UBS заявляє: "Золото вже повністю врахувало політику Федеральної резервної системи США": у вересні підвищення ставки спричинить невелике падіння, відсутність підвищення — різке зростання!

　　Джерело: Відомості з Уолл-Стріт

　　Ринок золота тихо змінює логіку ціноутворення щодо політики Федеральної резервної системи США. Останній дослідницький звіт UBS підкреслює, що ціна золота значно менше чутлива до наступних дій ФРС, а фокус ринку все більше переходить на довгострокові макроекономічні, політичні та геополітичні ризики.

　　За інформацією Trading Desk Pursuit, стратег UBS Джоні Тевес у своєму звіті «Світовий огляд дорогоцінних металів» від 9 вересня заявила: хоча дані щодо зайнятості за серпень у США значно перевищили очікування, ймовірність підвищення ставки ФРС у вересні вже зросла до близько 62%, але корекція ціни золота залишилась обмеженою. Ця поведінка сама по собі є сигналом — ринок значною мірою вже врахував очікування жорсткої політики, а інвестори надають все більше стратегічної ваги золоту як довгостроковому інструменту для хеджування портфеля.

　　У звіті чітко вказано,

UBS вважає, що з наближенням сезонного попиту на фізичне золото, постійною підтримкою офіційних органів і багатоканальних інвестиційних потоків, співвідношення ризику і прибутку ціни золота до кінця року все більше зміщується у позитивний бік.

　　Стійкість як сигнал: ціна золота повністю врахувала очікування підвищення ставки

　　За стандартною логікою, сильні дані щодо зайнятості за серпень мали би спричинити значно більшу корекцію ціни золота. Дані показують, що приріст зайнятості поза сільським господарством у серпні склав 162 тис., що є майже втричі більше за очікування ринку. Однак реакція ціни золота була відносно стриманою, і на думку UBS, це не означає втрату ефективності фактора ставок, а навпаки — свідчить про те, що ринок вже значною мірою переоцінений.

　　У звіті зазначено, що інвестори все ще слідкують за реальними ставками та доларом США, але також ставлять питання: яка фундаментальна причина зростання ставок? Чи тривалий цей тренд? Що це означає для економічного зростання, довіри до фінансової системи та ширшої політичної рамки? Це розмежування є особливо важливим. Якщо ставку підвищують через прискорене економічне зростання, для золота це створює справжній тиск; нинішня ситуація відрізняється.

　　UBS вважає,

　　Асиметрія ризику: потенціал росту при відсутності підвищення ставки більший, ніж ризик падіння при її підвищенні

　　UBS робить чіткі висновки щодо динаміки ціни золота у двох сценаріях, підкреслюючи істотну асиметрію між ними.

　　Якщо ФРС у вересні підвищить ставку, перша реакція ціни золота ймовірно буде негативною — зростання реальної ставки і зміцнення долара дадуть подвійний тиск.

Кінцевий результат — короткочасна корекція, яка приверне увагу ринку, але не змінить загального напряму.

　　Навпаки, якщо ФРС вирішить призупинити підвищення ставки, реакція ринку може бути сильнішою. Інвестори можуть активніше купувати золото, особливо якщо це рішення буде сприйнято як збільшення ризику помилки політики або виникнуть питання щодо незалежності та авторитету ФРС. У цьому сценарії вивільнення тиску короткострокових ставок поєднується з логікою довгострокової диверсифікації, що підштовхне ціну золота значно вище, ніж потенційне падіння при підвищенні ставки.

　　Звіт підсумовує: золото ще може бути вразливим до жорсткої політики, але його чутливість до позитивних факторів посилюється.

　　Продовження закупівель офіційними органами, стійка структурна підтримка

　　Постійні закупівлі з боку офіційних органів забезпечують важливу структурну підтримку для ціни золота. Останні дані показують, що у липні центральні банки світу скориговано закупили близько 23 тонн золота, загальна кількість закупівель від початку року становить близько 125 тонн, що нижче рівня минулого року (близько 182 тонн).

　　Китай у серпні знову збільшив резерви на близько 20 тонн, а загалом у цьому році закупив близько 80 тонн, що в останні два місяці є найсильнішим показником з кінця 2023 року. Польща на кінець липня залишається країною з найбільшою кількістю закупленого золота — 90 тонн. Крім того, Уругвай вперше за майже 30 років збільшив свої золоті резерви, що додатково підтверджує поширення інтересу офіційних органів до закупівлі золота.

　　Варто також звернути увагу на те, що центральний банк Нідерландів (DNB) оголосив про перенесення близько 85 тонн золота з США та Канади до Лондона. UBS вважає, що це відповідає загальній тенденції серед офіційних органів і не чинить прямого впливу на ціну золота, але відображає більш уважне ставлення центральних банків до місця зберігання золота та визнання його ефективності у конкретних сценаріях.

　　Структурна диверсифікація попиту в Китаї, поступове домінування інвестиційних каналів

　　Внутрішній ринок золота в Китаї має структурну диверсифікацію. Обсяги торгівлі ф'ючерсами та форвардними контрактами на золото зросли в останні місяці, але обсяги торгівлі фізичним золотом на Шанхайській біржі залишаються низькими; при цьому імпорт зберігається на високому рівні, що свідчить про активну інвестиційну діяльність та поповнення запасів, а не про традиційний попит з боку ювелірної галузі.

　　Chinese ETF золота продовжують залучати капітал: у липні-серпні чистий приплив склав близько 19 тонн, тенденція триває до початку вересня, а загальна кількість активів — близько 305 тонн. UBS вважає, що ця комбінація свідчить про більше різноманіття попиту, а залежність від одного каналу зменшилась.

　　З довгострокової перспективи, роль Азії у глобальних операціях із золотом, інвестиціях і розподілі фізичного металу стає все важливішою. Це підвищує вплив регіону на формування світової ціни золота, поглиблює ліквідність під час азійської торгівлі та відкриває ширші можливості для інвесторів. UBS вважає, що ця тенденція сприятиме стійкому зростанню попиту на золото з боку інвесторів у довгостроковій перспективі.

Відповідальний редактор: Чжао Сиюань