Прорив у сфері "персоналізованих вакцин проти раку"! "Секвенування пухлин" стає трендом

Проривні досягнення Moderna та Merck в галузі персоналізованих мРНК-вакцин проти раку спричиняють інвестиційний бум у сфері охорони здоров'я, висуваючи діагностичні компанії, що надають послуги зі секвенування пухлин, у центр прибуткового ринку.

Після оголошення позитивних результатів останнього випробування на пацієнтах із меланоматозним раком від Moderna та Merck,загальна ринкова капіталізація цих двох фармацевтичних компаній зросла більш ніж на 50 мільярдів доларів. Цей прорив прямим чином вплинув на капітальне представлення їхніх діагностичних партнерів – за кілька тижнів після публікації даних акції Tempus AI стрімко підскочили на 24%.

Ця ланцюгова реакція викликала рідкісну активність на ринку злиттів та поглинань. Як партнер Moderna з секвенування пухлин у клінічних проектах, акції Personalis на деякий час зросли до 18 доларів за акцію, перевищивши запропоновану Tempus AI ціну поглинання у 16,25 доларів за акцію. Така премія свідчить про ставку інвесторів на можливість більш високої ціни поглинання або потенційну конкурентну боротьбу.

З огляду на те, що персоналізовані методи лікування раку демонструють потенціал стати блокбастерами, діагностичні компанії, які надають геномні профілі, можуть отримати ключову роль “пункту збору платежів” при кожному лікуванні, що робить такі компанії об'єктом активного переслідування з боку капіталу Wall Street.

Прорив у вакцинах стимулює попит на секвенування

Основою персоналізованої терапії раку є створення індивідуального геномного профілю для кожного пацієнта. Медичні заклади повинні секвенувати пухлину для визначення мутованих генів, на які має бути спрямована вакцина. За даними «Газети Wall Street», Tempus AI підтвердила, що якщо вакцина Moderna та Merck буде схвалена, компанія стане партнером з секвенування.

Комерційну цінність цього потенційного ринку Wall Street переглядає наново. Piper Sandler оцінює, що після схвалення вакцини для лікування меланоми щорічний дохід від секвенування може становити щонайменше 50 мільйонів доларів. Аналітик BTIG Марк Масаро іще далі прогнозує, що якщо терапія розшириться на лікування раку легень, сечового міхура та нирок, відповідний дохід від секвенування може перевищити 600 мільйонів доларів, а цей величезний ринковий потенціал поки не відображено повною мірою у ціні акцій.

Тіньова боротьба у сфері злиттів та поглинань

У ситуації струмового потоку індустрії поглинання Personalis Tempus AI стикається з невизначеністю на ринку. 20 липня цього року Tempus AI погодилася придбати Personalis за ціною 16,25 доларів за акцію; після врахування наявних акцій Tempus AI сумарна оцінка угоди — 1,5 мільярда доларів. Однак після того, як ціна акцій Personalis перевищила ціну поглинання, очікування ринку щодо змін угоди зросли.

Опублікований цього тижня Tempus AI документ щодо посередництва підтвердив здогадки інвесторів. Із документа видно, що перед тим, як погодитися на угоду з Tempus AI, Personalis вела переговори з кількома потенційними покупцями, а навіть отримувала усну пропозицію ціною 17 доларів за акцію. Аналітики Wall Street припускають, що конкурентами можуть виступати Natera або Guardant Health.

Наразі Tempus AI володіє 12% акцій Personalis, а після того, як Merck погодилася проголосувати за цю угоду своїми 13%, приблизно чверть голосів вже закріплено. Однак інші акціонери можуть спонукати до вищої пропозиції щодо ціни угоди. З цього приводу речник Tempus AI прокоментував: “Як зазначено у розкритті інформації Personalis щодо цієї угоди, незалежні сторони провели ґрунтовну перевірку — або відмовились брати участь, або запропонували ціну, яку рада директорів Personalis визнала менш привабливою.”

Націлювання на ринок MRD-детекції з десятками мільярдів

Для засновника Tempus AI Еріка Лефковскі поглинання Personalis означає не лише отримання доходу від первинного секвенування, а й можливість вирішення проблеми невисокої оцінки компанії. Наразі співвідношення ринкової капіталізації до продажів Tempus AI близько 6 разів, а у швидше зростаючих конкурентів це показник близько 13 разів. Попередній досвід Лефковскі з Groupon також накладає тінь: він заробив понад 300 мільйонів доларів на IPO Groupon, однак ще незабаром після публічного розміщення багатомільярдна оцінка компанії суттєво скоротилася.

Personalis відкриває для Tempus AI шлях до більш високої оцінки; справжньою стратегічною метою є детекція мінімальної залишкової хвороби (MRD). Це технологія аналізу крові для пошуку дрібних слідів циркулюючої ДНК пухлини після лікування, що може дозволити виявити рецидив раку навіть раніше, ніж це зробить сканування. Інвестори оцінюють MRD як ринок із потенціалом у десятки мільярдів доларів, який наразі переважно контролюється гігантом із ринковою капіталізацією 45 мільярдів доларів — Natera.

Генеральний директор Bioaxia, інвесткомпанії в галузі біонаук, яка володіє акціями Tempus AI та Personalis, Дуглас Ібі пояснює: Якщо бізнес мРНК розвинеться, Tempus AI отримає потужну точку входу у сферу MRD. Бізнес мРНК-вакцин може стати своєрідною вирвою для залучення клієнтів: перше секвенування вводить пацієнта у екосистему Tempus AI, а регулярні MRD-детекції утримують його для довгострокового моніторингу.

Комерційні перспективи та потенційні ризики

Попри величезні перспективи, у сфері лікування раку мРНК-вакцинами ще зберігається невизначеність. Через кілька тижнів після позитивних новин від Moderna, конкурент BioNTech зіткнувся з труднощами у проміжному випробуванні вакцини проти колоректального раку, що підкреслює клінічні ризики цієї сфери.

Окрім того, довгострокова бізнес-модель все ще потребує спостереження. Незрозуміло, чи фармацевтичні компанії остаточно перенесуть частину секвенування у власний штат, чи розподілять навантаження між кількома конкуруючими лабораторіями. Для Еріка Лефковскі Personalis справді відкриває йому двері у сферу персоналізованої терапії раку — але лише за умови, що він завершить цю угоду, а поведінка ринку підказує: цей шлях буде далеко не легким.