Castle Securities: ФРС утримується від дій, що викликає занепокоєння — прибутковість довгострокових облігацій США наближається до 20-річного максимуму, посилюючи ризики для ринку.

За інформацією додатку Zhihui Financial APP, Castle Securities вважає, що небажання Федеральної резервної системи США посилювати грошову політику в умовах, коли інфляція тривалий час перевищує цільовий рівень, призводить до того, що прибутковість довгострокових держоблігацій США залишається на багаторічних максимумах і може створювати стійкі ризики для ширшого фінансового ринку.

Керівник з продажу боргових інструментів у Європі, на Близькому Сході та в Африці Castle Securities Nohshad Shah у своєму останньому звіті для клієнтів зазначив, що навіть попри те, що політична ставка Федеральної резервної системи впала на 175 базисних пунктів від попереднього піку, прибутковість довгострокових держоблігацій США залишається на найвищому рівні майже за 20 років. Такий розрив свідчить про те, що довіра ринку облігацій до здатності монетарних і фіскальних органів протистояти складним обставинам піддається випробуванню.

За словами Shah, на даний момент ринок вважає, що як Федеральна резервна система США, так і фіскальні органи, стикаючись із складними політичними рішеннями, схиляються до відносно м’якої політики. Поки це переконання зберігається, воно може залишатися значним ризиком для фінансового ринку.

У понеділок прибутковість 30-річних держоблігацій США піднялася до найвищого рівня за 19 років, перевищивши 5,28%. Хоча дані минулого тижня вказували на певне послаблення інфляції та споживчого попиту в США, прибутковість довгострокових облігацій залишається високою, що свідчить про те, що інвестори, як і раніше, вимагають вищої віддачі за утримання довгострокових цінних паперів.

Shah попереджає, що ринок не повинен вважати ризик зміни відсоткових ставок повністю усуненим через нещодавнє покращення інфляції та послаблення ринку праці. Він зазначає, що понад 55% основних товарних цін досі зростають, що вказує на те, що прихований ціновий тиск повністю не зник. В такій ситуації засідання Федеральної резервної системи наступного місяця залишатиметься дуже складним, і питання щодо зміни відсоткових ставок залишається відкритим.

Останні макроекономічні дані США демонструють суперечливі сигнали. З одного боку — інфляція та споживчий попит знижуються, а ринок праці слабшає; з іншого — ціновий тиск залишається значно вищим за цільові орієнтири Федеральної резервної системи. Це змушує ринки постійно оцінювати, чи потрібно ще більше посилювати політику, та наскільки довго органи влади можуть миритися з високою інфляцією, що може ще більше підвищити довгострокові відсоткові ставки.

Окрім ринку ставок, Shah також прокоментував зміни в інвестиційній логіці у сфері штучного інтелекту. На його думку, у міру того, як конкуренція в сфері AI переходить на новий етап, інвестиції поступово зміщуються від розробки передових AI-моделей до хмарних обчислень та інфраструктури, яка забезпечує функціонування AI.

Як він вважає, такі гіганти, як Microsoft (MSFT.US), Google та інші масштабні хмарні компанії, можуть мати чіткіші шляхи до комерціалізації AI. Вони можуть отримувати дохід завдяки наданню обчислювальних потужностей, AI-інференс-послуг, а також розгалуженим каналам розподілу продуктів і клієнтів. На відміну від розробників передових AI-моделей, таких як OpenAI або Anthropic, саме ці компанії мають кращу прогнозованість інвестиційної віддачі.

Це означає, що після періоду активної конкуренції навколо можливостей великих моделей та інвестицій у тренування, головний фокус інвестицій у сфері AI може зміститися до платформних компаній з власною інфраструктурою обчислень і каналами комерціалізації. Castle Securities вважає, що здатність трансформувати великі вкладення в AI у стабільний дохід та прибутки стане ключовим чинником наступного етапу оцінки вартості AI-інвестицій на ринку.