Теперь Micron зарабатывает больше, чем Apple! Apple срочно нуждается в чипах, а Micron контролирует ценообразование.

Дефицит памяти меняет распределение прибыли в технологической отрасли. Micron Technology в четвертом финансовом квартале, закончившемся 30 сентября, зафиксировала чистую прибыль в размере 37,7 млрд долларов, в то время как у Apple за тот же период чистая прибыль составила 29,8 млрд долларов — Micron заработала примерно на 8 млрд долларов больше за один квартал.

Этот разворот не случаен. Стратег рынка Charlie Bilello кратко описал эту логику на платформе X тремя фразами: “Apple нужны чипы. Micron имеет чипы. Micron устанавливает цены.”

Он добавил, что чистая прибыль Micron “выросла в 42 раза всего за два года и достигла 38 млрд долларов — на 8 млрд больше, чем прибыль Apple за прошлый квартал”, и прямо заявил: “Мы никогда не видели такой ценовой власти.”

Аналитик по технологическим инвестициям Beth Kindig также отметила на платформе X: “Операционная прибыль, которую сейчас генерирует Micron, уже превышает прибыль Apple.”

Цифры Micron: от грани убыточности до превосходства над Apple

Скорость разворота прибыли Micron поражает.

В 2024 финансовом году стандартизированная прибыль на акцию Micron составила всего 1,30 долларов. К 2026 финансовому году этот показатель подскакивает до 75,52 долларов за акцию. 35 аналитиков, освещающих 2027 финансовый год, ожидают, что прибыль на акцию достигнет 176,15 долларов — это значит, что прибыль удвоится более чем за год.

Генеральный директор Ritholtz Wealth Management Josh Brown, комментируя прогнозы Micron, заявил: “Это не только не занижают, а, наоборот, постоянно повышают.”

Micron ожидает, что выручка в первом квартале 2027 финансового года достигнет 61,5 млрд долларов, что больше только что заявленных 54,2 млрд долларов. Генеральный директор Sanjay Mehrotra в интервью CNBC сказал еще ярче: “На самом деле, мы просто не можем удовлетворить спрос клиентов.”

Цена для Apple: валовая маржа под постоянным давлением

Ценовая власть Micron проявляется напрямую в счетах их клиентов.

Ранее Apple накопила достаточно буфера благодаря постоянно растущей валовой марже — с 41,8% в 2021 финансовом году до 46,9% в 2025 финансовом году.

Но этот буфер сокращается. Если не учитывать возвраты по тарифам, валовая маржа Apple снизилась с 49,3% в мартовском квартале до 48,1% в июньском квартале, и прогнозируется падение до примерно 46,5% в сентябрьском квартале. Руководство Apple ясно заявило, что рост стоимости памяти является основной причиной снижения валовой маржи во втором квартале и продолжит оказывать давление в сентябре; кроме того, эффект запаса, который был накоплен ранее, постепенно исчезнет после сентября.

Бывший CEO Apple Tim Cook назвал рост цен на память в июльском отчете “наводнением, которое случается раз в сто лет.”

Apple — не единственный крупный покупатель, испытывающий давление. Соучредитель Egerton Capital John Armitage в подкасте “In Good Company” упомянул Nvidia: “Одна из основных проблем Nvidia — инфляция стоимости памяти и ее влияние на стоимость материалов.” Однако он также отметил, что у Nvidia валовая маржа 75%, что дает гораздо больше пространства для поглощения этих ударов, чем у Apple.

Оценка: рынок все еще продает со скидкой

Несмотря на значительный рост прибыльности, оценка Micron остается низкой.

Текущий форвардный коэффициент P/E Micron — 5,9, что намного ниже среднего значения за три года — 10,5.

Снижение стоимости на рынке отражает сомнения по поводу того, сможет ли этот суперцикл продолжаться. Однако, по данным анализа TIKR, пока спрос превышает предложение, ценовая власть Micron никуда не денется. Следующий финансовый отчет Apple ожидается в конце октября, и ключевым сигналом для рынка станет ответ на вопрос, продолжает ли стоимость памяти расти.

Сколько будет длиться ценовая власть Micron, на рынке остается вопрос.

По данным агентства Reuters, профсоюз завода Micron в Тайюане, Тайвань, насчитывает 1994 члена (99% проголосовавших), которые нашли право объявить забастовку из-за спора о премиях. Тайвань является важной производственной базой DRAM и HBM для Micron.

Однако голосование за разрешение забастовки не означает немедленной остановки работы — профсоюз заявил, что время и детали еще обсуждаются. Кроме того, если работники действительно прекратят работу, это только еще больше сократит уже дефицитное предложение, что не принесет пользы Apple в вопросе затрат на память.

Что касается Apple, то 23 октября компания выпустит свой первый складной смартфон iPhone Duo по цене 1999 долларов. Это, возможно, поможет Apple переложить часть давления издержек на потребителя, — однако текущие прогнозы самой Apple показывают, что компания по-прежнему берет эти расходы на себя.