"Бики на золоті втратили десять тисяч контрактів, проте капітал активно надходить у нафту та кукурудзу — що саме вони відчули?"

Веб-сайт HuiTong, 5 вересня—— У суботу (5 вересня) CFTC опублікувала останній звіт про позиції. Спекулятивні фонди помітно скоротили довгі позиції на дорогоцінних металах, чисті довгі позиції по золоту значно знизилися. На енергетичному ринку чисті довгі позиції по нафті продовжують збільшуватися, чисті короткі позиції по природному газу синхронно розширюються. Чисті короткі позиції по американських облігаціях більшості термінів помітно зросли, найбільший тиск спостерігається на середньострокових та короткострокових інструментах. В аграрному секторі загалом зростає кількість довгих позицій, а торгівля кукурудзою, соєю та цукром активізувалася. Дані окреслюють нову траєкторію пере розподілу коштів між ризиковими та захисними активами.

У суботу (5 вересня) CFTC опублікувала останній звіт про позиції. Спекулятивні фонди помітно скоротили довгі позиції на дорогоцінних металах, чисті довгі позиції по золоту значно знизилися. На енергетичному ринку чисті довгі позиції по нафті продовжують збільшуватися, чисті короткі позиції по природному газу синхронно розширюються. Чисті короткі позиції по американських облігаціях більшості термінів помітно зросли, найбільший тиск спостерігається на середньострокових та короткострокових інструментах. В аграрному секторі загалом зростає кількість довгих позицій, а торгівля кукурудзою, соєю та цукром активізувалася. Дані окреслюють нову траєкторію пере розподілу коштів між ризиковими та захисними активами.

Дорогоцінні метали

Спекулянти на COMEX скоротили чисті довгі позиції по золоту на 10 504 контрактів до 140 811 контрактів. Чисті довгі позиції по сріблу скоротилися на 1 065 контрактів до 12 170 контрактів. Чисті довгі позиції по міді зменшилися на 3 445 контрактів до 73 000 контрактів. Дані свідчать про одночасне скорочення довгих позицій у секторі дорогоцінних металів, при цьому зниження по золоту найбільше. Логіка показує, що ринкова потреба в короткострокових захисних активах знизилася, а фонди вирішили частину прибутків зафіксувати чи перейти до інших секторів.

Енергетика

Спекулянти на WTI збільшили чисті довгі позиції на 15 816 контрактів до 118 894 контрактів. Чисті короткі позиції по природному газу на чотирьох основних ринках збільшилися на 11 098 контрактів до 50 697 контрактів. Довгі позиції по нафті продовжують зростати, короткі позиції по природному газу синхронно розширюються. Дані показують явну диференціацію всередині енергетики: очікування щодо балансу попиту та пропозиції на нафту залишаються позитивними, а по природному газу - зберігається ведмежа тенденція.

Валюта

Цього разу у звіті не було розкрито змін у спекулятивних позиціях основних валютних пар. Ринкові акценти зосереджені на товарних та процентних інструментах.

Облігації США

Загалом, спекулятивні фонди продовжують нарощувати чисті короткі позиції по ф’ючерсах на держоблігації США, особливо в сегменті середніх та коротких термінів. Чисті короткі позиції по ф’ючерсах на казначейські облігації CBOT збільшилися на 12 258 контрактів до 199 501 контракту. 2-річні чисті короткі позиції збільшилися на 21 222 контрактів до 882 518 контрактів. 5-річні чисті короткі позиції зросли на 121 452 контрактів до 1 380 513 контрактів. 10-річні чисті короткі позиції зросли на 70 300 контрактів до 909 275 контрактів. На наддовгострокових держоблігаціях чисті короткі позиції зменшилися на 36 734 контрактів до 369 311 контрактів. Дані свідчать про сконцентроване нарощування коротких позицій на середньо- і короткострокових інструментах з частковим покриттям на довгострокових. Логіка показує, що фонди відносять цінову траєкторію середньострокових ставок до більш ризикових, а по довгострокових інструментах є певні розбіжності.

Сільськогосподарські продукти

Спекулянти на CBOT збільшили чисті довгі позиції по кукурудзі на 68 800 контрактів до 265 070 контрактів. Чисті довгі позиції по сої збільшилися на 25 139 контрактів до 135 193 контрактів. Чисті короткі позиції по пшениці зменшилися на 21 794 контрактів до 19 809 контрактів. Чисті довгі позиції по цукру на ICE збільшилися на 16 931 контрактів до 72 440 контрактів. Чисті довгі позиції по бавовні зросли на 4 472 контрактів до 100 622 контрактів. Чисті довгі позиції по каві зменшилися на 7 349 контрактів до 7 145 контрактів. Чисті короткі позиції по какао зменшилися на 6 611 контрактів до 13 738 контрактів. Дані свідчать про загальне зростання довгих позицій на зернових та м’яких товарах, найбільше зростання на кукурудзі, а короткі позиції по пшениці суттєво скоротилися. Довгі позиції по каві зменшилися, а короткі позиції по какао стали менш агресивними. Логіка показує, що сезонні очікування щодо постачання та попиту на аграрні продукти відіграють ключову роль у позиційному коригуванні.

Підсумок

Цього тижня спекулятивні фонди загалом скоротили довгі позиції на дорогоцінних металах, збільшили довгі позиції по нафті та короткі позиції по природному газу, розширили короткі позиції на середньо- і короткострокових облігаціях, а на наддовгострокових спостерігалося часткове покриття, і у більшості аграрних товарів чисті довгі позиції зростають. Кукурудза, цукор та нафта стали яскравими точками збільшення позицій, золото — основною позицією для скорочення. Зміни позицій відображають ребалансування фондів між різними секторами, короткостроковий фокус зберігається на ставках та очікуваннях щодо попиту/пропозиції.

Часто задавані питання

Цього тижня чисті довгі позиції по дорогоцінних металах знизилися. Що це означає?
Дані показують одночасне скорочення чистих довгих позицій по золоту, сріблу та міді. Скорочення позицій по золоту перевищило 10 тисяч контрактів, що найбільш помітно. Це свідчить про фіксацію прибутків після накопичення позицій раніше, коли потреба у захисному алокації тимчасово знизилася. Фонди не переходять масово до коротких позицій, а лише скорочують довгі позиції. Надалі потрібно спостерігати, чи макроекономічні дані та реальні зміни ставок здатні повернути фонди назад у сектор.

Зростання чистих довгих позицій на нафті та розширення коротких позицій на природному газі — чому в енергетиці така диференціація?
Чисті довгі позиції по нафті зросли приблизно на 15,8 тисяч контрактів, чисті короткі — по природному газу — приблизно на 11,1 тисяч контрактів. Дані показують, що фонди залишаються позитивними щодо балансу попиту та пропозиції на нафту, а по природному газу продовжують здійснювати ведмежу торгівлю. Основні драйвери різні: нафта більше залежить від глобального попиту та запасів, природний газ — від сезонних та регіональних факторів. Така диференціація вже неодноразово простежувалася у позиціях, що демонструє не односторонній підхід до інструментів енергетики.

Чому зміни коротких позицій на облігаціях різні для різних термінів?
Чисті короткі позиції по 2-річних, 5-річних, 10-річних облігаціях значно зросли, найбільше — по 5-річних. На наддовгих облігаціях відбулося часткове покриття коротких позицій. Дані свідчать, що фонди продовжують з обережністю ставитися до процентної траєкторії на середньо- і короткострокових інструментах, тоді як на довгострокових позиціях виникли розбіжності. Загальний обсяг чистих коротких позицій за облігаціями дещо розширився, загальна тенденція — ведмежа, але структура по термінах нерівномірна. Це вказує на різницю у динаміці ставки для різних дюрацій.

Зростання довгих позицій по аграрних товарах: які інструменти найбільш активні?
Чисті довгі позиції по кукурудзі зросли майже на 69 тисяч контрактів, по сої — приблизно на 25 тисяч контрактів, по цукру — близько 17 тисяч контрактів. Короткі позиції по пшениці помітно скоротилися. Дані демонструють значний приплив коштів у сектор зернових, серед м’яких товарів найбільш зростають цукор та бавовна, а по каві — скорочується довга позиція. Коригування позицій дуже залежить від сезонних очікувань щодо постачання і попиту, а динаміка на аграрних товарах значно швидша, ніж на дорогоцінних металах.

Яку індикативну цінність мають ці зміни позицій для майбутньої ринкової настроєності?
Самі дані по позиціях не є ринковим сигналом, але дають розуміння реальних уподобань фондів. Скорочення довгих позицій по дорогоцінних металах, зростання довгих позицій по нафті та частині аграрних товарів, збільшення коротких позицій на середньо- і короткострокових облігаціях разом формують контур поточного ребалансування фондів. Логіка показує, що ринок наразі коригує відкриті позиції за траєкторією ставки і постачання/попиту. Постійне спостереження за позиціями у наступні тижні (на предмет збереження чи розвороту тенденцій) має більшу індикативну цінність, ніж дані за один тиждень.