Bitcoin ETF ketma-ket yetti marta oqim bilan yakunlandi! Foiz stavkalarining oshirilish xavfi tartibga solishdagi ijobiy yangiliklardan ustun keldi, "raqamli oltin" hikoyasi yana bir bor bozorda so'roq ostida

Intelligent Moliya Ilovalari xabariga ko‘ra, o‘tgan haftaning ikkinchi yarmida AQShda jamoat ochiq savdosida sotilayotgan bitcoin birja fondlari (ya’ni bitcoin ETF mahsulotlari) katta miqdorda mablag‘ chiqishini boshdan kechirdi, bu ushbu kriptovalyuta narxining so‘nggi tiklanish yo‘nalishining nihoyatda mo‘rtligini ko‘rsatmoqda. Hozirda bitcoin taxminan 65,600 AQSh dollari atrofida, bu 2025 yil oktabrda erishilgan tarixiy maksimal 126,300 AQSh dollaridan qariyb 48% pasaygan; bu galgi bitcoin pasayishlari bitcoin savdo tarixidagi “eng xavfli va eng chuqur” pasayish bo‘lishi mumkin, ya’ni bu eng yashirin va tezda tozalanishi qiyin bo‘lgan ayiq bozori turi hisoblanadi. Bu gal, biror yirik “qora oqqush” voqeasi yo‘qligi sababli narx pasayishining aniq tugash nuqtasi mavjud emas, sotish bosimi asosiy ravishda ETF qaytarishlari, haqiqiy foiz stavkalari, texnologiya aktivlari dan foydalanishni qisqartirish, regulyatsiyadagi kechikish hamda Strategy kabi korporativ kassalarning pul oqimiga bog‘liq uzoq muddatli bosimlardan kelib chiqmoqda.

So‘nggi bozor statistikasi shuni ko‘rsatmoqdaki, 23 va 24-iyul kunlari bitcoin aktivlarini kuzatuvchi spot ETFlar jami 465 million AQSh dollaridan ko‘proq mablag‘ chiqishiga sabab bo‘lib, bitcoin ETFlarining ketma-ket ettinchi savdo kunidagi sof mablag‘ kiritish tendensiyasiga barham berdi. Fed stavkalari oshirilishi ehtimoli bo‘lganligi haqidagi xavotirlar, yaqinda ijobiy o‘sishga sabab bo‘lgan “CLARITY qonuni” (ya’ni “Raqamli aktivlar bozori aniqlik qonuni”) atrofidagi umidlarni to‘sib qo‘ydi. Ushbu qonun Amerika kriptovalyuta bozori uzoq vaqtdan beri kutgan bozor tuzilmasini belgilovchi huquqiy me’yor hisoblanadi.

So‘nggi kunlarda Yaqin Sharqdagi vaziyat ham bitcoin ning tebranishini kuchaytirdi. Dushanba kuni Osiyo savdosi boshlanishida, dunyoning eng qadimgi kriptovalyutasi yana 65,000 dollardan yuqoriga ko‘tarildi va boshqa xavfli assetlar bilan birga mustahkamlandi, qisqa vaqt ichida qariyb 2% o‘sdi. Bitcoin va boshqa kriptovalyutalar dushanba kuni biroz o‘sdi, bunga sabab ilgari AQSh va Eron o‘zaro javob zarbasini to‘xtatish kelishuvini uzaytirgani bo‘ldi, bu esa so‘nggi geosiyosiy ziddiyatlar ortidan energiya ta’minoti izdan chiqishi mumkinligi haqidagi xavotirlarni yengillashtirdi.

Yuqoridagi rasmda ko‘rsatilganidek, AQSh va Eron javob zarbasini to‘xtatgani sababli, bitcoin biroz ko‘tarildi.

FalconX kompaniyasining yetakchi derivativ treyderi Ivan Lim shunday dedi: “Biz kutyapmizki, bu hafta ham makro omillar ta’siridagi noaniqlik davom etadi, lekin bitcoin istiqbolidan strukturaviy optimizmda qolamiz. Yaqinda ETFlar mablag‘ chiqishi va bozor kayfiyatining mo‘rtligi, asosan CLARITY qonunining kutilyotgan qabul qilinish davri va Fed stavka oshirish kutilmalari juda tez kuchayishiga salbiy reaksiya bo‘ldi.”

Amerika bank sektori barqarorcoin ga foiz to‘lashga ruxsat berilishi mumkin bo‘lgan har qanday tashabbusga qat’iy qarshi chiqmoqda. Demokrat partiyasi vakillari ham odatda kriptovalyutaga bo‘lgan talabni rag‘batlantirishi hamda asosiy aksiyalarni ko‘plab kripto aktivlariga ega bo‘lgan Tramp yoki boshqa mulozimlarning foyda ko‘rishi mumkin bo‘lgan qonunlarni ma’qullashdan bosh tortmoqda.

CLARITY qonuni atrofida axloqiy normalar hali ham asosiy kelishmovchiliklardan biri hisoblanadi. AQSh qonunchilari avgustdagi ta’tilgacha yetarlicha demokrat deputatlarni jalb qilish uchun harakat qilmoqda. Demokrat deputatlar, odatda, Tramp hukumatining boshqaruvida bo‘lgan kripto sanoatidan foyda ko‘rilmasligini ta’minlash uchun yanada qat’iy nazorat so‘zlarini talab qilmoqda. Yaqinda ochiqlangan ma’lumotlarga ko‘ra, Tramp o‘tgan yili kriptovalyuta faoliyatidan 1,4 milliard dollar kutilmagan daromad olgan, bu esa Kongressdagi ikki partiyalilik munozaralarni yanada kuchaytirmoqda.

“Aniqlik Qonuni” (ya’ni “Clarity Act”) bo‘yicha, qanday token yirik tovar yoki aniq qimmatli qog‘oz sifatida tan olinishi asosida raqamli aktivlarning rasmiy regulyatsiyasi vakolati AQSh Tovar fyucherslari savdosi komissiyasi va AQSh Qimmatli qog‘ozlar va birjalar komissiyasiga qo‘llash uchun ajratiladi. Ushbu qonun aslida o‘tgan yili ishlab chiqilgan GENIUS qonuniga asoslanadi. So‘nggisi barqarorcoin ni – ya’ni milliy valyuta qiymatini barqaror saqlaydigan kriptovalyuta – chiqarish va ishlatishni tartibga soluvchi qoidalarni birinchi marta o‘rnatdi. CLARITY qonuni esa boshqa keng doiradagi kriptovalyutalarga qaratilgan va, oxir-oqibat, bitcoin kabi tokenlarning regulyator yurisdiktsiyasini aniq belgilaydi.

So‘nggi ikki savdo kunidagi chiqishlar kuchaygan bo‘lsa-da, AQSh fond bozorida sotiladigan bitcoin ETF mahsulotlari butun hafta davomida 33,8 million dollar sof mablag‘ kirimini qayd etdi. Bu uch hafta ketma-ket sof mablag‘ kirimi – undan oldin esa sakkiz hafta davomida investorlar ushbu ETFlardan 830 million dollar chiqargan edi.

Yuqoridagi grafikda ko‘rsatilgandek, bozorga ehtiyotkorlik kayfiyati kuchaymoqda, AQShda bitcoin ETF har hafta sof kiritma sezilarli darajada sekinlashdi.

O‘tgan haftaning ikkinchi yarmidagi mablag‘ chiqishiga BlackRock kompanyasining bitcoin ETF mahsuloti, kod nomi IBIT, boshchilik qildi. Bu shuni anglatadiki, Wall Street institutsional investorlar bitcoin va boshqa kriptovalyutalardan uzoqlashganidan so‘ng yaqqol selektiv qaytishni boshlagan bo‘lsa-da, umuman olganda, bozor ishonchi hanuz zaif bo‘lib qolmoqda. So‘nggi ma’lumotlar ko‘rsatadi: bozor kayfiyati yomonlashgan zahoti, investorlar tezda foydani fiksatsiya qilish yoki xavf ekspozitsiyasini sezilarli qisqartirish istagida bo‘ladi.

BTC Markets tahlilchisi Rachael Lucas dedi: “Keyingi bir nechta kun hal qiluvchi bo‘ladi. Agar pul oqimi aniq barqarorlashsa, bu faqat vaqtincha geosiyosiy voqealar sababli hissiyotlar pasayganini bildiradi; aks holda, ketma-ket ikkinchi hafta ham katta chiqimlar boʻlsa, vaziyat ancha xavfli bo‘ladi.”

Stavka oshirish kutilmalarining kuchayishi fonida ETF mablag‘ oqimi to‘xtadi, texnologiya aksiyalari pasaydi, Strategy bitcoin sotishga tayyorlanmoqda: Bitcoin yana “raqamli oltindan” global likvidlilik bosimi indikatoriga aylandi

23-24 iyul kunlari AQShda spot bitcoin ETF lari jami 465 million dollardan ko‘proq chiqim qayd etdi, ketma-ket ettita savdo kunidagi sof kirim yakunlandi; hafta oxirida 33,8 million dollarlik kichik natijaviy kiritmadek bo‘lsa-da, avvalgi sakkiz haftada jami 830 million dollar chiqimdan so‘ng, bu institutsional kapital faqat taktik qayta joylashtirilganini, strategik va barqaror kiritma emasligini ko‘rsatadi. Yaqin Sharq mojarolari neft narxlari va inflyatsiya xatarlari ortishiga, bu esa Fed stavka oshirish ehtimolini yanada ko‘tarilishiga olib keldi.

Makro darajada, bu safargi tuzatishlarning asosiy sababi biror birja muomalaga layoqsizligi emas, balki bitcoinning an’anaviy moliyaviy aktivlar portfeline chuqur kiritila boshlaganidir. Yaqin Sharq mojarolari neft narxi va inflyatsiyani oshirish ehtimolini kuchaytirib, Fed stavkasining ko‘tarilishi va “uzoq vaqt yuqori” variantlarini qayta baholashga majbur qiladi; foyda yoki pul oqimi keltirmaydigan aktiv sifatida, bitcoin uchun haqiqiy daromadning oshishi imkoniyat xarajatlarini oshiradi. Foyda va foiz ishlab chiqarmaydigan bitcoin uchun AQSh dollarining mustahkamlanishi, davlat obligatsiyalari rentabelligi va moliya xarajatlarining ko‘tarilishi spot narx, bazis arbitraj daromadlari hamda kaldıraçli long potentsialini qisqartiradi. AQSh va Eronning javob zarbasini vaqtincha to‘xtatgani bitcoin ni qisqa muddatli 65 ming AQSh dollariga qaytarib qo‘yishi mumkin, ammo bu ko‘proq geosiyosiy risk haqqoniyatsining pasayishiga o‘xshagan, uzoq muddatli aktiv sarmoyasi emas.

Texnologiya aksiyalarning zaiflashishi esa risk byudjeti, garov qimmati va kvant modeli omillari orqali kripto bozoriga uzatiladi, lekin bitcoin tarmog‘ining asosiy ko‘rsatkichlariga bevosita ta’sir qilmaydi. AI sarmoyalardan kutilayotgan daromad shubha ostiga olinayotgan, yarimo‘tkazgich aksiyalari tezda qisqartirilayotgan paytda Nasdaq va Filadelfiya yarimo‘tkazgich indeksi bosim ostida; 24-iyul kuni Nasdaq 0,64% ga, Filadelfiya yarimo‘tkazgich indeksi esa bir kunda 4,5% ga tushdi.

Spot ETF lar bitcoin ni an’anaviy broker hisoblarga, makro fondlar va ko‘p aktivli portfellarga chuqur joylashtirgan, bitcoin tobora yuqori beta texnologik aktiviga aylanmoqda: institutlar AI, chip yoki o‘sish aksiyalaridagi ulushlarni qisqartirganda, odatda kripto ekspozitsiya ham qisqaradi, ETF sotiladi yoki perpetual kontraktlar yopiladi. Diqqatga loyiqki, iyulda bitcoin aksiyalaridan koʻra ko‘proq o‘sdi, bu ular har doim bir yo‘la harakat qilmaydi, degani; lekin ularni harakatlantiruvchi asosiy omil – risk ishtiyoqi va likvidlilik, bitcoin o‘zining aksiyalardan mustaqil “tashkillik aktiv” maqomini qayta tiklamadi.

Kriptoindustriya mikro darajasidagi eng muhim zarba – Strategy kompaniyasining “abadiy xaridor” bo‘lishdan potentsial chegara sotuvchiga aylanishidan iborat. Kompaniya 2026-yilga qadar 218 million dollarlik bitcoin sotgan, ulardan bir transaktsiyada 3,588 dona bitcoin taxminan 216 million dollarga sotilib, ustuvor aksiya dividendlari va AQSh dollar “zaxira”sini to‘ldirish uchun ishlatilgan; kelgusida esa eng ko‘pi bilan yana 1,25 milliard dollarlik bitcoin sotishga ruxsat berilgan. Kompaniya portfelida hanuz 840 mingdan ortiq bitcoin mavjud, real sotilish hajmi bozor muvozanatiga yakka holda sezilarli ta’sir ko‘rsatmaydi, lekin bu tafakkurdagi zarba o‘zidan ko‘ra ko‘proq; bu Strategy faqat sotib oladi, hech qachon sotmaydi degan ishonchni buzadi va raqamli aktivlarni trezor orqali ishlatish modelining teskari aloqasini ochib beradi – bitcoin narxining pasayishi aktivlarning sof qiymatini va aksiya orqali sarmoya jalb qilish salohiyatini qisqartiradi, bu esa firmalarni bitcoin orqali dividend va qarz to‘lovini qoplashga majbur qiladi, va natijada, doimiy haridorlar og‘ir bosimda potentsial ta’minot manbaiga aylanadi.

Bu galgi bitcoin in kuchli pasayishi “2022 yil qishidan” xavfliroqmi?

Hozirgi bitcoin zaifligi blokcheyn xavfsizligi, xeshreyta yoki protokol qiymatining buzilishi emas, balki makro monetar qisqarish kutilmalari, texnologik aktivlardan foydalanishni qisqartirish, ETF mablag‘ ishonchsizligi va korporativ qarz/fintsnar modellarning bosimidan kelib chiqqan markazlashgan zarba. Bularning hammasi bitcoin tarixidagi eng xavfli va eng chuqur pasayishlardan biri bo‘lishidan dalolat beradi, bu eng yashirin va qisqa muddatda tozalab bo‘lmaydigan ayiq bozori bo‘lishi mumkin.

Agar CLARITY qonuni taraqqiyotga erishsa, uzoq muddatli institutsional premiumlar yaxshilanishi mumkin, lekin qisqa muddatda neft narxlari, foiz stavkalari va mablag‘ oqimi bosimini qoplay olmaydi. Doimiy o‘zgarish signali – ETF lar ketma-ket haftalar davomida sof mablag‘ jalb etsa, stavka oshirish tendensiyasi va haqiqiy daromad yuqori cho‘qqiga chiqqan bo‘lsa, texnologik aktivlar risk byudjeti barqarorlashsa va Strategy kabi yirik korporativ trezor kompaniyalari yana sof xaridorga aylansa paydo bo‘ladi; bu holatlar shakllanmasdan oldin, geosiyosiy yumshash fonidagi bitcoin sakrashi ham yuqori tebranishli likvidlik tiklanishi bo‘lib qoladi, yangi bir yo‘nalishli “bull” bozorining boshlanishi emas.

Pasayish o‘lchami va tizimli portlash bo‘yicha, bu bosqich hali tarixdagi eng xavfli bo‘lmagan: 2014 yildan beri bitcoin to‘rt marotaba 50% dan ko‘proq pasayishni ko‘rgan, uchta eng katta pasayish o‘rtacha 80% ni tashkil qiladi va 2022 yilda esa Terra, Three Arrows Capital va FTX kompaniyalari muammolari bilan birga ketdi. Hozirda shuncha miqyosda kredit zanjiri uzilishi kuzatilgani yo‘q va bitcoin protokoli buzilishidan dalolat beruvchi dalillar ham yo‘q. Lekin davomiyligi, muhim me’yoriy zarar va talab tuzilmasi nuqtai nazaridan bu galgi pasayish yanada murakkab o‘tishi mumkin.

Umuman olganda, bu galgi bitcoin zaiflashuvi “qora oqqush” hodisasi bo‘lmagani sababli “yomon yangiliklar tugadi” degan aniq fursat yo‘q, sotish bosimi ETF qaytarishi, haqiqiy foiz stavkalari, texnologik aktivlarni qisqartirish, regulyatsiyadagi sustlik va korporativ kassalarning pul oqimi bosimlaridan uzoq muddat davom etadi. Haqiqiy o‘zgarishga ishora etuvchi signal – bu bir martalik 65 ming yoki 70 ming dollar darajasini yengib o‘tish emas, balki ETFlar barqaror sof kiritmani tiklashi, haqiqiy foiz stavkalari do‘ppi boshi yetganini isbotlashi, Strategy qayta net xaridorga aylanishi, texnologik aksiyalar risk byudjeti barqarorlashuvi hamda regulyatsiya haqidagi kutishlar amaliy qoidaga aylanib ketishi; bu holatlar yuz bermasdan oldin esa, bu ko‘proq sekinlik bilan talab pasayadigan ayiq bozori, xavf bir zumda pasayishda emas, balki tez orada o‘ziga xosdir, aksincha, tiklanishlar kuchsizlashib borishi va investorlarning ishonchi uzluksiz kamayishi xavflidir.