Висока рентабельність AI-ланцюга підтверджена! Wedbush: Валовий прибуток Super Micro Computer (SMCI.US) «за межами норми» – позитив для Nvidia та Dell

UkrainianAPP дізнався, що Wedbush випустила звіт, у якому зазначає, що валова маржа Super Micro Computer (SMCI.US) у четвертому кварталі значно перевершила очікування, і цей сигнал також позитивний для Dell (DELL.US), Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) та Nvidia (NVDA.US). Wedbush зберігає нейтральний рейтинг Super Micro Computer із цільовою ціною 34 долари.

Перед відкриттям ринку в середу акції Super Micro Computer зросли приблизно на 16%. Раніше компанія опублікувала попередні фінансові результати, згідно з якими валова маржа за квартал, що закінчився 30 червня, очікується у межах 15%-17%, що значно перевищує раніше прогнозовані 8.2%-8.4%, завдяки сприятливим змінам у структурі клієнтів і продуктовому портфоліо.

Цей виробник серверів для AI також повідомив, що виручка за четвертий квартал буде на нижній межі попереднього прогнозу 11-12.5 млрд доларів (середнє значення — 11.75 млрд доларів), а ринкові очікування становили 11.68 млрд доларів. Обсяг нових замовлень за квартал перевищив 60 млрд доларів, і компанія встановила історичний рекорд із накопичених замовлень.

Аналітик Wedbush Матт Брайсон зазначає: «Ми вважаємо, що нинішній дефіцит комплектуючих призводить до недостатньої пропозиції готових систем, і виробники мають можливість самостійно визначати ціни. Якщо ця тенденція збережеться, валова маржа та прибуток на акцію Super Micro Computer у третьому кварталі 2026 року та кількох наступних кварталах можуть значно перевищити попередні прогнози. Щодо замовлень, з огляду на обмеження поставок комплектуючих, нас трохи турбує можливість широкомасштабних повторних замовлень у цій галузі, але дані про нові замовлення Super Micro Computer безумовно позитивні».

Аналітик зізнається, що раніше не очікував настільки значного зростання валової маржі Super Micro Computer і визначає основні причини перевищення очікувань:

По-перше, у червні-липні ринок стабільно повідомляв про дефіцит AI материнських плат (Nvidia Grace Blackwell, Blackwell, Hopper серії), апаратних модулів продуктивності, пам'яті тощо, і обсяги поставок прибуткових AI серверів не задовольняли високий попит.

По-друге, дефіцит комплектуючих дозволив Super Micro Computer отримати цінову перевагу, а компанія направляла клієнтів до купівлі моделей із високою доданою вартістю, оснащених численними власними рішеннями, що оптимізує структуру прибутків.

По-третє, виручка не дотягнула до середнього значення прогнозу, можливо, через затримки реалізації проєктів будівництва дата-центрів у великих клієнтів, а ці затримки також побічно збільшили частку продажів продукції з високою валовою маржею.

Крім того, суттєве зростання накопичених замовлень Super Micro Computer узгоджується з даними аналітичних досліджень: значна кількість замовлень для дата-центрів стимулюватиме суттєве зростання загального попиту на апаратне забезпечення у галузі наступного року.

Брайсон підкреслює, що якщо логічні оцінки щодо перевищення очікувань Super Micro Computer підтвердяться, то такі виробники серверів, як Dell, Hewlett Packard Enterprise, Gigabyte, також отримають вигоду із аналогічної ситуації на ринку.

Аналітик додає, що дефіцит компонентів серверів позитивно впливає на поширений ланцюжок постачання (наприклад, CPU, GPU, пам'ять тощо).

Брайсон зазначає: «У нинішніх умовах обмеженої пропозиції та зростання обсягів замовлень у майбутньому найбільшим бенефіціаром без сумніву є Nvidia з двох причин: зараз і в майбутньому більшість контрактних виробників серверів (включаючи Super Micro Computer) використовують GPU Nvidia для виробництва AI серверів; серед усіх постачальників апаратного забезпечення Nvidia має найкращі можливості гарантувати стабільність ланцюжка постачання».