AQSH Federal zaxira tizimi qarorlari "rais yo‘naltiruvi"dan "komissiya a’zolari o‘rtasidagi bahs"ga o‘tdi, konsensusga erishish yanada qiyinlashdi

Manba: Jinsiz ma'lumotlar

AQSh davlat obligatsiyalari bozori Federal zaxira tizimi raisi Walshga aniq signal yubormoqda: faqat qat'iy gaplar inflyatsiyaga qarshi kurashishda bozor kutgan natijani kafolatlash uchun yetarli bo'lmasligi mumkin.

Iyul oyidan boshlab, AQSh va Eron orasidagi ziddiyat kuchayishi fonida xalqaro neft narxi 100 dollar/barreldan ortib ketdi va AQSh davlat obligatsiyalari bozorida navbatdagi sotuvni keltirib chiqardi. Jahon moliya bozorlari narx belgilashining asosi bo'lgan 10 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi iyun oxiridan buyon 30 bazaviy punktdan ko‘proqqa ko‘tarilib, o‘tgan juma holatiga ko‘ra 4,678%ga chiqib, so‘nggi o‘n yillikning rekordiga yaqinlashdi. Obligatsiyalar narxi va daromadliligi qarama-qarshi harakat qiladi, daromadlilik oshishi esa bozorda ko‘proq xavf uchun kompensatsiya talab etilayotganini bildiradi.

"Bozor Federal zaxira tizimiga shuni aytyapti – noaniqlik to‘planmoqda, investorlar esa ko‘proq kompensatsiya kutmoqda", – dedi Wells Fargo Bank investitsiya instituti global investitsiya strategiyasi rahbari Pol Kristofer (Paul Christopher).

Bozor xavotirining asosi shundaki, neft narxlarining oshishi inflyatsiyani yana kuchaytirishi mumkin, Federal zaxira tizimining yangi raisi Walsh esa kelgusidagi siyosat bo‘yicha aniq yo‘l-yo‘riq kamaytirayapti. Oldingi rais Powell davrida, oldindan yo‘riq berish orqali bozor kutgan natijani barqarorlashtirish afzal ko‘rilgan bo‘lsa, Walsh esa iqtisodiy ma'lumotlar asosida yo‘nalishni tanlashni ma'qul ko‘radi.

O‘tgan juma kuni CME Group FedWatch maʼlumotiga ko‘ra, Federal zaxira tizimi iyul uchrashuvida foiz stavkasini o‘zgartirmaslik ehtimoli taxminan 62% ni tashkil etmoqda, biroq foiz oshirish ehtimoli 38% ga etdi, bir hafta oldingi 13% atrofidan ancha yuqori.

"Bu shuni ko‘rsatadiki, bozor inflyatsiyadan juda xavotirda va Federal zaxira tizimi o‘z antiinflyatsion pozitsiyasini amalda tasdiqlay oladimi, shunga qarab kuzatmoqda", — dedi TD Securities AQSh foiz strategiyalari rahbari Gennadiy Goldberg (Gennadiy Goldberg).

Hozirgi paytda Federal zaxira tizimi foiz stavkalari bo‘yicha qaror qabul qilish uchrashuvigacha atigi to‘rt kun qoldi va bozorlar Markaziy bankning keyingi qadamiga baho berishda so‘nggi yillarda uchramagan darajada noaniqlikka duch keldi. Bu "noaniqlik" aynan yangi rais Walsh olib borgan siyosat o‘zgarishini aks ettiradi.

"Biz bozor narxidan yangi raisning izini ko‘ryapmiz", — dedi sobiq Minneapolis Federal zaxira tizimi raisi, hozirda Rochester Universiteti iqtisod professori Narayana Kocherlakota (Narayana Kocherlakota).

Uning aytishicha, Walsh yangi Federal zaxira tizimi modelini yaratmoqchi: bozor endi oldindan Markaziy bank nimani qilmoqchi ekanini bilmaydi va Federal zaxira tizimi eng so‘nggi ma'lumotlarga qarab foiz stavkasini oshirishi yoki o‘zgartirmaslikni o‘zi erkin tanlaydi. Bu esa bozorlarni Federal zaxira tizimidagi turli rasmiylarning fikriga ko‘proq e'tibor qarashga majbur qilmoqda.

Bianco Research prezidenti va bosh makro strateg Jim Bianco (Jim Bianco) ta'kidlashicha, investorlar endi Federal zaxira tizimi 12 nafar ovoz beruvchi a'zolarining qarashlariga e'tibor qaratishi lozim, faqat raisning gaplariga tayanib bo‘lmaydi. "Walsh endi yagona haydovchi emas, Federal zaxira tizimida 12 nafar mustaqil ovoz beruvchilar bor, rais ulardan faqat biri", — deydi Bianco.

Qattiqqo'l va yumshoq qanot farqlari chuqurlashmoqda

Federal zaxira tizimidagi ba'zi mulozimlar siyosatni yanada qat'iylashtirish tarafdori ekanini aniq bildirgan. Dallas Federal zaxira tizimi raisi Logan va Klivlend Federal zaxira tizimi raisi Harker so‘nggi oylar davomida inflyatsiyani uzoq muddat pasayishini ta'minlash uchun foizlarni oshirish zarurligini qayd etishgan.

Lekin boshqa rasmiylar Federal zaxira tizimi ko‘proq ma’lumot kutib turishi mumkinligini ta’kidlashmoqda. Nyu-York Federal zaxira tizimi raisi Williams, siyosat ishlab chiquvchilar kelgusidagi inflyatsiya o‘zgarishini kuzatib, keyin qaror qabul qilishi mumkinligini bildirdi.

"Endi Federal zaxira tizimi harakatlarini kuzatish – bu xuddi ovozlarni sanashdek bo‘lib qoldi, har bir ovoz beruvchining pozitsiyasini bilish kerak", — deya bildiradi Bianco.

Uning fikricha, hozirgi paytda Federal zaxira tizimida taxminan 5 ta ovoz foizlarni oshirish uchun, lekin 7 talik ko‘pchilikka hali yetarli emas.

Biroq, Renaissance Macro Research iqtisodiy tadqiqotlar bo‘limi boshlig‘i Neil Dutta (Neil Dutta) ta'kidlaydi, foizlarni oshirish tarafdori bo‘lganlar son jihatidan ko‘p bo‘lmasa-da, ularning pozitsiyasi juda qat’iy va bu yumshoq pozitsiyadagi ba'zilarni ham qat'iylashtirishi mumkin.

LH Meyer/Monetary Policy Analytics hammuassisi Derek Tang (Derek Tang) fikriga ko‘ra, bu majlis Walsh davrida Federal zaxira tizimi ichidagi birinchi jiddiy farq bo‘ladi. Walsh boshchiligidagi iyun uchrashuvida norozilik ovozi bo‘lmagan, bunga sabablardan biri — yangi raisga boshqalar "asal oyligi"ni tan olishgan. Biroq bu uzoq davom etmasligi mumkin.

Walshning foizlarni oshirishga munosabati – asosiy mavhum nuqta

Hozirgi eng katta muammo – Walshning o‘zi foiz stavkalari yo‘nalishiga qanday qarashi. Federal zaxira tizimi raisi sifatida Walsh globall ekonomika, inflyatsiya hamda foiz stavkalari bo‘yicha o‘z fikrini ochiq bildirganicha yo‘q.

EY-Parthenon bosh iqtisodchisi Gregory Daco (Gregory Daco) aytadi, Walshning ilgari Kongress majlisida bildirgan gaplari "maksimal darajada noaniq", u inflyatsiya yana pasayishimi yoki sun'iy intellekt (AI) investitsiyalari inflyatsiyaga bosim beradimi – bu bo‘yicha aniq fikr olishingiz mumkin emas.

"Bular Federal zaxira tizimi raisi javob berishi kerak bo‘lgan savollar, biroq Walsh qandaydir darajada qo‘mita qaroriga tayangandek", — deydi Daco.

Bianco fikricha, agar Walsh oxirida foizlarni oshirish tarafdori bo‘lsa, Federal zaxira tizimi foiz qo‘mitasida ovoz nisbati 10 ga 2 bo‘lishi mumkin.

Biroq Dutta ta’kidlashicha, Walsh ham joriy iyulda foizlarni o‘zgartirmay saqlash tarafdori bo‘lishi mumkin. Lekin strategik nuqtai nazardan, agar keyingi oylar ichida ichki bosim natijasida ko‘tarish zarurligini his qilsa, Walsh bosqichma-bosqich harakat qilishni afzal ko‘rishi mumkin.

Shu bilan birga, ba'zi iqtisodchilar Walsh darhol foizlarni oshirish tarafdori emasligini aytishmoqda. Ularning ta'kidlashicha, Walsh Federal zaxira tizimini raisligiga saylov kampaniyasi paytida, foizlarni pasaytirish tarafdoriligini ko‘rsatgan va AQSh hukumati ham doim foizlarni pasaytirishga bosim ko‘rsatmoqda.

Yaqinda AQSh prezidenti Trump intervyu berganida ham aytdi, Federal zaxira tizimi raisi faqat qo‘mita a'zosi va shunchaki bir ovozga ega. "Men unga juda hurmat bilan qarayman, biroq yodingizda bo‘lsin, u bilan yana bir qo‘mita bor", — dedi Trump.

SGH Macro Advisors bosh AQSh iqtisodchisi Tim Duy (Tim Duy) fikricha, bunday bayonotlar amalda Walshning rais sifatidagi ta’sir kuchini susaytiradi, chunki bozor ichki kuchlar muvozanatiga ko‘proq qaray boshlaydi.

Walsh qo‘mita qo‘llovini olish uchun kurashishi kerak

Walsh oldida yana bir muammo bor, u avtomatik tarzda boshqa Federal zaxira tizimi rasmiylari tomonidan qo‘llab-quvvatlanmaydi.

Kocherlakota ta'kidlaydiki, tarixan Federal zaxira tizimi raislari odatda qo‘mita a'zolari o‘rtasida konsensus shakllantira olgan, biroq bu boshqa a'zolar shartsiz raisga ergashadi degani emas.

"Federal zaxira tizimi raisi faqat stulda o‘tirgani uchun yetti ovozga ega bo‘lmaydi, u hamkasblarini ishontirishi, ma'lum siyosat chindan ham iqtisodiy manfaatga to'g'ri kelishiga ishontirishi lozim", – deydi u.

Kocherlakota 2009-2010 yillarda Walsh bilan birga Federal zaxira tizimi rasmiyligi qilgan. Uning fikricha, Walsh tahliliy salohiyati baland, endi esa shaxsiy fikrini qo‘mita siyasatiga o‘zgartira olishi kerak.

Hozirda, Federal zaxira tizimining oldingi raisi Powell ham boshqaruv kengashida ishlashda davom etmoqda, bu esa siyosiy muhokamaning noaniqligini oshiradi.

Bianco, agar Federal zaxira tizimi ichida jiddiy qarama-qarshilik paydo bo‘lsa, Powelli muhim ovoz beruvchi bo‘lishi mumkin, deydi.

Kocherlakota fikricha, so‘nggi inflyatsiya ma'lumotlari biroz pasayganini hisobga olib, iyulda Federal zaxira tizimi foizlarni o‘zgartirmay qoldirish uchun asos bo‘lishi mumkin. Biroq keyingi ikki-uch uchrashuvda Federal zaxira tizimining inflyatsiyaga qarshi kurashish obro‘si va siyosiy mustaqilligini saqlab qolish uchun foizlarni oshirish ehtiyoji saqlanib qoladi.

Walsh uchun esa, eng katta chaqiriq endi boshlanmoqda: bozorga yo‘l-yo‘riq kamaytirilgan bir sharoitda, yetarli ta’sirga erishish va ziddiyat kuchaygan Federal zaxira tizimini keyingi siyosat bosqichiga yetaklash.