Santander Bank: Японский GPIF не нуждается в корректировке политики распределения активов, возможна продажа активов на 62 миллиарда долларов

Как сообщает приложение Zhitong Finance, аналитики банка Santander считают, что Пенсионный инвестиционный фонд правительства Японии (GPIF) может продать до 62 миллиардов долларов государственных облигаций США без формального изменения своей политики распределения активов.

В прошлом месяце руководство GPIF провело необычное совещание, вызвавшее широкий резонанс. Эта инвестиционная организация с объемом активов 2 триллиона долларов пересматривает свою структуру размещения иностранных облигаций и склоняется к переходу на государственные облигации Японии. Появились предположения о возможном комплексном пересмотре инвестиционной стратегии. Как заявил министр здравоохранения, труда и благосостояния Японии Кадзуки Уэками во вторник, чиновники все ещё обсуждают необходимость оценки распределения активов.

Однако команда аналитиков под руководством главы глобальной стратегии по фиксированному доходу, валютам и сырьевым товарам банка Santander, Антонио Вильярроя, считает, что действующая политика уже предоставляет управляющим фонда достаточную гибкость, позволяя значительно сократить экспозицию ещё до любых подобных оценок. По их словам, основной риск для облигаций США — это вывод инвестиций.

Вильярроя и его команда написали в докладе для клиентов: «Благодаря гибкости в рамках стратегических диапазонов распределения они могут в ближайшие месяцы начать сокращать долю иностранных облигаций, не дожидаясь официальной оценки стратегического портфеля активов». Особенно вероятно это развитие, если Банк Японии сможет повернуть тенденцию к ослаблению иены с помощью последовательного повышения ставок.

На протяжении десятилетий ультранизкие процентные ставки стимулировали японских инвесторов искать доход по всему миру, что сделало Японию одной из крупнейших стран-экспортеров капитала в мире. По данным Министерства финансов США, Япония — крупнейший зарубежный держатель американских казначейских облигаций с портфелем в 1,1 триллиона долларов.

Сейчас эта ситуация меняется. Из-за опасений по поводу инфляции и государственных расходов, а также ожиданий рынка относительно необходимости Банка Японии более быстрого повышения ставок, доходность 10-летних японских государственных облигаций на прошлой неделе достигла 3% — впервые с 1996 года.

Доходность японских государственных облигаций достигает максимума за десятилетия, а доходность 10-летних бумаг впервые с 1996 года превысила 3%

На данный момент GPIF ориентируется на распределение 25% активов в иностранные облигации с возможностью колебаний в пределах пяти процентных пунктов вверх или вниз. Аналитики банка Santander смоделировали два сценария: первый — сокращение доли иностранных облигаций в портфеле GPIF до 20%, что соответствует текущему диапазону политики; второй — изменение способа отслеживания индекса FTSE World Government Bond Index. Вильярроя и его коллеги отмечают: «Используя такую гибкость, GPIF может спокойно пересмотреть и решить, стоит ли в ближайшие годы разрабатывать новую структуру распределения активов».