Решающее значение CPI США на следующей неделе: Федеральная резервная система не повысит процентную ставку в октябре?
Barclays и Morgan Stanley прогнозируют, что месячный рост базового индекса потребительских цен (CPI) в сентябре замедлится с 0,29% в августе до 0,24%, главным образом благодаря снижению темпов роста цен на услуги беспроводной связи. Энергетика увеличивает общий уровень инфляции, но базовое давление постепенно ослабевает, что даёт Федеральной резервной системе основания не менять денежно-кредитную политику в октябре.
Цены на энергоносители вновь становятся главным драйвером инфляции, однако основное давление постепенно ослабевает, что поддерживает сохранение ставки ФРС на текущем уровне.
Бюро трудовой статистики США опубликует данные по индексу потребительских цен (CPI) за сентябрь 14 октября (в следующую среду). По данным Windtrader, согласно прогнозам Barclays и Morgan Stanley, общий показатель CPI в сентябре ускорит рост из-за значительного повышения цен на бензин, однако месячный прирост базового CPI прогнозируется ниже, чем в августе, в основном из-за частичного отката цен на услуги беспроводной связи. Обе организации прогнозируют месячный прирост базового CPI на уровне 0,24%, что ниже августовского значения 0,29%.
Эти данные напрямую повлияют на решение ФРС по процентной ставке на октябрьском заседании. В исследовании Barclays отмечается, что несмотря на сохраняющиеся риски ускорения инфляции, сотрудники ФРС, вероятно, сохранят ставку без изменений в октябре, продолжая наблюдать за экономической динамикой, а возможное повышение ставки на 25 базисных пунктов будет отложено до декабря.
Опубликованные ранее протоколы заседания ФРС за сентябрь показали, что “большинство” ожидает еще одного повышения ставки в этом году, но также намекает, что в октябре спешить не будут. Член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер отметил: повышение ставки не обязательно проводить на каждом заседании подряд, чиновники могут гибко выбирать момент на основе экономических данных. Рынок уже перенес ожидания повышения ставки с октября на декабрь; Goldman Sachs считает, что вероятность повышения в декабре выше, хотя возможность того, что FOMC не потребуется дальнейшего ужесточения политики, также достаточно высока.
Энергоресурсы тянут общую инфляцию вверх, заголовочные показатели скачкообразно растут
Barclays прогнозирует, что в сентябре общий CPI вырастет на 0,58% по сравнению с предыдущим месяцем (с учетом сезонной корректировки), а в годовом выражении достигнет 3,7%, что на 0,3 п.п. выше, чем 3,4% в августе, однако по-прежнему ниже временного пика в 4,2% в мае этого года. Прогноз Morgan Stanley немного выше: годовой рост составит 3,69%, а месячный — 0,62%.
Энергетика — ключевой драйвер скачка общей инфляции. По прогнозу Barclays, раздел энергоносителей покажет месячный рост на 5,05%, из них бензин подорожает на 9,23% месяц к месяцу и на 34,8% год к году; цены на топочный мазут увеличатся на 38,8% по сравнению с прошлым годом.
Morgan Stanley отмечает, что сохраняющаяся напряженность на Ближнем Востоке является важным фактором роста цен на нефть, а это, в свою очередь, повлияет на авиабилеты и транспортные расходы. Аналитики Barclays ранее предупреждали, что рост цен на дизель постепенно транслируется на американских потребителей.
Базовая инфляция немного ослабевает, главным фактором стала коррекция на рынке беспроводной связи
На фоне роста общей инфляции, давление по базовому индексу CPI слегка снизилось. Barclays прогнозирует в сентябре месячный прирост базового CPI на уровне 0,24%, в годовом — 2,5%; прогноз Morgan Stanley совпадает — также 0,24%, обе оценки на 5 базисных пунктов ниже августовских 0,29%.
Главным фактором замедления базовой инфляции стал раздел “образование и связь”. В августе цены на услуги беспроводной связи выросли аномально высоко, что дало месячный вклад в базовый CPI примерно 0,1 п.п. Barclays ожидает, что после очередного повышения цен от Verizon, учитывая, что AT&T сократила планируемый рост, этот раздел снова окажет влияние на инфляцию в сентябре, но гораздо меньше, чем в прошлом месяце.
В то же время авиабилеты и медицинские услуги остаются поддерживающими факторами для базовой инфляции. Morgan Stanley отмечает, что в августе цены на авиабилеты выросли на 23% год к году, а в сентябре прогнозирует месячный рост 1,8%; Barclays ожидает прироста на 2,6%. Morgan Stanley дополнительно уточняет, что цены на реактивное топливо выросли почти на 90% год к году, а горючее занимает 20-30% себестоимости авиаперевозчиков; при таких расчетах, передача всех расходов на топливо в цену билетов уже близка к завершению. Кроме того, после спада в августе, Morgan Stanley прогнозирует восстановление медицинских услуг на 0,55% месяц к месяцу в сентябре.
В группе основных товаров Barclays и Morgan Stanley прогнозируют месячный ценовой прирост в диапазоне 0,13%-0,14%, что сопоставимо с августом; цены на новые и подержанные автомобили немного укрепятся.
Жилищная инфляция стабилизируется, страховка продолжает тянуть вниз
Жилищный раздел продолжает демонстрировать стабильную динамику. Barclays прогнозирует, что в сентябре эквивалентная аренда жилья для владельцев (OER) вырастет на 0,24% месяц к месяцу, а аренда основного жилья — на 0,23%; в прогнозе Morgan Stanley OER и основная аренда составят 0,25% и 0,20% соответственно. Morgan Stanley отмечает, что с мая средний месячный прирост жилищной инфляции составляет около 0,24%, что немного ниже долгосрочного допандемийного тренда в 0,26%, и ожидает колебания вблизи этого уровня в ближайшее время.
Автострахование продолжает оказывать негативное влияние на базовую инфляцию. Morgan Stanley прогнозирует, что в сентябре стоимость страховых премий на автомобили снизится на 0,20% к предыдущему месяцу, причем отрицательная динамика сохранится до 2027 года, главным образом из-за улучшения прибыльности страховых компаний и активной ценовой конкуренции за долю рынка.
Что касается цен на гостиницы, то после двухмесячного аномального падения в августе наблюдался сильный отскок, а в сентябре Morgan Stanley ожидает стабилизацию на уровне 0% месяц к месяцу.
Прогноз по инфляции PCE: сохранение у отметки 3%
Данные CPI имеют значительное значение и для более приоритетного для ФРС ценового индекса PCE. Barclays прогнозирует, что базовый PCE в сентябре вырастет на 0,22% месяц к месяцу, в годовом выражении — около 3,0%; в прогнозе Morgan Stanley месячный прирост чуть выше — 0,23%.
Сотрудники Barclays — Пуджа Шрирам, Марк Джианнони, Джонатан Миллар и Колин Юханссон — отмечают, что оценка цен на финансовые услуги в PCE сопряжена с некоторой неопределённостью, особенно учитывая использование Бюро экономического анализа США (BEA) новых методов расчета стоимости услуг по управлению инвестиционными портфелями: необходимые данные по номинальным расходам и затраченному времени могут быть недоступны своевременно, что усложняет прогнозирование. Команда сообщает, что пересмотрит прогноз после публикации CPI и PPI на следующей неделе.
Траектория ФРС: пауза в октябре, повышение ставки на 25 базисных пунктов в декабре
Что касается политики, Barclays сохраняет базовый прогноз: повышение ставки ФРС на 25 базисных пунктов в декабре. В компании отмечают, что из-за эффекта базы среднесрочные и долгосрочные индикаторы инфляции, предпочтительные для Пауэлла (6- и 12-месячные), в этом году вряд ли покажут существенное улучшение, однако перспективы к 2027 году значительно позитивнее.
Недавние заявления представителей ФРС указывают на то, что неопределённость распределения инфляционных результатов на уровне управления рисками может поддерживать дальнейшее ужесточение политики, но Barclays ожидает, что в октябре регулятор займёт выжидательную позицию, ожидая больше данных для проверки гипотез.
Стоит отметить: Morgan Stanley обращает внимание на несколько ключевых переменных текущего отчета. Во-первых, после презентации нового iPhone 9 сентября Apple повысила цены на некоторые старые модели на 10-14%, однако из-за скромного веса смартфонов в корзине CPI (около 0,2%), а также учета данных по некоторым регионам раз в два месяца, прямое влияние оценочно не превышает 1-1,4 базисных пункта; во-вторых, есть вопрос, достигли ли цены на авиабилеты верхней границы роста; в-третьих, сможет ли жилищная инфляция сохранить текущий стабильный темп.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
SpaceX (SPCX.US): 80% потенциала роста скрыто в Starship? Morgan Stanley: 15-й запуск будет важным катализатором
Morgan Stanley заявляет, что предстоящий 15-й полет Starship от SpaceX может стать важным шагом к полной многоразовости их ракеты нового поколения, что расширит возможности компании в областях спутниковой связи и и скусственного интеллекта (AI).
В октябре уже произошёл рост на 20%, инвесторы делают ставку на дополнительный рост на 30%! Взрывной объём колл-опционов на "самоуничтожающуюся" Snap (SNAP.US), Specs двигают оценку в 5 миллиардов долларов
По состоянию на понедельник, акции Snap на американском фондовом рынке выросли более чем на 20% за текущий месяц, а объем опционных сделок превысил среднемесячный показатель более чем в четыре раза; из примерно 5,5 миллионов долларов, потраченных на премии по опционам, около 5 миллионов долларов пришлось на колл-опционы.
В преддверии отчёта о прибылях Bank of America повысил целевую цену на TSMC: увеличение мощностей по 2-нм технологиям повысит прогнозы по продажам и марже.
На фоне публикации отчёта за третий квартал, Bank of America Merrill Lynch повысил целевую цену акций TSMC на американском рынке до 620 долларов, сохранив рейтинг "покупать". Ожидается, что доход за третий квартал превысит верхний предел прогноза, а доля 2-нм техпроцесса вырастет с 3% до 11% за один квартал, став главным亮点ом. Продажи в четвёртом квартале могут вырасти еще на 11% по сравнению с предыдущим кварталом, а годовой темп прироста намечен на 40%. Текущая цена акций соответствует 16-кратному форвардному P/E, что всё ещё находится на среднем историческом уровне, и, по мнению банка, эта оценка "не кажется завышенной". По сравнению с целью, потенциал роста составляет около 37%.
Цены на крипто
Далее
