Посилення невизначеності щодо короткострокових процентних ставок призводить до прискорення нарощування фондами грошового ринку США надкороткострокових активів.

Ukrainian Finance APP повідомляє, що через зростання невизначеності щодо політики Федерального резерву та перспектив короткострокових процентних ставок, фонди грошового ринку США ще більше знижують ризик ставок і прискорюють переорієнтування на надкороткострокові активи, щоб зберегти гнучкість для реінвестування в майбутньому за вищими рівнями доходності.

Згідно з даними Crane Data, середньозважений термін погашення по позиціях фондів грошового ринку знизився з 45 днів у середині травня до поточних 40 днів. Управлінці фондів все більше коштів спрямовують на операції овернайт-репо, цінні папери з коротким терміном погашення, а також на американські облігації з плаваючою ставкою та облігації інститутів, одночасно зменшуючи пропорцію вкладень в американські казначейські бонди, хоча Міністерство фінансів США продовжує збільшувати випуск короткострокових облігацій.

Останнім часом зростання міжнародних цін на нафту та більш жорсткі сигнали Воша, голови Федерального резерву, призвело до того, що ринки ставили на ймовірне підвищення ставки вже цього місяця. Втім, дві помірковані інфляційні публікації на минулому тижні знову зробили політичні перспективи невизначеними, змусивши інвесторів переглянути свої очікування щодо ставок.

На цьому тлі, американські фонди грошового ринку із загальним обсягом активів понад 8 трлн доларів віддають перевагу активам, що погашаються протягом кількох тижнів, із можливістю швидкої ролловер або змінної ставки, щоб у разі підвищення ставок оперативно перекласти кошти у продукти з більшою доходністю.

Deborah Cunningham, головний інвестиційний директор глобального ринку ліквідності Federated Hermes, зазначила: “Інвестори хочуть зберігати достатньо ‘боєздатності’ для майбутніх кращих інвестиційних можливостей, тому вони відповідно скорочують середньозважений термін погашення своїх портфелів”.

Експерти ринку вказують, що управлінці фондів прагнуть уникнути повторення ситуації початку 2022 року. Тоді деякі інституції володіли активами з довгим терміном погашення, а Федеральний резерв розпочав одне з найшвидших підвищень ставок за останні десятиліття, що призвело до значного ризику по відсоткових ставках у портфелях. Цей досвід змусив управлінців бути обережнішими в період невизначеності політики.

Geoff Gibbs, управляючий директор DWS Group, заявив на минулорічному семінарі Crane для фондів грошового ринку, що компанія цього року спрямовує близько половини портфеля в репо і планує продовжувати цю стратегію, особливо після того, як ринок знову враховує підвищення ставок.

Дані свідчать, що у червні цього року фонди грошового ринку США збільшили вкладення у репо приблизно на $36 млрд, довівши загальний обсяг до близько $1.89 трлн.

Водночас фонди продовжують збільшувати інвестиції у облігації з плаваючою ставкою. Стратеги Wells Fargo Angelo Manolatos та Francis Brown зазначають, що обсяг портфеля американських облігацій з плаваючою ставкою у червні досяг рекордних $523 млрд, що демонструє прагнення управлінців фондів зафіксувати вищу дохідність тримісячних казначейських бондів та уникнути збільшення тривалості портфеля.

Крім того, дані про фінансування Федерального банку житлових кредитів показують, що цього року баланс облігацій FHLB збільшився приблизно на $180 млрд, з яких близько $140 млрд припадає на випуск облігацій з плаваючою ставкою. В той же період загальний портфель інституційних облігацій у фондах грошового ринку збільшився на близько $195 млрд. На контрасті, незважаючи на постійне розширення випуску короткострокових державних облігацій США, минулого місяця обсяг казначейських бондів у фондах грошового ринку зменшився майже на $105 млрд.

Cunningham прогнозує, що якщо Федеральний резерв і надалі буде ставити за мету зниження інфляції, середня тривалість фондів грошового ринку ще більше скоротиться.

Manolatos зазначає, що вірогідність підвищення ставки у вересні залишається, і через постійні жорсткі сигнали з боку ряду чиновників Федерального резерву, варто очікувати й надалі поступове скорочення термінів позицій у фондах грошового ринку. “Для управлінців фондів, якщо немає вагомих причин, вони більше схиляються до розміщення нових коштів у репо або облігації з плаваючою ставкою, ніж до додаткового ризику тривалості.”