Ставка на "резкое падение доходности государственных облигаций США": объем торгов опционами на рост долгосрочных государственных облигаций США и акций коммунальных компаний ETF значительно увеличился

Рынок опционов подает яркий сигнал: некоторые инвесторы делают крупные ставки на резкое снижение долгосрочных процентных ставок в США.

По данным Dow Jones Market Data, в последнее время значительно вырос объем торговли колл-опционами на популярные ETF, связанные с долгосрочными государственными облигациями США и акциями коммунальных предприятий, включая iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) и SPDR Select Sector Fund Utilities ETF (XLU). Эта тенденция свидетельствует о том, что на фоне роста доходности 10- и 30-летних казначейских облигаций США до многолетних максимумов, некоторые трейдеры уже начинают строить позиции на разворот процентных ставок.

Как сообщает MarketWatch 7 октября, главный стратег Interactive Brokers Стив Сосник отмечает, что рост объемов колл-опционов "обычно указывает на оптимистичный настрой рынка по отношению к базовому активу", а активизация сделок с опционами на TLT "очень прямо" отражает ожидания трейдеров относительно снижения долгосрочных ставок. Обе эти категории активов — долгосрочные облигации и акции компаний коммунального сектора, чувствительных к ставкам — в последние месяцы оказались под давлением из-за скачка доходности, однако исторически, когда доходность казначейских облигаций США снижалась, именно эти сектора первыми восстанавливались и быстро росли в цене.

Высокая доходность: годовое падение долгосрочного ETF на казначейские облигации США почти 9%

В настоящее время доходность казначейских облигаций США достигла рекордных за десятилетия уровней, продолжая оказывать давление на цены долгосрочных бондов. По данным FactSet, доходность 10-летних казначейских облигаций США в среду составила 5,276%, доходность 30-летних бумаг — 5,660%, что близко к максимумам последних десятилетий; доходность двухлетних облигаций США же незначительно снизилась до 4,762%.

Длительный рост доходности оказался крайне губительным для TLT. По данным FactSet, совокупная доходность TLT с начала года снизилась примерно на 8,4%, а падение в сентябре стало худшим месячным результатом с декабря 2024 года, расширив убытки за третий квартал почти до 9%.

Коммунальный сектор: двойная логика — чувствительность к ставкам и спрос на электроэнергию со стороны AI

Традиционно коммунальный сектор считается крайне чувствительным к изменению ставок. Сосник отмечает, что привлекательность акций коммунальных компаний для инвесторов всегда заключалась в стабильности дивидендов, однако при росте ставок облигации становятся более интересными, их дивиденды теряют конкурентоспособность, и акции коммунальных компаний оказываются под давлением.

По данным FactSet, XLU за последние три месяца потерял около 10%, а общий убыток за этот год составляет 1,6%.

В то же время, по мнению Сосника, волна искусственного интеллекта начинает радикально менять драйверы развития коммунального сектора. Огромный рост спроса на электроэнергию со стороны дата-центров крепко связывает множество коммунальных компаний со строительством AI-инфраструктуры, «ожидания относительно перспектив коммунального сектора чрезвычайно высоки, в том числе из-за масштабного развития инфраструктуры AI».

Он особенно отмечает компанию Constellation Energy — акции которой на этой неделе резко выросли после заключения соглашения с Alphabet, материнской компанией Google, о поставке энергии из атомных электростанций. По состоянию на прошлый вторник доля Constellation Energy в составе XLU составила 7,6%, что делает ее второй по величине позицией фонда.

Опционные сигналы: трейдеры делают ставки на разворот тенденции ставок

Колл-опцион предоставляет инвесторам право, но не обязанность, купить ценную бумагу по заранее установленной цене до определенной даты. Существенный рост объема торгов колл-опционами обычно свидетельствует о том, что участники ожидают роста стоимости базового актива — для TLT это означает веру в снижение долгосрочных ставок и рост цен на облигации.

Сосник утверждает, что рост активности по колл-опционам на TLT "имеет абсолютно прозрачное значение": "быки по облигациям выходят на рынок". За последние годы фазовые откаты доходности казначейских облигаций США неоднократно становились триггером для быстрого восстановления долгосрочных госбондов, акций коммунальных компаний, строителей жилья и малых предприятий. К этой исторической закономерности, вероятно, и привязывают свои позиции нынешние опционные трейдеры.

Стоит отметить: несмотря на то, что резкий рост доходности многократно давил на фондовый рынок, продолжительный оптимизм вокруг технологических акций и AI-тематики привел во вторник к новым рекордным ценам закрытия индекса S&P 500 и Nasdaq Composite, хотя в среду они немного скорректировались вниз.

Напряжение между динамикой ставок и AI-нарративом становится одной из ключевых линий борьбы на современном рынке.