Економіст: CPI має вроджені недоліки, індекс Dow Jones до золота є справжнім показником інфляції

UkrForex, 25 вересня—— Економіст Інституту Mises, Василій Сапожніков, вважає, що CPI має вроджені недоліки через людське коригування методології й не може відобразити реальну інфляцію. Він пропонує використовувати співвідношення індексу Dow Jones до ціни золота як більш надійну мірку. Враховуючи ціну золота, реальна ринкова вартість американських акцій за останні два з половиною роки скоротилась приблизно на третину. Новий кредит спочатку піднімає ціни на активи, такі як акції, нерухомість, CPI ж може захопити лише відставання зміни споживчих цін. Відповідно до історичних закономірностей, він прогнозує, що поточний цикл співвідношення Dow/золото може до 2030 року впасти до 0,5 унції, причому дана гіпотеза має верифіковані критерії спростування.

Як ключовий орієнтир для інвестиційних рішень і основний показник для монетарної політики, індекс споживчих цін (CPI) довгий час розглядається як базовий вимірювач інфляції. Але економіст Інституту Mises Василій Сапожніков (VasiliiSapozhnikov) зазначає, що цей показник має вади вже на етапі розробки: дані застарілі та можуть вводити в оману, тоді як співвідношення індексу Dow Jones Industrial Average до ціни золота є більш достовірною альтернативою.

CPI має фундаментальні недоліки, базова мірка не об'єктивна

Василій Сапожніков у своїй новій аналітичній статті пише, що Бюро трудової статистики США 12 серпня оприлюднило дані: у липні споживчі ціни зросли на 0,1% порівняно з попереднім місяцем і на 3,4% порівняно з минулим роком, трохи менше ніж у червні на 0,1 процентного пункту; ринок загалом тлумачить ці дані як підтвердження нормального функціонування показника інфляції.

Він вважає, що ця система статистики . Сапожніков зазначає, що , і цей принцип — не просто технічна деталь, а фундаментальна логіка показника.

Крім того, методологія розрахунку CPI постійно змінює ваги та спосіб підрахунку. Він наводить приклад: у січні 1983 року Бюро трудової статистики США припинило прямий облік вартості купівлі житла і перейшло на оцінку умовної орендної плати для власників; у 1996 році Комітет Боскін визначив, що CPI щороку завищує інфляцію приблизно на 1,1 процентного пункту; відтоді статистичні органи запровадили алгоритм геометричного середнього, розширили коригування якості продукції, і оновлення товару одразу знижує приріст ціни. Він підкреслює, що не звинувачує у підробці даних, лише зазначає закономірність: усі великі зміни за останні сорок років призводили до заниження показників інфляції, а соціальне забезпечення, податкова класифікація й індексована заборгованість прямо залежать від цього показника. У даних за липень внесок категорії житла становив дві третини приросту інфляції за місяць, а основна частина цього розділу — не реальні угоди з орендою, а умовна орендна плата для власників житла.

Співвідношення Dow-золото більш справедливе, не підлягає людському коригуванню

Сапожніков зазначає, що золото позбавлено таких людських втручань — немає спеціальних комітетів, які змінюють методологію підрахунку, не потрібно сезонних або річних змін ваг чи перегляд статистики. Вартість золота не є сталою, але не існує установи, яка її визначає — унція золота 1932 року і сьогодні має ідентичні властивості.

17 серпня Dow Jones Industrial Average закрився на рівні 53459,78 пунктів, майже на історичному максимумі; ціна золота приблизно 4400 доларів за унцію, тобто Dow дорівнює близько 12 унцій золота. На початку 2024 року Dow був близько 19 унцій золота. Він наголошує: якщо оцінювати в доларах, американський ринок акцій постійно оновлює номінальні максимуми, але якщо перекласти в унції золота, реальна ринкова вартість акцій за два з половиною роки скоротилася приблизно на третину. Обидва способи відображають реальність, просто різниця у вибраному вимірювачі; ключова інформація монетарної економіки прихована у цій різниці.

В історії екстремальні значення співвідношення Dow-золото часто співпадають із важливими ринковими переломними моментами: у вересні 1929 року Dow дорівнював 18 унцій золота, в липні 1932 року — лише 2 унції; у лютому 1966 року співвідношення було близько 28 унцій, у 1980 році впало до 1 унції; у серпні 1999 року співвідношення перевищило 40 унцій — історичний максимум; у 2011 році знизилось до 6 унцій. З 2011 до 2024 року співвідношення стабільно росло в горизонтальному тренді — це унікальний період, але у лютому 2024 року тренд було порушено, і співвідношення впало з 19 до поточних 12.

Кредит спочатку піднімає ціни на активи, CPI захоплює лише кінцевий сигнал

Сапожніков пояснює, що Золото не є боргом жодної організації — під час фази процвітання його ціна стабільна, а під час краху бульбашки відбувається репрайсинг; співвідношення Dow-золото одночасно відображає цикл кредитування та тенденції до втечі від ризику.

Він також наводить верифіковуваний прогноз: історично мінімальні значення співвідношення Dow-золото проявляють лінійну закономірність — у 1932 році близько 2 унцій, у 1980 році близько 1 унції, з інтервалом приблизно півстоліття, мінімум у два рази менший. На цій підставі він прогнозує, що поточний цикл досягне дна приблизно в 2030 році: співвідношення може впасти до 0,5 унції. Сапожніков зазначає, що якщо співвідношення з 12 повернеться до зростання й досягне історичного максимуму — 40 унцій, не впавши до однозначного значення, теорія буде повністю спростована.

Підсумок

Загалом, офіційні дані CPI можуть відобразити лише результат в межах визначеної статистичної методології, але не можуть показати реальну зміну купівельної спроможності долара. Щоб зрозуміти дійсну зміну вартості грошового еталону, потрібно використовувати мірку, яка не піддається людським маніпуляціям; співвідношення індексу Dow Jones до ціни золота дає нове бачення для спостереження за монетарним циклом і реальною інфляцією.