JPMorgan оптимістично оцінює південнокорейські акції: кредитне навантаження суттєво знижено, зберігає рейтинг "перевищення ринку"

BlockBeats News, 21 липня, JPMorgan Chase у своєму останньому звіті щодо стратегії південнокорейського фондового ринку зазначив, що фундаментальні показники південнокорейського ринку залишаються стабільними. Останнє значне падіння KOSPI було в першу чергу результатом розкредитування високозалежних фондів, пасивного закриття позицій у левериджованих ETF і корекції позицій хедж-фондів, що діяли узгоджено. Банк зберігає рекомендацію "перевищення ринку" для південнокорейського ринку з 12-місячною цільовою позначкою KOSPI у 12 500 пунктів.

У звіті зазначено, що індекс KOSPI впав приблизно на 28%-29% від максимуму 22 червня. Початкова корекція була викликана рутинними фундаментальними побоюваннями та ротацією фондів. Проте зі зростанням волатильності відбулося стиснення позицій левериджованих ETF, фондів long-short та макро-фондів, що призвело до подальшого падіння ринку. JPMorgan Chase вважає, що це більше схоже на розкредитування занадто переповнених торговель, а не на системний перегляд логіки південнокорейських активів.

Щодо прогресу розкредитування, тиск суттєво зменшився. JPMorgan Chase оцінює, що обсяг левериджованих ETF Південної Кореї скоротився з піку близько $50 мільярдів до приблизно $26 мільярдів, що становить близько 75% виконання розкредитування. Фонди long-short скоротили леверидж більш ніж наполовину, а співвідношення long-short у книзі JPM Prime Book знизилося з понад 5,5 рази до менше ніж 4 раз.

Роздрібний леверидж також не створює системних ризиків. Баланс фінансування в Південній Кореї знизився з максимуму понад $25 мільярдів до близько $21 мільярда, що становить лише 0,5% від загальної ринкової капіталізації, значно нижче рівнів у США. У звіті зазначається, що фінансовий тиск зосереджується у ринку дрібної капіталізації KOSDAQ з обмеженим впливом на великі акції KOSPI.

Щодо відтоку іноземного капіталу, з початку року відплив капіталу з Південної Кореї перевищив $110 мільярдів, з яких близько 90% походить лише від двох основних компаній із зберігання активів. JPMorgan Chase вважає, що цей тиск на продаж лише частково відображає песимістичний погляд на фундаментальні показники, і більше пов'язаний із високою вагою відповідних акцій в MSCI EM, що досягало лімітів деяких довгострокових фондів. З падінням цін акцій і зниженням ваги у індексі примусовий тиск на продаж послабився.

З фундаментальної точки зору, JPMorgan Chase залишається оптимістом щодо середньострокових перспектив Південної Кореї. У звіті зазначено, що глобальні витрати на AI, на безпеку і стійкість, ефекти багатства компаній і домогосподарств, а також реформи корпоративного управління у Південній Кореї й надалі підтримуватимуть її фондовий ринок. Хоча ринок нещодавно переглянув питання монетизації AI-моделей, на рівні провайдерів хмарних сервісів економічна доцільність оренди дата-центрів залишається високою, а гіперскейлери не знижують інвестиційний темп в AI-інфраструктуру.