"Amerika fond bozori tarixiy yuqori darajada bo'lganida, Trump urush boshlashi osonroq", Goldman Sachs savdo bo‘limi ogohlantiradi: Geosiyosiy xatarlardan ogoh bo‘ling

Yumshoq moliyaviy muhit bozorni qo‘llab-quvvatlash bilan birga, geosiyosiy mojarolarni boshlash uchun siyosiy xarajatlarni ham asta-sekin kamaytirmoqda.

Goldman Sachs Delta-one savdo bo‘limi rahbari Rich Privorotsky 17-avgustdagi hisobotida ta’kidlashicha, S&P 500 indeksi tarixiy yuqori darajada bo‘lib, moliyaviy sharoitlar nihoyatda yengil bo‘lsa, bozor siyosat ishlab chiquvchilar ustidan real cheklovlarni sezilarli darajada yo‘qotadi—"Bozor ko‘tarilgan paytda urush boshlash, aslida, ancha osonlashadi."

Bu fikr hozirgi bozor eng ko‘p e’tibordan chetda qolayotgan tail risk’ga aniq ishora qiladi. U ochiqchasiga ta’kidladi, geosiyosiy tail risklarni kamsitmaslik kerak, hozir esa ekstremal tail risklar uchun hedjing vositalari tarixiy past narxda, investorlar uchun arzon ko‘rinishda himoya tuzish imkoni bor.

Tahlilchilarning fikricha, Yaqin Sharqdagi vaziyat doimiy ravishda keskinlashmoqda, kemalar hujumga uchramoqda, lekin bozor deyarli reaksiya ko‘rsatmayapti—S&P 500 indeksi yuqori nuqtaga qaytdi, VIX taxminan 14 atrofida, moliyaviy sharoit esa oxirgi yillardagi eng yengil darajada. Aynan shu "desensitizatsiya" Privorotsky uchun eng qo‘rqinchli sinalardan biri bo‘lishi mumkin.

Umumiy strategiya bo‘yicha Privorotsky xavfga moyillik pozitsiyasini saqlab, nominal aktivlarni ushlab turishni, obligatsiyalarni short qilishni, arzon volatil likvidatsiya vositalarini sotib olishni tavsiya qiladi, moliya, yarimo‘tkazgichlar, sanoat va siklik sektorlarni ijobiy baholaydi.

Geosiyosiy xavf e’tibordan chetda, bozorning yuqori nuqtalari to‘qnashuv chegara qiymatini pasaytirdi

Bu Privorotsky hisobotidagi eng ogohlantiruvchi qismdir.

Uning asosiy fikri shuki: o‘rta muddatli saylovlar arafasida siyosatchilarda iqtisodiy ratsionallik saqlanib qolmoqda. Ammo u zudlik bilan chuqurroq mantiqni ilgari suradi—"Bozor taraqqiyoti kuchaygan sari, siyosatchilar ustidan bozor cheklovchi kuchi sustlashadi; S&P 500 tarixiy yuqorida, moliyaviy sharoit lazzatli bo‘lsa, urush boshlash aslini olib qaraganda, ancha osonlashadi."

Bu shuni anglatadiki, hozirgi eng sokin bozor, investorlar eng ko‘p mamnun bo‘lgan pallada, geosiyosiy xavf, aksincha, tizimli ravishda kamsitilishi mumkin. Yaqin Sharqdagi vaziyatning oxirgi natijasi noma’lumligicha qolmoqda, neft zaxiralari odatdagidan past, neft narxi 80-90 dollar oralig‘ida bardosh beradi, ammo yuqoriga harakat xavfi e’tiborsiz qoldirilmasligi mumkin.

Privorotsky xulosasi: Geosiyosiy xavflarga beparvo bo‘lmasligimiz kerak. Yaxshi xabar shundaki, ekstremal tail risk hedjing vositalari hozir tarixiy past narxda, bu esa investorlar uchun arzon narxda himoya yaratish imkonini beradi.

U taklif qiladi: Xavfga moyillikni saqlash, konvekslikni oshirish, obligatsiyalarni chetlab yoki short qilish, shu bilan birga arzon himoya olish va trendni o‘z holicha rivojlantirish.

Bozor yuqori darajada, iyul oyidagi leverage qisqarishi asosan yakunlandi

Privorotsky o‘z hisobotida iyul oyidagi bozorda keng tarqalgan pozitsiyani qisqartirish va leverage tushirish jarayoni aslida deyarli yakunlanganini ko‘rsatadi. Hozirgi kunda bozor umumiy leverage va sof leverage yanada sog‘lom darajada, tizimdagi jami leverage sezilarli kamaygan.

Bozor natijalariga ko‘ra, S&P 500 deyarli yuqori nuqtaga qaytdi, VIX 14 atrofida past darajada, moliyaviy sharoitlar so‘nggi yillardagi rekord darajada yumshoqlashgan. Ushbu haftada opsion muddati tugashiga yaqinlashar ekan, bozor yuqori nuqtalar yaqinida, aksariyat covered call strike-narxlar allaqachon bosib o‘tilgan, hozirgi pozitsiya darajasi hali ham shu narxda tarixiy holatdan pastroq—bu sentabrda investorlarni o‘sib borayotgan narxlarni quvib ketish bosimi kutishga olib keladi.

Privorotsky qisqa muddatda bozorning o‘sish tail risklari hali ham arzonligicha qolayotganini, Yevropa Stoxx indeksidagi volatilite bir xonali raqamda, VIX esa 14 atrofida saqlanayotganini ta’kidlaydi va qisqa muddat uchun yuqoriga o‘sish opsionlarini tutishni tavsiya etadi.

AI hali ham bir tomonlama bozor bo‘lib turibdi, lekin erkin pul oqimi yakuniy mezondir

Sun’iy intellekt sektorida Privorotsky fikriga ko‘ra, AI’dan eng ko‘p foyda ko‘ruvchi butun bozor indeksidir, faqat bir kompaniya emas. U, bozor bir yo‘nalish bo‘ylab harakatlanmoqda deb hisoblaydi—har bir hisoblash quvvatiga to‘g‘ri keladigan xarajat doimiy ravishda pasaymoqda, har bir dollarga ishlab chiqariladigan amaliy qiymat ortib bormoqda, bu esa deyarli barcha sanoat va korxonalar uchun foydani ko‘paytiradi va ko‘plab biznes modellari daromadliroq bo‘lishini ta’minlaydi.

U alohida ta’kidlaydiki, haqiqiy yutqazuvchilar eng arzon narxda AI’ga daxldor bo‘lgan kompaniyalar bo‘lishi mumkin, eng ko‘p sarmoya kiritganlar emas. Yaqinda chiqarilgan moliyaviy hisobotlar ko‘rsatkichlari kuchli chiqib, ilgari bo‘lgan ba’zi pessimistik prognozlarni yo‘q qildi.

Biroq, Privorotsky juda katta miqyosdagi cloud computing kompaniyalari istiqboliga ehtiyotkorona yondashmoqda va hozircha bu masalaga to‘xtalib o‘tirmaydi. To‘liq aniq aytadi: "Cuba Gooding Jr. printsipi"ga qat’iy rioya qilaman—agar erkin pul oqimi yetarli bo‘lmasa, men sotib olmayman.

Uzun muddatli foiz stavkalari bosim ostida, Federal zaxira ehtimoliy ravishda foizni oshirishga majburlanishi mumkin

Foiz stavkalari bo‘yicha Privorotsky bu muammoni hozirgi bozor uchun "yagona haqiqiy muammo" deb ataydi. U aytadiki, AQSh uzun muddatli stavkalarning pasayishi aniq bir siyosatga emas, balki strukturaviy taklif bosimiga bog‘liq—6-7% byudjet taqchilligi sharoitida AQSh davlat obligatsiyasi va investitsion darajadagi obligatsiyalarning chiqarilishi juda katta, paydo bo‘layotgan sig‘imi o‘sib bormoqda, muddat primiyasi middiyattir, real daromadlar esa yuqori ko‘rsatkichda qolmoqda.

U yana ommaga to‘g‘ri kelmagan qarashni ilgari suradi: Federal zaxira yillar davomida inflyatsiya maqsadlariga erisha olmasa, natijada ishonchni yo‘qotish xavfiga duch keladi. U Hammack, Logan va Kashkari jami iyul oyida foiz stavkalarini oshirish uchun ovoz berganini ko‘rsatadi. Uzun muddatli foizlar ko‘tarilishi davom etsagina, Federal zaxirani chora ko‘rishga majbur qilishi mumkin.

"Balki, Federal zaxira oxir-oqibat ishonchni tiklash uchun foiz stavkasini oshirishga majbur bo‘lar," deb yozadi u, "Qisqa muddatli foiz stavkalari siyosat tomonidan turg‘unlashtirilgan, uzoq muddat esa unday emas. Egri chiziqni tekislash, ehtimol, aksincha, foyda keltiradi."

Umumiy strategiyada Privorotsky nominal aktivlarni—S&P 500, oltin, obligatsiyalarni short qilish—ushlab turishni va portfella arzon VIX call opsionlari yoki spread strategiyalarini qo‘shishni tavsiya qiladi. U moliya, yarimo‘tkazgichlar kapital xarajatlariga aloqador texnologiya, sanoat va keng siklik sektorlarni ijobiy baholaydi, narx belgilash kuchiga ega bo‘lmagan obligatsiyalar o‘rnini bosuvchi aktivlardan—masalan, majburiy iste’mol mollari, telekommunikatsiya va REITs—chetlab o‘tishni, yuqoridagi short’larni esa sog‘liqni saqlash long’lari bilan juftlashtirish tarafdori.