Yaponiya iqtisodiyoti kutilmaganda "tormoz bosdi"! Ikkinchi chorakda YAIM faqat 1,1% ga oshdi, 10 yillik Yaponiya obligatsiyalari daromadliligi esa so‘nggi 30 yillik eng yuqori ko‘rsatkichga chiqdi

Zhihui Moliya Ilovasi xabar berishicha, Yaqin Sharqdagi geosiyosiy ziddiyatlar keltirib chiqargan noaniqlik natijasida Yaponiya kapital sarflari uzluksiz pasayishni davom ettirmoqda, iyun oyigacha bo‘lgan uch oy ichida Yaponiya iqtisodiy o‘sishi kutilmaganda sekinlashdi. Ushbu natija Yaponiya Markaziy Banki uchun keyingi foiz stavkasini oshirish vaqtini belgilashda siyosiy muloqotni yanada murakkablashtirishi mumkin. Dushanba kuni Yaponiya Vazirlar Mahkamasi tomonidan e’lon qilingan ma’lumotlarga ko‘ra, ikkinchi chorakda Yaponiya haqiqiy yalpi ichki mahsuloti (YaIM) yillik hisobda 1,1% (ya’ni chorakdan chorakka yilliklashtirilgan ko‘rsatkichda) o‘sdi. Bu o‘sish sur’ati o‘tgan chorakda tuzatilgan 1,9% dan ancha past bo‘lib, Yaponiya iqtisodchilari kutgan 2% yilliklashtirilgan stavkadan ham ancha sust, biroq ushbu holat Yaponiya iqtisodiyoti uchinchi chorak ketma-ket kengayishni davom ettirayotganini ko‘rsatadi.

Bundan tashqari, Yaponiyaning ikkinchi chorak kapital investitsiyalari yilliklashtirilmagan ko‘rsatkichda 1,2% ga kamaydi, bu o‘tgan chorakda tuzatilgan 1% ga nisbatan ham ancha katta va bozor kutgan 0,5% o‘sishdan ancha past natija bo‘ldi.

Ushbu YaIM ma’lumotlari Yaponiya Markaziy Bankiga 9-sentabrda darhol foiz stavkasini oshirish uchun “o‘sish ruxsatini” chetlab o‘tdi, biroq bu asosiy foiz stavkasini oshirish yo‘nalishini inqilobiy tarzda o‘zgartirish uchun yetarli emas. Yaponiyaning ikkinchi chorak YaIM yillik o‘sishi atigi 1,1% ni tashkil etdi, bu bozor kutgan 2,0% dan past, xususiy iste’mol o‘tgan chorakka nisbatan o‘zgarmagan, kapital sarflar esa 1,2% ga qisqargani ichki talab, xususan, korxona investitsiyalari yuqori energiya harajatlari va Yaqin Sharqdagi ziddiyatlar ta’sirida ekanini ko‘rsatmoqda; shuning uchun, agar Yaponiya Markaziy Banki faqat talab tomonini ko‘zda tutsa, u keyingi foiz oshirishni oktyabr yoki undan ham kechikishiga oqlov topishi mumkin.

Lekin muammo shundaki, Yaponiya Markaziy Banki hozirda klassik talab ortig‘idan emas, balki, zaif yen + import energiyasi zarbasi + korxona narxlari oshishi + inflyatsiya kutilyotgan oshishi kabi holatlarga duch kelmoqda; ilgari, 14-avgust kuni ayrim manbalarga tayanib e’lon qilingan axborotda, Yaponiya Markaziy Banki eng tez 17—18-sentabrda yana foiz stavkasini oshirish masalasini muhokama qilgani aytilgan edi, oldin bozor esa 9-sentabrda foiz oshirish ehtimoliga qariyb 80% baho bergan edi; YaIM zaiflashuvi esa 9-sentabrda oshirishni “yuqori ishonchlilikdagi tranzaksiya”dan ma’lumotlarga bog‘liq qarorga aylantirishi mumkin.

Yana e’tiborga molik jihat shundaki, 10 yillik Yaponiya davlat obligatsiyalari rentabelligi zaif YaIM fonida ham qayta 2,90% atrofidagi eng yuqori nuqtani (1996-yil sentabridan beri) ko‘rsata boshladi, bu uzoq muddatli foiz to‘lovlari faqat “Yaponiya Markaziy Banki oshiradi” degan garov emas, balki inflyatsiya xavfi, fiskal ta’minot hamda ekstremal muddatlilik premyasini ham inobatga olgan savdo bo‘layotganini anglatadi.

Mizuho Tadqiqot Instituti bosh yaponiyalik iqtisodchi Naoki Hattori shunday deydi: “Kapital sarflar nuqtai nazaridan, asosiy ko‘rsatkichimiz sarmoya hali ham barqarorligini ko‘rsatmoqda, ayniqsa, sun’iy intellekt va ma’lumot markazlari sohalarida. Lekin ayrim kichik va o‘rta korxonalar kutish holatiga o‘tgan bo‘lishi ham yoki sarmoya rejasini to‘xtatib qo‘yishi mumkin, Yaqin Sharqda notinchlik noaniqlikni oshirmoqda”.

Yaponiya iqtisodiyoti kutilmaganda “tormoz bosdi”! Yaponiya Markaziy Banki uchun “sentabrda foiz oshirish” ishonchli kelishuvdan ma’lumot o‘yiniga aylanmoqda

Daiwa Tadqiqot Instituti bosh iqtisodchisi Keiji Kanda shunday deydi: “Iste’mol juda zaif. No-tovar mahsulotlar kamayishi kutilganidan kattaroq, shuningdek, iste’mol kutilganidan sust, kapital sarflar ham zaif, umuman olganda natijalar juda kuchli emas deb o‘ylayman”.

Yuqoridagi jadvalda ko‘rsatilgandek, Yaponiya iqtisodi kutilmaganda sekinlashdi – Yaqin Sharqdagi taranglik davrida, Yaponiya iqtisodiyotining o‘sish sur’ati tushib ketmoqda.

Ushbu ma’lumotlar Yaponiyaning Yaqin Sharqdagi ziddiyatlardan kelib chiqqan zarbalarga duch kelgan bir vaqtda taqdim etilmoqda. Yaqin Sharqdagi mojarolar yoqilg‘i va neft mahsulotlari narxini ko‘tarib yubordi, shuningdek, ba’zilar etkazib berish zanjirlarini ham buzdi. Ushbu kutilmagan sekinlashuv Yaponiya Markaziy Bankining siyosiy muloqotini yanada murakkablashtirishi mumkin, chunki bank navbatdagi foiz oshirish muddatini muvozanatlayapti.

Overnight swaps bozori narxlashiga ko‘ra, dushanba tongi holati bilan, foiz risklari fyuchers treyderlari Yaponiya Markaziy Banki keyingi 18 sentabrda o‘tkaziladigan pul-kredit siyosati majlisida asosiy foiz stavkasini oshirish ehtimolini 80% deb baholashmoqda.

Iqtisodiy o‘sishni tormozlayotgan boshqa omillar orasida xususiy iste’mol o‘tgan chorakka nisbatan o‘zgarmagan, bu bozor kutgan 0,4% o‘sishdan past; o‘tgan chorakda xususiy iste’mol tuzatilgan ko‘rsatkich bo‘yicha 0,5% ko‘paygan edi. Ushbu natija, hayot harajatlari doimiy oshayotganiga qaramay, iste’molchilarning xarid qilish ishtiyoqi pasayganini ko‘rsatadi.

Yaponiyada ichki talab zaiflashuvi belgilari Yaponiyaning bosh vaziri Sanae Takaichiga tashvish keltiradi. Taxminan olti oy avval u katta g‘alaba bilan saylovda yutgan bo‘lsa-da, kundalik zarur mahsulotlar – oziq-ovqat narxlarining doimiy o‘sishi natijasida, uning reytingi pasaya boshladi. Takaichi hukumati kommunal xizmatlar narxining oshishini cheklash uchun subsidiyalar boshlab yuborgan, endi esa 2025-yil aprelidan ikki yilga oziq-ovqat iste’mol solig‘ini 1% ga tushirishni rejalashtirmoqda.

“Yaponiyaning ikkinchi chorak YaIM o‘sishi potensial o‘sishdan yuqori bo‘lsa-da, tarkibiy ko‘rsatkichlar Yaponiya Markaziy Bankining sentabrda foiz stavkasini oshirish uchun sababini zaiflashtiradi – bu qaror avval bozorda narxga kiritilgan edi. Kapital sarflar qisqarishi esa, Eron urushi natijasida xom neft narxining bosimi ostida korxonalar kelajakka nisbatan ehtiyotkor harakat qilayotganidan dalolat beradi,” — deydi Bloomberg Economics bosh iqtisodchisi Taro Kimura.

YaIM ma’lumotlari olti paytda yetarlicha ijobiy bo‘lgan korxona ma’lumotlari bilan biroz farq qiladi. Yaponiya Markaziy Bankining Tankan so‘rovi sun’iy intellekt hisoblash quvvatiga talab va AI infratuzilmasi rivojlanishining ta’sirida, iyun oyida yirik ishlab chiqaruvchilar biznes ishonchi 2018-yildan beri eng yuqori darajaga yetganini ko‘rsatdi, serverlar atrofidagi yirik nomoddiy ishlab chiqaruvchilarning ishonch ko‘rsatkichi esa 1991-yildan beri eng yuqori daraja atrofida qoldi.

Birinchi chorakdan buyon Yaponiya sanoat ishlab chiqarishi har oy o‘sgan, prognozlar iyul va avgustda ham ishlab chiqarish oshishini ko‘rsatmoqda; shu bilan birga, ishlab chiqarish sohasining PMI indeksi ham yuqori darajada, aprel oyida bu ko‘rsatkich oxirgi 12 yil ichidagi eng yuqori darajaga chiqdi.

Korxona foydalari nisbatan kuchli bo‘lishiga qaramasdan, biznes investitsiyalari hali ham qisqarishda. O‘tgan martgacha bo‘lgan uch oyda Yaponiya korxonalarining joriy daromadi yillik hisobda bozor kutganidan ancha yuqori bo‘lgan edi.

Albatta, korxonalar faoliyat xarajatlari o‘smoqda. Iyul oyida tovar narxlari yillik 7,2% tezlikda o‘sishda davom etdi, bu korxonalarni harajatlarni iste’molchiga o‘tkazish, narxlarni ko‘tarishga majbur qilmoqda.

Hurmuz bo‘g‘ozi amalda hanuz yopiq turgan vaqtda, Yaponiya hukumati energiya manbalarini diversifikatsiya qilish yo‘li bilan energiya bozorining tarangligini yumshatishga urinmoqda. Iyun oyi tashqi savdo ma’lumotlariga ko‘ra, AQSh yetkazib bergan xom neft Yaponiya neft importining deyarli uchdan birini tashkil etdi; fevral oyida esa bu ko‘rsatkich atigi 7% atrofida edi.

Kelajakda, Yaponiya iqtisodiyoti ijobiy va salbiy omillar aralashuvida bo‘ladi. Lekin iqtisodchilar yillik ish haqini ko‘tarish bo‘yicha muzokaralardan kelib chiqadigan barqaror ish haqi o‘sishi hamda hukumat subsidiyalari hali ham uy xo‘jaliklari sarflarini qo‘llab-quvvatlashini kutmoqda.

Kanda deydi: “Iste’mol kutilgandan zaif, ammo xodimlar oylig‘i o‘tgan chorakka qaraganda ko‘proq, bundan tashqari, real ish haqi yildan-yilga o‘sishda davom etmoqda. Shularni hisobga olib men Yaponiya iqtisodiyotining potensial tiklanish tendensiyasi buzildi deb o‘ylamayman.”

Ma’lumotlar chiqqandan so‘ng, yen biroz mustahkamlandi, ma’lumot e’lonidan avvalgi daraja 159,21 dan 159,04 ga ko‘tarildi. Iyul oxirida AQSh-Yaponiya hukumatlari yenga intervensiya qilganidan beri, yen harakati bir oz qisqardi, lekin u hamon o‘rtacha 10 yillik ko‘rsatkich 126,09 dan ancha past.

YaIM kutilmaganda sovidi, 10 yillik Yaponiya davlat obligatsiyalari rentabelligi esa 30 yildagi eng yuqori darajaga chiqdi!

Ushbu YaIM ma’lumotlari Yaponiya Markaziy Bankiga 9-sentabrda darhol foiz stavkasini oshirish uchun “o‘sish ruxsatini” chetlab o‘tdi, biroq bu asosiy foiz stavkasini oshirish yo‘nalishini inqilobiy tarzda o‘zgartirish uchun yetarli emas. Yaponiyaning ikkinchi chorak YaIM yillik o‘sishi atigi 1,1% ni tashkil etdi, bu bozor kutgan 2,0% dan past, xususiy iste’mol o‘tgan chorakka nisbatan o‘zgarmagan, kapital sarflar esa 1,2% ga qisqargani ichki talab, xususan, korxona investitsiyalari yuqori energiya harajatlari va Yaqin Sharqdagi ziddiyatlar ta’sirida ekanini ko‘rsatmoqda; shuning uchun, agar Yaponiya Markaziy Banki faqat talab tomonini ko‘zda tutsa, u keyingi foiz oshirishni oktyabr yoki undan ham kechikishiga oqlov topishi mumkin.

Lekin, muammo shundaki, Yaponiya Markaziy Banki hozirda klassik talab ortig‘idan emas, aynan zaif yen va Yaqin Sharqdagi geosiyosiy mojarolar sharoitida import energiyasi bosimi, korxona narxlari oshishi va inflyatsion kutishlarning ko‘tarilishi bilan yuzma-yuz kelyapti. Yaponiya Markaziy Banki eng tez 17—18-sentabrda yana foiz stavkasini oshirish masalasini muhokama qilgan, bozor esa ilgari 9-sentabrda oshirish ehtimoliga tahminan 80% bergan edi.

YaIM zaiflashuvi ehtimol 9-sentabrda foiz oshirishni yana “yuqori ishonchlilikdagi tranzaksiya”dan ma’lumotga bog‘liq qarorga aylantiradi, lekin bu o‘zi pul-kredit siyosatini siqish tsiklining tugashini anglatmaydi. Yaponiyada davlat obligatsiyalarining asosiy riskdan xoli rentabellik ko‘rsatkichi – 10 yillik Yaponiya davlat obligatsiyalari rentabelligi zaif YaIM fonida yana kuchli tarzda taxminan 2,90% darajasiga chiqdi, eng baland darajada (1996-yil sentabridan beri), bu esa uzoq muddatli foiz to‘lovlari faqat “Markaziy Bank to‘xtovsiz foizni oshiradi” degan garov emas, balki inflyatsiya va fiskal xavflar, muddatlilik premyasi savdosini ham bildiradi.

Takaichi hukumatining ekspansion fiskal siyosati, YaIM ga nisbatan 200% dan ortiq davlat qarzi, energiya importi xarajatlari va Markaziy Bankning obligatsiyalar qanotini qisqartirish bo‘yicha harakatlari, investorlarni uzoq muddatli Yaponiya obligatsiyalari uchun yuqoriroq premyani talab qilishga majbur qilmoqda. 3% darajasiga yaqin holat, ba’zi bozor ishtirokchilari nazarida, yangi sotilish to‘lqini uchun muhim nuqta bo‘lishi mumkin. *Zaif YaIM qisqa muddatli foiz oshirish kutilyotganidan foydalani oladi, lekin uzoq muddatli rentabellik kamaymasligi mumkin – Yaponiyada klassik “o‘sish sekinlashishi, siyosat hali ham qattiqlik talab qiladi, fiskal va inflyatsion premyalar uzun muddatli obligatsiyalarni qimmatlashtiradi” riskining o‘sishini ko‘rishimiz mumkin. Agar 9-sentabrda oshirish kechiksa ham, 10 yillik rentabellik 2,8%—3% darajasida bo‘lsa, bu bozorda endilikda tashvish “Markaziy Bank darajasi” emas, balki Yaponiyaning uzoq muddatli fiskal va inflyatsion ishonchliligi bo‘yicha yangi baholash boshlanganidan dalolat qiladi.