Доходность 30-летних облигаций может превысить 6% в этом месяце: экономическая устойчивость и инфляционное давление повышают процентные ставки, распродажа американских облигаций усиливается

По информации Jinse Finance, в понедельник государственные облигации США вновь подверглись распродаже, а доходность долгосрочных американских государственных облигаций поднялась до максимума за последние десятилетия. На фоне сохраняющегося роста американской экономики, стремительных инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта и продолжительного высокого инфляционного давления инвесторы становятся всё более осторожными в вопросе, достигла ли доходность по облигациям своего пика.

В понедельник доходность 10-летних и 30-летних казначейских облигаций США выросла минимум на 7 базисных пунктов, до 5,34% и 5,7% соответственно — оба показателя достигли максимальных уровней с 2002 года. Доходность краткосрочных облигаций США увеличилась примерно на 2–4 базисных пункта. С середины августа доходность американских гособлигаций неуклонно растет. С одной стороны, рынок должен учитывать сильный экономический рост и спрос на капитал, создаваемый инвестициями в искусственный интеллект; с другой стороны, высокая инфляция сохраняет вероятность дальнейшего повышения ставки ФРС.

Руководитель отдела инструментов с фиксированной доходностью BMO Asset Management Эрл Дэвис в понедельник заявил, что преодоление доходностью 30-летних облигаций уровня 6% «неминуемо» и, вероятно, это произойдет уже в этом месяце. Если данный прогноз сбудется, доходность по 30-летним гособлигациям поднимется до уровней, невиданных с 2000 года. По мнению Дэвиса, нынешняя волатильность на рынке облигаций образует замкнутый цикл, который толкает ставки вверх и создает дополнительное давление на долгосрочные доходности.

Тем временем опубликованные в понедельник данные по сектору услуг США еще больше усилили осторожные настроения на рынке облигаций. Данные ISM по сектору услуг за сентябрь показали некоторое замедление темпов роста, однако ценовое давление явно усилилось. В частности, индекс оплаты вырос до 74, что не только превышает прогнозы рынка, но и стало максимальным значением с июля 2022 года.

Стратег BMO Capital Markets Вейл Хартман отметила, что этот отчёт в целом указывает на усиление инфляционного давления при всё ещё высоком темпе номинального экономического роста, что дополнительно подтверждает ключевые факторы, оказывающие давление на рынок облигаций последние недели.

На фоне продолжающегося роста доходности американских гособлигаций рынку всё сложнее определить, где находится верхняя граница для длинных ставок. Американская экономика продолжает расширяться, а строительный бум инфраструктуры AI увеличивает корпоративные капитальные расходы. В то же время ценовое давление в секторе услуг вновь усиливается, что говорит о затяжном характере борьбы с инфляцией. Оба фактора поддерживают ожидания того, что ставки останутся высокими на более длительный срок.

Рынок процентных свопов показывает, что трейдеры сейчас оценивают вероятность повышения ставки ФРС на октябрьском заседании примерно в 25%, а также в целом уже закладывают 25 базисных пунктов повышения к декабрю как крайний срок.

Следовательно, даже если рынок не ожидает немедленного ужесточения политики со стороны ФРС в октябре, инвесторы продолжают рассчитывать на возможность дальнейшего ужесточения в ближайшие месяцы. Для долгосрочных облигаций США сильный экономический рост, стойкая инфляция и вероятность роста ставок совокупно создают давление.

Серия намечающихся на этой неделе аукционов казначейских облигаций США также станет важным индикатором готовности инвесторов принимать текущие уровни доходности. Цикл аукционов облигаций с купонным доходом стартует во вторник с реализации 3-летних облигаций на сумму 58 млрд долларов. Наибольшее внимание рынок уделяет далее последующим аукционам 10- и 30-летних облигаций, поскольку при текущих максимальных доходностях спрос на длинные бумаги станет прямым показателем готовности инвесторов покупать долгосрочные госбумаги по этим ценам.

В случае слабого спроса на длинные бумаги могут усилиться опасения по поводу баланса спроса и предложения на рынке долгосрочных американских облигаций. Напротив, высокий спрос благодаря привлекательной доходности способен оказать поддержку рынку облигаций, который испытывал давление в последнее время.