Bitcoin тепер приносить відсотки: як заробляти на своєму BTC під час зростання ціни

Bitcoin тепер є не лише активом для торгівлі чи збереження вартості; він починає приносити відсотки.

Але є нюанс: монети, які отримують ці винагороди, не можуть рухатися протягом місяців або років. Зростаюча кількість власників блокує свої BTC у контрактах із часовими обмеженнями, які обіцяють дохідність, але також заморожують пропозицію.

Однак, з позитивного боку, це зменшує "дихальний простір" ринку та відкриває шлях до майбутнього дефіциту пропозиції, що може спричинити зростання цін.

Timelocked та стейканий Bitcoin створюють структуру тривалості в наборі UTXO, що впливає на вільний обіг, витрати на виконання та реакцію комісій.

Зміни найбільш помітні в моделі самостійного зберігання Babylon, яка використовує Bitcoin script timelocks, щоб дозволити власникам стейкати без обгортання монет, а також у ширшому зростанні використання locktime на L1.

За даними Babylon, наразі близько 56,900 BTC знаходяться у стейкінгу. Згідно з документацією Babylon щодо скриптів для стейкінгу, дизайн спирається на примітиви CLTV та CSV для забезпечення часу, тому тривалість фіксується безпосередньо на рівні UTXO, а не через міст чи синтетичну вимогу.

Макроекономічний фон для дефіциту пропозиції вже сформований.

Запаси довгострокових власників наближаються до 14.4 мільйонів BTC, а неліквідна пропозиція — до 14.3 мільйонів BTC. Це поведінкові когорти, а не жорсткі блокування. Проте вони визначають, наскільки додаткова тривалість від timelocks може вплинути на граничну монету, доступну для задоволення нового попиту або продажу під час падінь.

Ефективний проксі для вільного обігу віднімає монети, застейкані у Babylon, та знижений відсоток інших виходів із часовими обмеженнями з циркулюючої пропозиції, щоб зробити цей зв’язок конкретним. Знижка враховує, що деякі timelocks скоро закінчуються, а деякі скрипти дозволяють часткові шляхи витрат.

У результаті вільний обіг змінюється разом із живим стейкінгом і використанням locktime, а не лише з ціною.

Управлінські та політичні рішення скорочують операційне вікно для стейкерів, підвищуючи вартість захисту. Затримка розблокування для нових ставок була скорочена з 1,008 до близько 301 блоку, що приблизно дорівнює 50 годинам при цільовому часі блоку.

Те ж саме зміна підвищила встановлену комісію на попередньо підписаних транзакціях для slashing до 150,000 sats, що при типовому розмірі транзакції 355-vB дорівнює близько 422 sat за vB.

Цей параметр має гарантувати включення проти цензури протягом кількох блоків і стає живим індикатором стресу, коли комісійна стрічка нагрівається. У спокійних умовах встановлені комісії для slashing проходять без затримок, і UX стейкінгу стабільний.

Коли середній рівень комісій знаходиться в діапазоні 50–200 sat за vB, встановлена комісія все ще проходить, але пакети child-pays-for-parent для не-slashing операцій стають дорожчими.

Якщо середній рівень наближається до встановленої комісії для slashing, ризик затримки slashing зростає, якщо мінімум управління не зміниться або політика не покращить здатність ретранслювати та майнити пакети.

За даними Bitcoin Optech, ретрансляція транзакцій версії-3, також відома як TRUC, і ретрансляція пакетів просуваються в політичному треку і покликані зробити пакети ancestor і child безпечнішими та передбачуванішими, що важливо, коли багатьом користувачам потрібно одночасно звільнити заблоковані монети.

Сьогоднішні спостереження за комісіями не повністю розкривають цей структурний тиск.

Ринок фіксує середні комісії близько 1 sat за vB, що вказує на вільний простір у блоках. Водночас mainnet.observer тепер розділяє timelocks за висотою та часом і показує розподіл комісій, даючи змогу відстежувати, чи зростає частка обтяжених UTXO, поки типові комісійні кошики залишаються низькими.

Якщо частка timelocked зростає, граничний користувач, якому потрібно швидко перемістити монети, більше покладається на пакети ancestor і механіку CPFP, тому піки тиску на комісії можуть ставати гострішими, навіть якщо базовий попит не змінюється.

Це механічний канал, а не питання настроїв, і він напряму пов’язує тривалість із формою піків комісій.

Розмір ефекту тривалості можна окреслити простими діапазонами. Використовуючи циркулюючу пропозицію близько 19.7–19.8 мільйонів BTC, віднімаючи поточну застейкану кількість у Babylon і консервативну частку інших обтяжених виходів, отримуємо такі напрямні випадки:

Case Babylon staked BTC λ-adjusted time-locked BTC Estimated free-float reduction (BTC) Share of supply (approx.)

Base	57,000	10,000	67,000	~0.34%
Growth	100,000	10,000	110,000	~0.56%
Stretch	200,000	20,000	220,000	~1.11%

Для кожних додаткових 50,000 BTC, які переходять у жорсткі timelocks або стейкінг Babylon, вільний обіг зменшується приблизно на 0.25 відсотка пропозиції.

Це та частина книги, яку можна "вдарити" за одну сесію, тому навіть помірні зміни у частці тривалості можуть змінити глибину біля верхньої частини книги.

Неліквідні та довгострокові когорти власників все ще корисні для аналізу, але наведена вище арифметика вільного обігу навмисно враховує лише явні скриптові обмеження та стейкінг Babylon, щоб уникнути подвійного підрахунку поведінкових гаманців, які також можуть бути заблоковані за часом.

Settlement stack додає нових споживачів тривалості.

Citrea позиціонує zk-rollup, який здійснює розрахунки на Bitcoin і встановлює власне вікно фінальності, щоб віддати перевагу передбачуваним часовим горизонтам для застави та розрахунків. Згідно з блогом проєкту, він рухається до mainnet.

Депозити Stacks sBTC вже працюють, створюючи шлях для BTC-забезпеченої застави, яка взаємодіє з L1 через часові вікна, а не миттєві викупи. Ці дизайни спираються на timelocks для управління безпекою пегу та гарантіями розрахунків, що означає, що попит на тривалість L1 може зростати, навіть якщо спотова торгова активність залишається стабільною.

Стабільна безризикова ставка близько 4 відсотків за 10-річними облігаціями США, видима на стандартних панелях ставок і згадана в оновленні Citrea, дає фінансовий контекст, чому наратив про нативну дохідність може підтримувати попит на тривалість навіть при низькій волатильності цін.

Час політики має значення. Bitcoin Core v30 щойно запущено з активними дебатами щодо налаштувань mempool та правил ретрансляції.

Bitcoin Core v30 вийшов із покращеннями ретрансляції пакетів і політичними налаштуваннями, особливо для OP_RETURN, які тепер помітно ліберальні, якщо оператор не вирішить повернутися до суворіших налаштувань. Це покращує здатність системи переміщати критично важливі пакети під час перевантаження, зменшуючи ризик для slashing-транзакцій, коли комісійна стрічка наближається до встановленої.

Якби налаштування були суворішими, більше навантаження перейшло б на рівні комісій і параметри управління, такі як мінімальна slashing-комісія Babylon. У будь-якому випадку, політики щодо комісій та стейкінгу тепер пов’язані через mempool.

Два практичні зауваження мають стати основою для моніторингу найближчим часом.

По-перше, зміна unbonding у Babylon стосується нових ставок, тоді як старі інструкції можуть все ще посилатися на попередню затримку в 1,008 блоків, тому дані мають чітко відображати час для кожної когорти.

По-друге, знімки розподілу комісій з mainnet.observer, включаючи частку транзакцій із комісією менше 1 sat за vB, можна поєднувати з поточним застейканим обсягом Babylon, щоб відстежувати, чи зростає тривалість під час "тихих" блоків.

Стійке зростання застейканого обсягу до 100,000 BTC вимагатиме оновлення сценаріїв вільного обігу, а зсув комісійних кошиків до вищих медіан поверне встановлену slashing-комісію Babylon у фокус.

Виникає картина ринку, де вимірювана частка монет тепер має дату погашення, встановлену скриптом або умовами стейкінгу, і де пікова поведінка комісій формується тим, скільки з цих монет потрібно перемістити одночасно.

Форма цієї кривої тепер залежить від кількості ставок Babylon, поточних режимів комісій та остаточних політичних рішень Bitcoin Core.

Публікація Bitcoin now pays interest: How to earn money on your BTC while pumping the price вперше з’явилася на CryptoSlate.