Фінансові звіти провідних банків Волл-стріт виходять цієї ночі: акції перебувають у технічній корекції, і навіть зростання прибутку на 20% не знімає потрійної тривоги

За інформацією Ukrainian фінансового порталу, акції великих американських банків у вівторок, коли розпочався сезон звітності, перебували в технічній зоні корекції на тлі підйому вартості довгострокових кредитів до найвищого рівня за останні десятиліття. Це посилило увагу ринку до оцінок банківських топ-менеджерів щодо стану американських споживачів і перспектив кредитування.

Згідно з даними аналітиків, найбільші банки на Wall Street очікують близько 19 млрд доларів доходу від торгівлі акціями за квартал. Тим часом, очікується зростання обсягів кредитування і стабільність якості кредитів. Однак, KBW Bank Index - галузевий орієнтир - знизився приблизно на 12% з піку в середині серпня, перевищивши поріг технічної корекції у 10%. Це падіння співпало з різким підйомом дохідності американських облігацій та першим за три роки підвищенням ставки Федеральної резервної системи, і є найгіршим квартальним показником з початку 2023 року – тоді схожий підйом дохідності викликав кризу регіональних банків і обвалив банківські акції.

Це змушує банки знаходити баланс між вартістю депозитів та доходами від кредитування, а сильні коливання на ринку облігацій створюють додатковий тиск. Стратег Manulife John Hancock Investments Метт Міскін зазначив, що постійне зростання ставок за кредитними картками, автокредитами і іпотекою створює додатковий тиск на банки. Він говорить: "Вищі ставки можуть принести більші доходи, але також існує поріг, після якого споживачі не зможуть обслуговувати такі кредити".

Наразі дохідність десятирічних американських облігацій тримається біля 5,2%, раніше сягнувши найвищого рівня з 2002 року. Дохідність тридцятирічних облігацій піднялася до 5,6%, також наближаючись до максимуму за понад двадцять років. Протоколи засідання Federal Reserve за вересень показують, що всі 19 членів керівництва підтримали підвищення ставки у вересні й більшість вважає, що потрібно ще посилити політику до кінця року. Ймовірність підвищення ставки у грудні оцінюється ринками близько 70%.

Сильні очікування щодо звітності, але складні ринкові настрої

Попри тиск на акції, аналітики очікують, що прибутки великих банків у третьому кварталі зростуть на 20% у порівнянні з минулим роком, інвестиційний та торговий доходи суттєво покращаться, а кредитний портфель не демонструє ознак погіршення якості. Раніше цього місяця Jefferies (JEF.US) заявив, що його інвестбанківський та торговий підрозділи пережили рекордний квартал, хоча інші показники були неоднозначними.

Зокрема, JPMorgan Chase (JPM.US) очікує прибуток на акцію у розмірі 5,94 долара, що на 17% більше ніж 5,07 долара минулого року, а дохід - від 47,1 млрд до 51,2 млрд доларів. Співдиректор Doug Petno раніше заявляв, що інвестбанківські збори і торговий дохід мають зрости "на середні чи високі двозначні проценти".

Goldman Sachs (GS.US) прогнозує прибуток на акцію 12,44 долара, доходи — близько 16,8 млрд доларів, у минулому році — відповідно 12,25 і 15,2 млрд доларів. CEO David Solomon попередив інвесторів, що підрозділ з фіксованим доходом, валютами і сировинними товарами працюватиме слабше, натомість акційний напрям залишиться сильним.

Bank of America (BAC.US) прогнозує прибуток на акцію 1,10 долара, трохи понад 1,06 долара минулого року, а дохід — 30,55 млрд доларів. CEO Brian Moynihan попереджав, що інвестбанківські збори впадуть щонайменше на 10% у річному вимірі, що спричинило обвал акцій. Він зазначив: "У деяких напрямках ми маємо дуже невелику позицію, тож зниження може бути ще більш значним".

Citi (C.US) прогнозує прибуток на акцію 2,41 долара, доходи — 23,72 млрд доларів. CFO Gonzalo Luchetti заявив, що у 2024 році прибуток на звичайний капітал перевищить ціль у 11%, а у 2026 році зросте обсяг викупу акцій.

Wells Fargo (WFC.US) прогнозує прибуток на акцію 1,85 долара, доходи — 22,32 млрд доларів. CFO Mike Santomassimo говорить, що зростання кредитування у 2026 році буде кращим за попередні очікування, а тенденції споживання та кредитування в США залишаються позитивними.

Morgan Stanley (MS.US) прогнозує прибуток на акцію 2,94 долара, доходи — 20,11 млрд доларів. Співдиректор Dan Simkowitz підкреслив, що інвестбанківський резерв компанії залишається сильним, а корпоративний сектор перебуває на середньому етапі циклу інвестування в AI.

Чотири банки — Citi, Goldman Sachs, JPMorgan Chase і Wells Fargo — оприлюднять звіти у вівторок до початку торгів у США, Bank of America і Morgan Stanley — у середу.

Охолодження ринку IPO посилює занепокоєння щодо інвестбанківського бізнесу

Різке зростання дохідності облігацій помітно обмежує активність на ринках капіталу. Наприкінці третього кварталу виробник смарт-кілець Oura та розробник AI дата-центрів SB Energy, підтримуваний SoftBank, відклали свої IPO. За даними Renaissance Capital, у третьому кварталі сім компаній відклали або скасували розміщення, це більше ніж чотири у другому і три у першому кварталі. У третьому кварталі відбулося лише 30 IPO — найнижчий рівень за десять кварталів, із загальною сумою залучених коштів 32,8 млрд доларів, що значно менше 48 IPO у другому кварталі та середніх 49 за три квартали минулого десятиліття.

Аналітик Swiss Bank Erika Najarian у доповіді для клієнтів зазначає, що слабкість банків прямо пов’язана з ростом дохідності, і інвестори потребують впевненості, що резерви капіталу достатні, зростання кредитування відповідає планам, а витрати на депозити залишаються під контролем.

Старший портфельний менеджер Angel Oak Capital Advisors Cheryl Pate зазначила, що інвестори будуть зосереджені на прогнозах щодо зростання кредитів та вартості депозитів. "Ми не очікуємо масового відтоку депозитів — тобто, клієнтів, які шукають більшу доходність, та не очікуємо різкого зростання витрат", – сказала Пейт. Вона також наголосила, що попри останнє підвищення ставок, аналітики не передбачають, що банки зіткнуться з нереалізованими втратами по портфелях цінних паперів, як це було у 2023 році під час кризи. "Більшість банків відтоді скоротили термін дії портфелів і управляють ризиками відповідно."

AI “панічні торги” і ризики проміжних виборів

Окрім фактору ставок, акції банків зіткнулися із новими нетрадиційними ризиками. Потенційний вплив AI-агентів на традиційні банки — депозити і кредити — і можливі зміни політики після виборів у листопаді привертають увагу інвесторів.

Аналітики JPMorgan Chase прогнозували: якщо несподівано переможе Республіканська партія, це позитивно для таких кредитних установ, як Bank of America, Citi і Wells Fargo, адже Республіканська партія зазвичай підтримує більш ліберальне регулювання фінансового сектору. Однак соціологічні дослідження показують, що через невдоволення економічною ситуацією та війною в Ірані республіканці втрачають популярність.

Manulife’s Miskin відзначає, що банки і промисловість — сектори, які історично найбільше виграють від республіканської політики — нещодавно демонструють слабкість, це може свідчити про те, що ринок вже закладає в очікування перемогу демократичної партії.

У питанні AI — нещодавній запуск Muse від Meta (META.US), споживчого AI-агента, породив занепокоєння щодо ймовірного впливу AI на депозитну базу банків та їхній бізнес із управління капіталом, що призвело до “панічних торгів” акціями банків на тему AI.

Дослідницька фірма Citrini Research опублікувала теоретичну основу цієї паніки. У звіті зазначалося, що значна частка прибутку американських банків заснована на "інертності" клієнтів — споживачі через звичку і зручність тримають кошти на низькопроцентних рахунках, що дозволяє банкам отримувати гроші майже безкоштовно і інвестувати у більш прибуткові активи.

У подальшому звіті “Breaking The Wall” Citrini Research наголосила, що автономні AI-агенти програмно працюватимуть цілодобово і між додатками, і фінансові активи переміщатимуться таким же чином, що підвищить потребу у програмованій фінансовій інфраструктурі.

Головний економіст Apollo Global Management Торстен Слок концептуалізував цю загрозу як “банківський рейд AI-агентів”. У вересневому звіті він зазначив, що Muse та подібні AI-асистенти можуть незабаром автоматично переводити домашні кошти зі стандартних чекових рахунків із середньою ставкою 0,1% на фінтех-рахунки зі ставкою 3,3–5,0%.

Слок написав у звіті: "Якщо кожна сім’я буде використовувати AI-агентів для оптимізації доходу, банки можуть втратити значну частину дешевих депозитів, які вони використовують для кредитування, що стане проблемою фінансової системи".

Розбіжності у позиціях аналітиків: купувати чи скорочувати?

На тлі різкої корекції акцій банків, аналітики Wall Street мають різні погляди.

Аналітик Wells Fargo Майк Мейо дотримується позитивної позиції. У вересневому звіті він зазначав, що вибори можуть вплинути на дерегуляцію, але навряд чи її зупинять, і очікує, що "панічні торги AI" завершаться після публікації звітів банків, оскільки "довіра до банків забезпечує депозити".

Це означає, що навіть якщо AI-агенти технічно можуть виконувати транзакції, чи погодяться споживачі передати управління фінансами ті компанії, що відомі "швидкими діями і порушенням правил", ще велике питання. Глобальний дослідницький підрозділ Bank of America дотримується схожої позиції, вказуючи, що Muse демонструє високу популярність, але ще немає ознак, що користувачі готові передати AI-агентам доступ до своїх фінансових акаунтів.

Опитування Truist наприкінці вересня показало: понад половина інвесторів у банківський сектор вважають підвищення ставки Federal Reserve найбільшим ризиком для оцінки, лише невелика частина згадала загрозу AI-агентів.

Аналітик Morgan Stanley Manan Gosalia назвав поточні розпродажі "привабливою точкою входу", рекомендує сформувати позиції на кращий результат у 2027 році. Він зазначає, що інвестиції у AI та стабільна економіка підтримають акції банків, а підйом ставок хоч і підвищує витрати, але доходи повинні також зростати.

Однак стратег CIBC Capital Markets Кристофер Гарві займає більш обережну позицію. Він очікує, що топ-менеджери банків будуть більш стриманими у прогнозах щодо стану споживання і економіки, ніж кілька місяців тому. Тим не менше, він вважає, що сектор може пережити "корекційний відскок" — коли перед звітністю акції відстають, а після звіту часто ростуть. Гарві додає: якщо відскок буде, "ми використаємо це для скорочення позицій", віддаючи перевагу комунікаційному та комунальному секторам, а не фінансовому, враховуючи макроекономічні ризики для корпоративних клієнтів.

На ринку опціонів трейдери зайняли позитивну позицію щодо JPMorgan Chase напередодні звіту. Наприкінці минулого тижня попит на стратегії, що ставлять на зростання на 10%, перевищив попит на хеджування від падіння на 10%, а кількість відкритих контрактів на покупки перевищує кількість контрактів на продаж — це потенційний сигнал для зростання. Однак опціонний ринок очікує, що активність JPMorgan Chase після звіту зміниться на 3,57% — більше середнього показника у 2,36% за минулі чотири квартали.