На тлі турбулентності на світовому ринку облігацій ринки, що розвиваються, стали «тихою гаванню»! Високі реальні ставки та сильний фіскальний стан привернули увагу Уолл-стріт.

Згідно з повідомленням від Ukrainian Financial APP, у той час як урядові облігації основних економік зазнають тиску, фонди, в тому числі під управлінням компаній JPMorgan Asset Management і BlackRock, знаходять несподівану перевагу на ринках, що розвиваються.

Ціни на урядові облігації від США до Японії знижуються, оскільки інфляція, обумовлена енергетикою, та побоювання щодо бюджетних питань відновили очікування щодо можливого подальшого підвищення процентних ставок. Проте багато країн, що розвиваються, уникнули найгіршого впливу хвилі розпродажу облігацій завдяки тому, що інфляція залишається відносно контрольованою, монетарна політика вже є стримувальною, а фінансовий стан окремих держав — більш стійким.Високі реальні ставки і сильний фіскальний стан у частині економік, що розвиваються, забезпечують інвесторам одночасно дохідність і захист від сильних коливань на найбільших світових ринках облігацій.

Головний інвестиційний директор з ринку облігацій, що розвивається, JPMorgan Asset Management Pierre-Yves Bareau зазначив, що нещодавня хвиля розпродажу облігацій у світі "робить ринки, що розвиваються, більш привабливими, оскільки вони можуть слугувати інструментом для диверсифікації доходу".

Геополітика, ціни на енергоносії та внутрішнє економічне зростання стимулюють диференціацію на ринках, що розвиваються

Дані показують, що з початку року облігації ринків, що розвиваються, номіновані у місцевій валюті, принесли прибуток понад 3%. У той же час американські та європейські державні облігації знизилися на 0.6%. Портфельна менеджерка з облігацій ринків, що розвиваються, Manulife Investment Management Elina Theodorakopoulou заявила: "Це відображає стійкість цього класу активів". Вона вважає, що нещодавній розпродаж облігацій є відносною можливістю для глобального боргу ринків, що розвиваються.

У порівнянні з розвиненими ринками, центральні банки ринків, що розвиваються, мають більше простору для формування власної політики. За даними JPMorgan, середній рівень інфляції у країнах, що розвиваються, становить 3.8%, що приблизно третина рівня під час інфляційного удару 2022 року. JPMorgan оцінює, що нині у політиків є близько на 1 відсотковий пункт більше запасу для поглинання тиску цін, ніж чотири роки тому.

Ця гнучкість вже почала проявлятися. У серпні Бразилія, Туреччина й Угорщина знизили вартість запозичень, а Корея та Філіппіни, навпаки, посилили політику. Центральний Банк Чехії після підвищення ставки в червні останнім часом зберігає ставку без змін.

Головний макроекономічний стратег ринків, що розвиваються, T. Rowe Price Chris Kushlis зазначає: "Оскільки інфляція залишається під контролем, а зростання багатьох економік, що розвиваються, майже або трохи нижче потенціалу, місцеві ставки повинні залишатися відносно стабільними на тлі розпродажу облігацій в розвинених країнах". Його команда позитивно дивиться на облігації у місцевій валюті Бразилії, Угорщини, Мексики та Південної Африки.

Так само керівник боргових інструментів ринків, що розвиваються, BlackRock Michel Aubenas шукає облігації країн, де центральний банк може неочікувано для ринку зберегти ставки незмінними.

Розвинені країни зазнають удару, а ринки, що розвиваються, демонструють надзвичайну стійкість

Як і Societe Generale, BlackRock позитивно оцінює чеський ринок, аргументуючи це тим, що політики країни не будуть змушені підвищувати ставки під тиском. Ринкова ціна показує, що Центральний банк Чехії до кінця року підвищить ставку на 25 базисних пунктів, а до середини 2027 року сумарно на 100 базисних пунктів. Проте Societe Generale очікує, що Чеський центральний банк у найближчому майбутньому збереже ставку на рівні 3.75%. Стратег Societe Generale Juan Orts також вважає, що ринкова ставка на триразове підвищення ставки у Польщі по 25 базисних пунктів є надто агресивною.

Pierre-Yves Bareau з JPMorgan заявив: "Ринки завжди надто агресивні." Його фонд віддає перевагу облігаціям у місцевій валюті та спекулятивному державному боргу. Він додав: "Навіть якщо окремі центральні банки через інфляцію підвищать ставки раніше, вони не реалізують все підвищення, яке враховане поточними ринковими цінами."

Історія також надихає. Зазвичай, коли підвищення ставок ФРС США у циклі жорсткої політики пов’язане з економічним зростанням, а не з інфляцією чи бюджетним тиском, боргові інструменти ринків, що розвиваються, показують хороші результати.

Цього року економіки ринків, що розвиваються, очікується стабільне зростання на рівні близько 3.7%. Це допомагає зміцнити державні фінанси та покращує рейтингові перспективи таких країн, як Аргентина, Гана та Нігерія. Водночас розвинені країни зі значними державними витратами стикаються з наростаючим бюджетним тиском, що підвищує дохідність облігацій.

Головний інвестиційний директор Union Bancaire Privee і керівник боргових інструментів ринків, що розвиваються, Thomas Christiansen зазначив: "Загалом бюджетна ‘легковажність’ розвинених ринків робить ринки, що розвиваються, більш привабливими. До певної міри, я вважаю, що тенденції на ринках облігацій розвинених країн за останні тижні відображають саме цю ситуацію."