TSC抢市场 у Intel, обсуждает сотрудничество с Илон Маск Terafab, цена акций достигает исторического максимума

Потенциальное сотрудничество между TSMC и принадлежащим Маску суперфабом Terafab становится самой обсуждаемой сделкой в полупроводниковой отрасли. По оценкам отраслевых специалистов, вероятность сотрудничества обеих сторон превышает 80%, и рынок уже отреагировал на это.

В понедельник акции TSMC (TSM) на американском рынке в ходе торгов достигли исторического максимума в 487,44 доллара, закрылись с ростом примерно на 2,8% на уровне 485,80 доллара, также установив новый исторический максимум. Рыночная капитализация впервые в истории достигла около 2,5 триллионов долларов, а рост с начала года превысил 60%.

Головным катализатором этого роста акций TSMC стал сам Маск. На своей платформе X он лично подтвердил, что с TSMC действительно ведутся предварительные переговоры по проекту Terafab, написав: "Пока что это только обсуждение, но возможно, что результат будет". Официальные представители TSMC, в свою очередь, традиционно сдержанны и не выступили с какими-либо публичными заявлениями.

В то же самое время, акции Intel, которая присоединилась к проекту Terafab в апреле этого года, в понедельник закрылись снижением примерно на 2,6%, падая три дня подряд. Возможное участие TSMC напрямую затрагивает ожидания рынка относительно роли Intel в этом проекте.

Вероятность сотрудничества более 80%: естественная синергия фабрик в Техасе

По сообщениям тайваньского IT-издания Digitimes, отраслевые наблюдатели считают, что вероятность сотрудничества между TSMC и Terafab уже превышает 80%. Основная логика этой оценки заключается в том, что планы по расширению фабрик TSMC в Техасе во многом совпадают с выбором площадки Terafab.

Аналитик торгового отдела Mizuho Securities Джордан Кляйн в отчете для клиентов отметил, что TSMC изучает возможность создания нового производственного центра в Техасе: "Это, вероятно, и есть часть данного проекта, а Маск станет якорным клиентом". Он также добавил, что в итоге проект Terafab может быть реализован как совместно TSMC и Intel, так и путем разделения между ними.

По имеющимся данным, TSMC рассматривает возможность создания и управления фабрикой, настроенной на обслуживание Tesla, SpaceX и xAI. Наиболее вероятная структура сделки такова: TSMC владеет и управляет фабрикой, а SpaceX поддерживает проект посредством инвестиций и/или гарантированных закупок. Несколько отраслевых источников сообщили СМИ, что контакты между сторонами действительно имели место, но до подписания еще далеко – сейчас это скорее "стадия свиданий".

Молчание TSMC: переговорные рычаги и стратегические соображения

В ответ на публичное подтверждение Маска TSMC выбирает политику молчания, что само по себе является переговорной позицией. Как крупнейший в мире контрактный производитель чипов, TSMC обладает значительным пространством для переговоров благодаря своим монопольным технологиям в области передовых производственных процессов.

Аналитик Wedbush Securities Мэтт Брайсон после появления новости подтвердил рекомендацию "опережать рынок" по бумагам TSMC. Джордан Кляйн также заявил, что сотрудничество между TSMC и Terafab "вполне обосновано, поскольку их признают мировым лидером в массовом производстве полупроводников по передовым техпроцессам".

Молчание TSMC отражает их традиционную осторожность в управлении отношениями с клиентами. Среди нынешних заказчиков компании такие гиганты, как Apple, NVIDIA и AMD, и любые открытые заявления по поводу распределения мощностей могут вызвать у существующих клиентов чувствительную реакцию. Пока структура сделки не определена, сдержанность служит и переговорной тактикой, и защитой отношений с действующими партнерами.

Структура клиентов и конкурентная ситуация: Intel в непосредственной зоне риска

Если TSMC официально присоединится к Terafab, это многомерно изменит баланс сил на рынке.

Для Intel последствия самые прямые. В апреле этого года Intel стала обозначенным партнером по проекту Terafab и участвовала в разработке его производственных технологий. Возможное участие TSMC может ослабить ключевую роль Intel в проекте, что объясняет значительное снижение акций Intel в тот день.

Для Samsung возможное закрепление компаний Маска за TSMC в качестве долгосрочных клиентов позволит последней еще больше укрепить свои позиции на рынке передовых контрактных производств, сокращая пространство для Samsung в борьбе за заказы на топовые AI-чипы.

В плане распределения мощностей, проект Terafab изначально призван поставлять кастомные чипы для Tesla, SpaceX и xAI, чтобы удовлетворить их растущие запросы на вычислительную мощность. Если TSMC возьмет эти эксклюзивные мощности на себя, в американской структуре производства появится относительно независимая цепочка поставок, отделенная от мощностей для таких клиентов, как Apple и NVIDIA.

Рост стоимости акций: рынок закладывает ожидания заранее, есть и драйверы, и риски

До подтверждения новости акции TSMC уже выросли более чем на 60%; в этот день они превысили точку покупки чашеобразной базы в 479 долларов, а линия относительной силы также достигла новых максимумов, что с технической точки зрения является сигналом к росту. Investor's Business Daily включил TSMC в список "выбранных акций дня".

Однако столь быстрая реакция рынка вызывает волнения по поводу оценки стоимости. Сейчас цена акций TSMC превышает 50-дневную скользящую среднюю более чем на 10%; по мнению аналитиков, несмотря на явные сигналы пробоя вверх, в краткосрочной перспективе возможна коррекция.

Среди будущих драйверов — ежемесячный отчет по выручке за сентябрь, который TSMC опубликует в четверг, и этот момент станет следующим важным ориентиром для рынка. Кроме того, 15 октября ожидается квартальный отчет, который даст больше предварительных указаний относительно планирования мощностей и спроса со стороны клиентов, и тогда же выяснится, прокомментирует ли руководство возможное сотрудничество с Terafab, что будет в центре внимания рынка.

Что касается рисков, переговоры о сотрудничестве еще на самой ранней стадии, а сам Маск ясно дал понять, что результат неопределен. Если обсуждения не приведут к заключению сделки или структура сделки будет значительно отличаться от ожиданий рынка, то акции, частично уже учтя новости о возможном сотрудничестве, могут подвергнуться коррекции.