Заступник голови центрального банку Японії: попит на AI впливає на нейтральну процентну ставку, але рівень впливу залишається невизначеним

Додаток Zhìtōng Finance повідомив, що віце-губернатор Банку Японії Шин'і Учіда заявив, що штучний інтелект (AI) сприяє стрімкому зростанню попиту, посилюючи інфляційний тиск та підштовхуючи довгострокові процентні ставки, а його вплив може поширитися і на нейтральні процентні ставки.

Учіда виступив у понеділок із промовою: "По-перше, це величезний позитивний шок попиту, який вже створює зростаючий тиск на економіку та ціни. По-друге, це може вплинути на сторону пропозиції — наприклад, шляхом підвищення продуктивності та сприяння накопиченню капіталу, генеруючи позитивні ефекти, які, у свою чергу, можуть вплинути на r-star."

r-star відноситься до рівня процентної ставки, який, без урахування інфляції, ні стимулює, ні стримує економіку. По суті, нейтральна процентна ставка — це r-star плюс рівень інфляції. Заява Учіди показує, що в умовах поширення AI центральні банки різних країн світу спочатку можуть змушені підвищити нейтральні ставки, хоча вплив у довгостроковій перспективі досі залишається невизначеним.

Учіда зазначив, що хоча зростаючий попит на AI підштовхує ціни на відповідні акції вгору, пом'якшуючи фінансову ситуацію, масовий випуск облігацій технологічними компаніями підвищує довгострокову прибутковість і навпаки сприяє її звуженню. Так само структурні впливи AI у довгостроковій перспективі можуть підштовхнути грошову політику у різні сторони.

Учіда сказав: "AI може швидко зробити деякі форми людського капіталу застарілими, особливо ті навички, що призначені для інтелектуальної праці. Він також може вплинути на соціальну нерівність: ті, хто володіє більшою технічною підготовкою і здатністю адаптуватися, можуть отримати значно більшу вигоду, ніж інші." Він додав, що ці суперечливі впливи потребують ретельного дослідження, і загальний вплив AI на r-star наразі важко оцінити. Він зазначив: "На даний момент у нас немає чіткої відповіді."

Заяви Учіди прозвучали в той час, коли економісти та учасники ринку намагаються оцінити, наскільки швидко та в яких масштабах Банк Японії продовжить підвищення ставок. На вересневому засіданні Банк Японії підвищив базову ставку до 1,25%, і ринок очікує ще одного підвищення до кінця року.

Підсумок думок вересневого засідання Банку Японії показує, що частина політиків вважає за необхідне прискорити темп підвищення ставок або якнайшвидше наблизити ставки до "цільового" рівня центробанку, збільшуючи ймовірність подальших підвищень. Більшість думок полягає у тому, що в умовах зростаючого інфляційного тиску після вересневого підвищення ставки потрібно продовжувати підвищувати вартість кредитування. Один член комітету заявив: "Якщо будуть ознаки відхилення цін у бік зростання, центробанк повинен прискорити підвищення ставок." В іншій думці йдеться: "Центробанк має досить швидко підвищити ставку до приблизно цільового рівня", щоб мати простір для реагування на несподіваний розвиток подій в економіці.

Ці думки підкреслюють зростаючу увагу комітету до ризиків інфляції й зміцнюють ринкові очікування щодо нового підвищення ставок цього року. Один із членів зазначив: "Враховуючи останні тенденції, ми маємо враховувати можливість того, що ціни на нафту залишаться високими", що свідчить про обережність щодо тривалого впливу конфлікту на Близькому Сході.

Однак не всі вважають, що умови для підвищення ставок уже дозріли. Два голубино налаштовані члени з дев’яти, Тоічіро Асада та Аяно Сато, висловили незгоду з вересневим рішенням щодо підвищення ставки. Підсумок містить деякі думки, ймовірно, від них: вони попереджають про слабке споживання і низькі темпи зростання інфляції у сфері послуг як аргумент для збереження поточної політики. Крім того, представник кабінету міністрів також закликав Банк Японії "ретельно вивчити сукупний ефект попередніх підвищень ставок", що вказує на побоювання, що вищі ставки можуть вдарити по економіці.

Водночас деякі нещодавні макроекономічні дані чи опитування підтримують ринкові очікування щодо підвищення ставок Банком Японії. На початку місяця Банк Японії опублікував квартальне опитування Tankan, в якому індекс ділового настрою великих виробників у вересні зріс з 22 до 24, покращуючись шостий квартал поспіль і досягнувши найвищого рівня за понад вісім років.

Це опитування є одним з найбільш важливих даних для Банку Японії. Останній звіт Tankan показує, що японські компанії зберігають стійкість. Сильний глобальний попит на штучний інтелект компенсує вплив конфлікту на Близькому Сході, дозволяючи PMI японських виробників зберігати розширення кожного місяця цього року; зростання реальних заробітних плат підтримує попит на послуги нефінансового сектора. На цьому тлі це останнє опитування може зміцнити ринкові очікування щодо нового підвищення ставки Банком Японії до грудня.

Крім того, у міру того як дія тимчасових заходів японського уряду згасає, ключові показники інфляції в Токіо різко виросли. За даними Міністерства загальних справ Японії, оприлюдненими минулої п’ятниці, у вересні індекс споживчих цін у Токіо (без свіжих продуктів) зріс на 2,7% порівняно з минулим роком. Це вище середнього прогнозу економістів (2,3%), а також вище, ніж зростання на 1,8% минулого місяця. Це перше з січня випадок, коли цей показник досягнув 2% і більше. Це підтримує позицію Банку Японії щодо чергового підвищення ставки, якщо влада пришвидшить нормалізацію політики.