«Большой медведь» Бэрри вновь предупреждает о рисках для рынка акций США: если «семь гигантов» последуют за падением и доходность облигаций снизится, Уолл-Стрит может столкнуться с «кровавым октябрем»

По данным приложения Zhihui Caijing, инвестор Майкл Бьюрри, прославившийся благодаря точному прогнозу ипотечного кризиса 2008 года, предупредил, что болезненные сделки на рынке могут продолжаться. Прототип героя фильма "Игра на понижение" описал медвежий сценарий "Кровавого октября": если "семь гигантов фондового рынка США" последуют за падением акций полупроводниковых компаний, а доходность облигаций синхронно снизится, то его уверенность в таком сценарии только укрепится. В чате на Substack он заявил: "Когда речь заходит о болезненной сделке, я считаю, что она может стать смертельной, поскольку такие сделки часто затягиваются на долгое время."

Доходность облигаций снижается, но технологические акции не получают поддержки

В среду после публикации сентябрьского CPI США доходность американских облигаций резко выросла. Доходность 10-летних облигаций на короткое время превысила 5,30%, но затем быстро снизилась и закрылась ниже 5,20%, поскольку гособлигации начали выполнять роль защитного актива, что способствовало снижению доходности. Тем не менее, падение доходности облигаций не принесло пользу технологическим акциям — композитный индекс Nasdaq упал в среду на 1,88%, индекс Nasdaq 100 — на 2,02%.

Бьюрри отметил, что этот феномен заслуживает внимания. Он сказал: "Хотя в целом считается, что снижение доходности — это благо для акций, текущая болезненная сделка — это всё же падение процентных ставок и индекса Nasdaq одновременно."

Дальше необходимо наблюдать, распространится ли слабость акций полупроводниковых компаний на "семь гигантов фондового рынка США". Бьюрри заявил: "Мы уже видим, что акции полупроводников снижаются синхронно с процентными ставками, но если мы в итоге увидим, что и 'семь гигантов' будут падать вслед за снижением ставок, это еще больше укрепит наш прогноз относительно 'Кровавого октября'."

В "семь гигантов фондового рынка США" входят Apple (AAPL.US), Microsoft (MSGT.US), Google (GOOGL.US), Amazon (AMZN.US), Nvidia (NVDA.US), Meta Platforms (META.US) и Tesla (TSLA.US). Бьюрри подчеркнул, что эта группа сейчас находится в положении "последних, кто стоит на рынке", и отметил, что недавняя динамика акций полупроводниковых компаний напоминает ситуацию, предшествовавшую и следующую за технологическим пузырём 2000 года. Он также добавил, что индекс S&P 500 может столкнуться с неудачной попыткой пробития вверх.

Давление продаж испытывает затянувшийся период затишья на Уолл-стрит

Бьюрри указал, что после падения объёмов до минимума за 20 лет, рыночная активность выросла. Объём торгов SPDR S&P 500 ETF (SPY) был примерно на 15% выше среднего значения, а у Invesco Nasdaq 100 ETF (QQQ) — на 25% выше. В тот момент индекс S&P 500 снижался почти на 1%, а доля объёма по снижающимся бумагам на Нью-Йоркской фондовой бирже составила 79%.

Он также отметил, что с 2020 года индекс S&P 500 проходит самый длинный период без однодневного падения более чем на 1%. За последний год на Нью-Йоркской бирже не было дня, когда объём торгов по падающим бумагам составлял хотя бы 80% от дневного объёма — это самая продолжительная "тихая" серия с момента начала ведения записей в 1996 году.

Кроме того, Бьюрри напомнил, что замедление инфляции не означает возврат к прежнему уровню цен для домохозяйств. В качестве примера он привёл цену на пакет чипсов, которая выросла с 5,99 до 6,19 доллара, хотя совсем недавно стоила всего 1,99–2,49 доллара. Он полагает, что даже незначительный рост цен на высоком уровне вызывает сильное давление. Он отметил: "Толкать этот ложный ценовой потолок вверх — это реально болезненно."

Ставка на скорое достижение рыночного пика

Незадолго до публикации свежих комментариев Бьюрри раскрыл структуру своих коротких позиций. Он сообщил, что почти все шортовые позиции были открыты пут-опционами на индекс Nasdaq 100 и на VanEck Semiconductor ETF (SMH). Страйки обеих позиций были на 20% ниже рыночной цены на момент покупки, со сроком экспирации соответственно в апреле и июне 2027 года. Также он сохраняет пут-опционы на отдельные акции — Oracle (ORCL.US), Palantir (PLTR.US), MetLife (MET.US) и Caterpillar (CAT.US).

Бьюрри заявил: "Я считаю, что до формирования крупного рыночного пика осталось от 0 до 9 месяцев." Полупроводниковый фонд он охарактеризовал как "концентрированную позицию", целью которой является шорт акций, которые, по его мнению, чрезмерно переоценены; доля Nvidia в этом фонде близка к одной пятой всего портфеля.

Его медвежий взгляд частично основан на следующем наблюдении: несмотря на то, что основные индексы торгуются на исторических максимумах, ширина роста рынка сужается. В начале месяца Бьюрри подсчитал, что 55% акций из индекса S&P 500 упали от своих максимумов как минимум на 20%, а более 80% — как минимум на 10%. Он сравнил такую дивергенцию с рыночной картиной в финальной фазе технологического пузыря. Он сказал: "Рынок обычно достигает пика в состоянии отрицания. Этот этап длится от 6 до 9 месяцев, а иногда и дольше года."

В то же время Бьюрри признаёт, что рынок перед началом серьёзного падения может ещё значительно вырасти. В недавнем посте на выходных он отметил: "В последние месяцы бычьего рынка рост может перейти в настоящую безумную фазу. В конце концов, основные индексы уже пробивали и обновляли максимумы — вполне возможно, что в ближайшее время рынок резко подскочит ещё выше."