Tashkilot: Oltin va kumush narxlarining pasayishi buqorilik bozorning yakunlanishini anglatmaydi, uzoq muddatli joylashtirish mantig‘i saqlanib qolmoqda

Huitong tarmog‘i, 11-avgust, xabar—— Sprott boshqaruvchisi Mariya Smirnova fikricha, so‘nggi paytda oltin va kumush narxining pasayishi buqa bozorida davriy tuzatish bo‘lib, trendning teskari o‘zgarishi emas. Suveren qarzlar, markaziy banklarning oltin sotib olishi, geosiyosiy omillar oltin narxini qo‘llab-quvvatlashda davom etmoqda, kumushga esa yangi energiya sanoati talabining o‘sishi foyda keltirmoqda. Garchi kon kompaniyalari aksiyalari oltin narxining tuzatishidan aziyat chekkan bo‘lsa-da, kon kompaniyalari faoliyati barqaror va bozor keskin tebranishlariga qaramay, oltin-kumushga uzoq muddatli sarmoya qilish mantiqi hali ham kuchli bo‘lib qolmoqda.

Oltin va kumush narxining avvalgi yillarda jiddiy o‘sishidan so‘ng, 2026-yilda narxlarda sezilarli orqaga chekinish kuzatildi va ko‘plab bozor ishtirokchilari qimmatbaho metallar uzun muddatli buqa bozori yakuniga yetdi, deb xavotir bildirishmoqda.

Sprott Inc. kompaniyasining boshqaruvchi hamkori, Sprott Asset Management kompaniyasining katta portfel menejeri va bosh investitsiya xodimi Mariya Smirnova esa so‘nggi hisobotida boshqa nuqtai nazarni ilgari surdi,

Siklik pasayish qimmatbaho metallar asosiy poydevorini o‘zgartirmaydi

So‘nggi ikki yil ichida, 2025-yil davomida oltin va kumush narxi keskin o‘sdi: oltin spot narxi yil davomida 64.58% ga, kumush spot esa 147.95% ga oshdi. Bu o‘sishga dunyo bo‘ylab markaziy banklarning katta hajmdagi oltin sotib olishi, inflyasiya xavotirlari, suveren qarzlar kengayishi va geosiyosiy risklar sabab bo‘ldi. 2026-yil yanvar oyi oxirida oltin va kumush narxi tarixiy rekordlarni yangiladi.

Smirnova ta’kidlashicha, yanvarda narxlar rekorddan so‘ng tuzatishga uchradi va ikkinchi chorakda narxlar keskin pasaydi, oltin har bir untsiya uchun 4000-4100 dollar oralig‘ida tebrandi, kumush esa 55-60 dollar oralig‘iga tushdi. Garchi pasayish bo‘lgan bo‘lsa-da, har ikkala metal narxi o‘tgan yil shu davriga nisbatan yuqori darajada qoldi, Yaqin Sharqda xavfsizlik xavotirlari kuchaygani sababli narxlar yana tiklana boshladi. Bu safargi tuzatish ko‘proq qisqa muddatli likvidlilik, dollar mustahkamlanishi kabi siklik omillar natijasidir va asosiy poydevor yomonlashganini anglatmaydi.

Suveren qarzlar doimiy o‘sishda davom etmoqda, byudjet defitsiti yuqori darajada saqlanmoqda, ko‘plab davlat markaziy banklari zaxira aktivlarni diversifikatsiya qilmoqda, global geosiyosiy o‘zgarishlar ham davom etmoqda va bular hammasi oltin uchun mustahkam asos bo‘lib qolmoqda; kumush uchun esa quyosh panellari, elektr tarmoqlari qurilishi, AI infratuzilma va yuqori darajadagi elektron sanoat sohalaridan kuchli sanoat talabi bo‘lmoqda, konlardan taklif o‘smasdan qolmoqda, bozor bir necha yil davomida doimiy ta’minot-talab tafovutini boshdan kechirmoqda.

U aytdi:

2026-yil oltinning uch bosqichli harakati va kon kompaniyalari holatini tahlil qilish

Hisobotga ko‘ra, 2026-yil oltin narxining harakati uch bosqichga bo‘lingan. Yil boshida qarz risklari va markaziy banklarning oltin sotib olishi narxlarni yangi rekordlar sari yetakladi; mart oyidagi geosiyosiy voqealar global likvidlikni qisqartirib yubordi va kredit resurslari likvidatsiyalandi, natijada oltin narxi bosimga uchradi, bunga qo‘shimcha dollar mustahkamlanishi va pul-kredit siyosati shartlarining qattiqlashuvi natijasida ikkinchi chorakda narxlar yanada kuchli pasaydi; yoz boshidan esa, sotuv bosimi asta-sekin yo‘qoldi, jismoniy xaridlar va markaziy banklarning doimiy oltin xarid qilishi oltin narxining pastki qismida barqarorlik yaratdi. Rasmiy sektorning davomli xaridlari oltin narxining chuqur pasayishini cheklovchi asosiy kuchga aylandi.

Qimmatbaho metallar kon kompaniyalari aksiyalari ham oltin narxiga hamohang ravishda pasaydi, kapitalning katta qismi texnologiya va AI yo‘nalishiga oqib ketdi. Smirnova ta’kidlashicha, aksiyadorlik qiymati zaif bo‘lsa-da, yetakchi oltin kon kompaniyalarining faoliyati hali ham mustahkam: ular yetarlicha erkin pul oqimi yaratmoqda, balanslari sog‘lom, dividend va aksiyalarni qayta sotib olish orqali aksiyadorlarni rag‘batlantirmoqda, sanoatdagi birlashuv-qo‘shilishlarga ham faol hissa qo‘shmoqda. Faqat sanoatning baholanish qiymati oldingi buqa bozorlarida ko‘rilgan darajadan pastligicha qolmoqda.

Kumushning o‘ziga xos ta’minot-talab muvozanati

Oltindan farqli o‘laroq, kumush faqat valyuta emas, balki sanoat metali hamdir. Kumush bozori kichikroq, kreditga asoslangan operatsiyalar ulushi ko‘proq va narxlar-tebranishlar oltingidan anchagina yuqori.

Ikkinchi chorakda sanoat sektori biroz sovuganida, spekulyativ pozitsiyalar chiqib ketdi va kumush bahosi keskin pasaydi. Uzoq muddatda esa yangi energiya va elektrlashtirish sohalari talabning o‘sishini ta’minlamoqda, konchilik yetkazib berishi esa ortidan yetib bormayapti, zaxiralar muntazam ravishda kamaymoqda. Narxlar yana bir untsiya uchun 60 dollardan yuqoriga qaytishi bilan bozor kumushning ta’minot-talabdagi strukturaviy imkoniyatlariga yana bir bor e’tibor qaratmoqda.

Xulosa

Umuman olganda, qisqa muddatli foiz stavkalari va dollarning kuchayishi narxlarga ta’siri asosan aks ettirilgan. Qimmatbaho metallar bozoridagi kuchli tebranishlar uzoq muddatli buqa bozorining odatiy holati, va bu tuzatishlar o‘rta va uzoq muddatli risk-daromad nisbatini yaxshilaydi.

To suveren qarzlarning yuqoriligi, markaziy banklarning de-dollarizatsiyasi, geosiyosiy bo‘linish kabi tarkibiy omillar o‘zgarmasa, oltin va kumushga sarmoya qilish asosiy mantiqi tubdan o‘zgarmaydi, sarmoyadorlar qisqa muddatli tsiklik tebranishlar va asosiy uzun trendni farqlay bilishi zarur.


Oltin spot haftalik grafikasi Manba: Yixuitong

8-sharqiy zona, 11-avgust, 11:06 Oltin spot narxi 4413.26 AQSH dollari/untsiya