Скільки прибутку втратить TSMC через будівництво заводу в США?

Тиск Трампа на "Виробництво в Америці" перетворюється на реальні втрати прибутку для TSMC. Найбільший у світі завод з виробництва мікросхем встановив квартальний рекорд за прибутком, і вперше чітко кількісно оцінив, наскільки закордонна експансія знижує маржу прибутку, а цей тиск буде ще посилюватися протягом кількох наступних років.

Чистий прибуток TSMC за цей квартал зріс на 77,4% у річному вимірі, знову оновивши рекорд, але за чудовими результатами стоїть те, що розширення закордонних заводів вже почало негативно впливати на загальну рентабельність. Головний фінансовий директор Wendell Huang під час телефонної конференції щодо фінансових результатів зазначив, що маржинальний прибуток хоча й перевищив попередні прогнози, але був нівельований ефектом розбування закордонними заводами. Він також попередив, що з введенням нових закордонних проектів у наступні "кілька років" тиск на рентабельність посилиться.

У той же час, за даними Nikkei, TSMC планує у 2027 році підняти ціни як на чіпи передової технології, так і на зрілі процеси, максимум до 10%, і частина тиску на витрати може бути перенесена на клієнтів.

Із поверненням Трампа до Білого дому у 2025 році, TSMC загалом оголосила про інвестиційні зобов'язання в США на $200 млрд, включаючи нещодавно анонсований план інвестицій у розмірі $100 млрд для передових виробничих і пакувальних потужностей. Представник Білого дому заявив CNBC: "Інвестиції TSMC та інших компаній у напівпровідниковій галузі, які сягають трильйонів доларів, є результатом торговельної та економічної політики Трампа."

Політичний тиск стимулює розширення, вартість стає дедалі зрозумілішою

Після повернення Трампа до влади він постійно чинить тиск на підприємства, які не виробляють у США, погрожуючи тарифами, що і підштовхнуло TSMC до масштабних інвестицій у США.

Міністр торгівлі США Howard Lutnick у заяві сказав: "Лідерство президента Трампа стимулює компанії інвестувати у виробництво в Америці. Додаткові $100 млрд інвестицій TSMC створять десятки тисяч робочих місць у США і повернуть виробництво передових напівпровідників на американську територію."

Однак будівництво заводів у США значно підвищило витрати. Старший аналітик акцій Morningstar Phelix Lee сказав CNBC: "Загалом ми оцінюємо, що вартість виробництва чіпів TSMC у США на 20%-50% вища, ніж у Тайвані, залежно від моменту субсидій, податкових кредитів та інших чинників коливання витрат." Він також очікує, що більші витрати буде перенесено на клієнтів.

Маржинальний прибуток має кількісну оцінку, але залишається під контролем

TSMC вперше надала конкретний прогноз впливу закордонного розширення на маржу прибутку: Huang заявив, що на початковому етапі маржинальний прибуток буде зменшено на 2-3%, згодом — на 3-4%.

Начальник технічних досліджень D.A. Davidson Gil Luria вважає, що цей рівень розбавлення маржі наразі прийнятний при поточній прибутковості TSMC. У другому кварталі маржа прибутку TSMC становила 67,7%, трохи більше ніж 66,2% у першому кварталі. "Загальна рентабельність TSMC дуже висока, і ця різниця для компанії некритична," — зазначив Luria.

Серед інших азіатських виробників чіпів, таких як SK hynix, також розвивають американські виробничі потужності, але обсяг інвестиційних зобов'язань TSMC значно більший за конкурентів, а відкритість до зростання витрат також найвища.

Монопольна позиція дає буфер, перенесення витрат на клієнтів очікується

Попри тиск на маржу, домінуюча позиція TSMC на ринку передових технологій дає їй суттєвий простір для переговорів.

Віце-президент аналітики Gartner Gaurav Gupta сказав CNBC: "Перевага TSMC — майже відсутність реальних конкурентів." Тому "більша частина зростання витрат буде перекладена на клієнтів, які або розширюють свою ланцюг постачання, або підпадають під вимоги політики закупівель американських чіпів."

Phelix Lee з Morningstar також прогнозує, що тиск "виробництва в Америці" триватиме і після завершення президентства Трампа, але "поки що неясно, як будуть розподілені стимули та штрафи." Він зазначає, що пандемія Covid-19 вже змусила клієнтів шукати географічне диверсифікацію: "Клієнти готуються до ризиків, спричинених геополітикою, логістикою та перебоями в ланцюгах постачань."

TSMC повідомила, що продовжує спостерігати "довготермінову тенденцію попиту" з боку клієнтів, а розширення в США зумовлене сильним попитом клієнтів. За останні 12 місяців, під впливом буму штучного інтелекту, капіталізація TSMC зросла більш ніж на 100%.