yo‘naltirishni taklif etadi – bu yagona texnologiya trendidan butun bozorga daromad va yuqori sifatli naqd oqim segmentlariga diversifikatsiyalashga o‘tishni anglatadi, bu AI bozorining tugashi emas. Masalan, milliarder va xedge fondlarning afsonaviy investori Bill Ackman asos solib, boshqaradigan Pershing Square fondi, AI hisoblash tematik aksiyalari boshidan leveredjdan tushirish va to‘plangan savdolar chiqib ketish paytida, “fundamentalasi yuqori sifatli aksiyalarni past bahoda yoki pachoqlangan narxda sotib olish” strategiyasini tanladi – yangi pozitsiyalar esa raqamli to‘lov va kartochka tarmog‘i gigantlari Visa (V.US) va Mastercard (MA.US) kabi moliyaviy gigantlar, shuningdek portfelda kam konsentratsiyalashgan va uzoq yillardan beri yuqori naqd oqimlari bo‘lgan yana to‘rt kompaniyadir.