Цена на золото резко выросла, но пространство ограничено — результаты AI снижают прогнозы роста экономики США

汇通网 9 октября—— Результаты OpenAI оказались ниже ожиданий, что вызвало обеспокоенность на рынке по поводу замедления экономического роста в США. В дополнение к смягчению обстановки на Ближнем Востоке это привело к значительному отскоку цен на золото! Тем не менее, потенциал для дальнейшего роста остается ограниченным.

В пятницу (9 октября) в азиатско-европейскую сессию цена на золото резко выросла, чему способствовало падение американских акций и отказ Трампа начинать войну с Ираном в этом месяце. В предыдущих статьях неоднократно указывалась возможность по золоту, не знаю, воспользовались ли этим читатели. На данный момент цена на золото торгуется около 4186.

На графике ясно видна тенденция: доходность 10-летних казначейских облигаций США заметно снижается, а цена на золото растет; доходность 2-летних облигаций практически не изменилась.

Проще говоря: рынок не изменил своих ожиданий относительно экономики и политики ФРС на ближайшие год-два, лишь скорректировал прогноз по долгосрочному росту экономики США, при этом влияние инфляции минимально.

Основная линия: снижение ожиданий по AI, умеренное снижение долгосрочных перспектив роста экономики

Первым триггером стал OpenAI.



В прошлом рынок считал, что AI значительно ускорит долгосрочные темпы роста экономики США, но теперь ожидания снизились.

С понижением ожиданий по долгосрочному росту доходность 10-летних казначейских облигаций также снижается.

В то же время ситуация в краткосрочной перспективе почти не изменилась, планы ФРС по изменению ставок не поменялись, так что доходность 2-летних облигаций, отражающая текущую политику, почти не движется.

Вспомогательные факторы: смягчение ситуации на Ближнем Востоке, синхронная динамика нефти и доллара

Ослабление доллара также дает золоту передышку.

Важно: смягчение на Ближнем Востоке — лишь вспомогательный фактор, а не основная причина падения доходности длинных облигаций США. Месячное смягчение вряд ли сможет изменить инфляционную динамику в десятилетней перспективе.

Золото само по себе не приносит дохода, его основная альтернатива — это реальная доходность 10-летних облигаций США (TIPS).

Уменьшение реальной доходности длинных облигаций снижает альтернативные издержки владения золотом; в сочетании с ослаблением доллара эти два фактора способствуют росту цен на золото.

Далее — две ключевые переменные для цен на золото

Ожидания по темпам роста AI: это отражает ожидания рынка по долгосрочному росту экономики США.

Если ожидания по коммерциализации AI и капитальным затратам на вычисления продолжат снижаться, доходность длинных облигаций США, вероятно, останется под давлением, что благоприятно для золота; если же данные по AI превзойдут ожидания и долгосрочные прогнозы по росту улучшатся, доходность длинных облигаций вырастет, а цены на золото окажутся под давлением.

Ожидания по ценам на нефть: ситуация на Ближнем Востоке смягченная лишь временно, риск конфликта сохраняется.

Если напряженность возрастет и цены на нефть резко взлетят, рынок вновь начнет закладывать сценарий стагфляции, и рыночная логика изменится; если нефть останется стабильной, доллар и цены на золото будут следовать за реальной доходностью длинных облигаций.

Итоги и технический анализ:

Основная линия — снижение ожиданий по AI, замедление долгосрочного роста и падение доходности длинных облигаций США;

Смягчение ситуации на Ближнем Востоке снижает риски резкого скачка цен на нефть, укрепление евро и снижение доллара further способствуют росту цен на золото.

В дальнейшем ключевыми для золота остаются новости из AI-индустрии; необходимо следить за изменениями темпов роста AI и экономики США, а также динамикой цен на нефть.

В настоящее время американский рынок акций уже сильно отскочил. Влияние AI на экономику и спрос на капитал трудно опровергнуть в краткосрочной перспективе, поэтому ставки, вероятно, останутся высокими, а потенциал для роста цен на золото может быть ограничен.

Технически: спот-золото поддерживается у нижней границы бокового диапазона, 5-дневная скользящая средняя развернулась вверх, но линия шеи фигуры "голова и плечи" и 10- и 20-дневные скользящие средние остаются в нисходящем порядке, что ограничивает рост золота — потенциал дальнейшего повышения цен может быть невелик.


(Дневной график спот-золота, источник: East Money)

В 17:28 по пекинскому времени спот-золото торгуется на уровне 4187 долларов за унцию.