Високі прибутки приваблюють капітал: попит на 40-річні урядові облігації Японії на аукціоні досяг найвищого рівня з березня 2025 року

Стало відомо через додаток Zhìtōng Caíjīng APP, що через більшу привабливість вищих дохідностей, японські державні облігації з терміном погашення 40 років отримали найсильніший попит на підписку з березня 2025 року.

Коефіцієнт підписки на аукціоні в середу склав 2,82, тоді як під час минулого аукціону він був 2,702, а середнє значення за останні 12 місяців становило 2,55. Після завершення аукціону ціни на японські облігації залишилися практично без змін.

Останнім часом урядові чиновники Японії виступили з заявами, підкреслюючи важливість підвищення інвестицій державного пенсійного фонду у вітчизняні фінансові активи, що підтримало ціни японських державних облігацій. Дохідність 40-річних державних облігацій Японії, після того як у травні досягла історичного максимуму 4,355%, наразі знаходиться близько 3,91%.

Дохідність 40-річних японських облігацій коливається біля історичних максимумів

Спостерігаються певні ознаки посилення японського суверенного боргу: минулого тижня коефіцієнт підписки на аукціоні 20-річних облігацій Японії наблизився до семирічного максимуму, досягнутого у квітні. Міністр фінансів Японії Katayama Satsuki також запропонував включити державні облігації до безподаткових японських особистих ощадних рахунків (NISA).

«Після сильного результату аукціону 20-річних облігацій Японії, стабільна емісія 40-річних облігацій демонструє, що навіть за умов стійкого зростання дохідності на середньо- і довгострокові облігації, наддовгострокові облігації залишаються привабливими», — зазначив старший стратег з питань ставок SMBC Nikko Securities Miki Den. «Ймовірно, що дохідність наддовгострокових облігацій збережеться на поточному рівні».

Минулого місяця японські страхові компанії придбали найбільший за останні три роки обсяг наддовгострокових державних облігацій, що ще раз демонструє стабілізацію попиту основних інвесторів. Meiji Yasuda Life Insurance Company повідомила, що у фінансовому році 2026 може збільшити інвестиції в наддовгострокові японські державні облігації до 1 трильйона ієн (близько 6,1 мільярда доларів).

Стратег Mark Cranfield зазначив: «Сьогоднішній аукціон японських 40-річних облігацій викликав найсильніший попит з березня 2025 року, максимальна дохідність трохи нижча за опитування ринку до аукціону, але цього недостатньо для забезпечення хороших результатів на вторинному ринку. Інвестори незабаром будуть шукати дохідність понад 4%, оскільки ослаблення єни не демонструє жодних ознак зупинки. Це робить японські державні облігації вразливими до негативного зворотного зв’язку через девальвацію єни».

Деякі інвестори все ще слідкують за експансіоністською фіскальною політикою прем’єр-міністра Японії Takashi Sanae, очікуваннями поступового підвищення ставок Банком Японії та великим диференціалом ставок.

Уряд Takashi Sanae у вівторок затвердив річний план економічної та фіскальної політики, який підкреслює незалежність центробанку, однак питання значного зниження податку на споживчі товари, що вимагало б великих витрат, залишається невирішеним.

Варто зазначити, що на тлі нового загострення конфлікту між США та Іраном, яке підвищило ціни на нафту, курс єни до долара за ніч вперше з 1986 року опустився нижче 163. Продовження послаблення єни підвищує імпортні витрати і ще більше посилює інфляційний тиск усередині Японії.

Хоча минулого місяця Банк Японії підняв базову процентну ставку до найвищого рівня з 1995 року, інвестори все ще побоюються, що темп підвищення ставок недостатній для стримання інфляції. Наступного тижня Банк Японії проведе засідання з питань політики, і більшість учасників ринку очікують збереження ставки на рівні 1,0%. Банк Японії балансуватиме між підтримкою валютного курсу, стабілізацією фінансів і контролем інфляції, маючи дуже обмежений простір для маневру.