Вибір монет для carry trade

У першій половині року, коли триває конфлікт між США та Іраном і Волш прийшов до влади, прибутковість carry trade залишалася стабільною. Серед валютних пар G10, якщо купувати три валюти з найвищими відсотковими ставками та продавати три валюти з найнижчими ставками, то зведений індекс для такого підходу, як показано нижче, демонструє досить гарний ефект. Значною мірою це зумовлено стабільними відсотковими спредами між економіками, а також зниженням волатильності з другого кварталу.

З березня волатильність G7 поступово знижується, USDCNY1Y ATM навіть впала до десятирічного мінімуму 3.1 – carry trade в такому низьковолатильному середовищі досить комфортна.Для трейдерів угоди, що приносять прибуток з часом без активного втручання, мають велику привабливість.

То як обрати валютні пари, придатні для carry trade?Багато інституцій часто звертають увагу на показник carry-to-vol (відсотковий спред/волатильність). Чому недостатньо просто дивитись на спред? Валюти-фінансування в періоди ринкової кризи через накопичені позиції часто демонструють різку волатильність, і весь накопичений прибуток може випаровуватись за одну мить. Волатильність – це ціна ринку на невизначеність, низький carry-to-vol означає, що ринок вважає цей спред не вартим ризику. Простими словами, carry-to-vol показує, наскільки серйозний ризик треба прийняти, щоб отримати даний спред, це міст між прибутковістю і ризиком у carry trade. 

Поточна ситуація carry-to-vol основних валютних пар

Згідно з результатами показників, таких якcarry-to-vol автор серед валют, що зазвичай знаходяться під наглядом, обрав дві пари для carry trade:

1. USDHKD

Перш за все, це добре відома USDHKD.У порівнянні з іншими валютами G10 вона може здатись "нудною", але цього року показує дуже стабільні результати. До 7.85 влада зазвичай не втручатиметься для скорочення HKD, а зараз, на рівні 7.84, існує ще певний простір до 7.85. Рекомендується й надалі тримати USDHKD для отримання прибутку у розмірі близько 3 пунктів щомісяця. На поточному рівні радимо відкривати позиції поетапно, адже невдовзі настане сезон дивідендів на фондовому ринку Гонконгу, що може створити тиск на зміцнення HKD, тож відкривати позиції варто саме в цей період.

2. GBPCHF

Далі серед валют G10 автор найбільше виділяє GBPCHF. За даними, carry-to-vol у GBPCHF відносно високий: одна валюта з високою ставкою, інша з низькою, тож прибутковість досить вагома.SNB (Національний банк Швейцарії) прямо заявляв про готовність запобігати надмірному зміцненню франка, що забезпечує захист від падіння для GBPCHF.

Окрім того, GBPCHF має потенціал для зміцнення серед крос-валютних пар: з одного боку, політичний ризик у Великій Британії тимчасово зменшився – Burnham очікує зміну на 20 липня і обіцяє дотримуватись бюджетної дисципліни. З іншого – технічний аналіз показує формування "голова і плечі" після серії знецінення. Загалом, позиція long GBPCHF вигідна і за процентною ставкою, і за торговими властивостями.

Щодо carry trade: у першому кварталі валюти з високою ставкою (AUD) і низькою (JPY) також мали гарний прибуток, і зараз відсотковий спред лишається значним, але чому вони не рекомендуються? Слід звернути увагу на carry-to-vol: зараз прихована волатильність AUD і JPY досить висока – з одного боку, курс йени перебуває у зоні ризику втручання, тож вона непридатна як валюта-фінансування; з іншого, австралійський долар як товарна валюта залишається крихким під час зростання настроїв до ризику.

На завершення, з позиції стратегії: на старті другого півріччя з’явились побоювання щодо можливого зростання волатильності. З одного боку, це сезонний історичний фактор, з іншого – vol вже на історично низьких рівнях, і немає простору для подальшого зниження. З точки зору контролю ризику варто додати до портфеля певну кількість опціонів для хеджування ризиків зростання волатильності.

BFC 汇谈

2026 рік разом з вами

Вітаємо залишати повідомлення у бек-офісі

Й спілкуватись з нами