В США цена дизельного топлива впервые превысила 6 долларов, что подорвало традиционные грузоперевозки, но предоставило "золотую дорогу" для Tesla Semi (TSLA.US)?

По данным приложения Zhihui Finance, цена на дизельное топливо в США впервые в истории превысила отметку в 6 долларов за галлон, что стало тяжелым ударом для грузового сектора, и без того испытывающего давление из-за роста издержек, но вместе с тем привело к тому, что электрокар Tesla Semi и бизнес автоматизированных грузовиков оказались в центре внимания фондового рынка. Согласно последнему аналитическому отчету Morgan Stanley, Tesla становится «доверенным новым конкурентом» на рынке автоматизированных грузовиков и банк значительно повысил оценку «бычьего» сценария этого направления бизнеса компании.

По последним данным Американской автомобильной ассоциации (AAA) на пятницу, средняя цена на дизель по стране достигла 6,0556 доллара за галлон; а в Калифорнии эта цена еще выше — 7,9827 доллара за галлон. AAA отмечает, что стоимость полной заправки грузовика или трактора сейчас примерно на 63% выше, чем год назад.

С конца февраля, когда США и Израиль нанесли удары по Ирану, цены на дизельное топливо выросли почти на 60%. Эта война нарушила судоходство через Ормузский пролив, который до конфликта обеспечивал примерно пятую часть мировых поставок нефти.

Дизельное топливо — ключевая энергия для обеспечения работоспособности глобальных логистических цепочек. Аналитик GasBuddy Патрик Де Хаан прямо заявил в соцсети: «Рекордные цены на дизель вполне могут вновь разжечь инфляцию на всех уровнях цепочки поставок. Каждая грузовая машина, каждая доставка, каждая посылка, каждая поездка за продуктами теперь обходятся дороже».

Таким образом, когда спрос на грузоперевозки, наконец, начал восстанавливаться после трудного постпандемийного периода, отрасль вновь оказалась в трудном положении. Рынок капитала уже отреагировал на это — биржевой фонд SPDR S&P Transportation ETF (XTN.US) за последний месяц снизился примерно на 7%, а акции грузовых перевозчиков XPO (XPO.US), Old Dominion Freight Line (ODFL.US) и FedEx Freight (FDXF.US) упали более чем на 10%.

Откроет ли это для Tesla Semi “золотую дорогу”?

На этом фоне аналитик Morgan Stanley Эндрю Перкоуко в аналитической записке прямо указал, что «появление Tesla Semi» меняет картину доходности для грузоперевозчиков.

Morgan Stanley подчеркивает, что конкурентоспособность Semi заключается не только в преимуществе по топливным издержкам, связанном с электрификацией, но и в структурных изменениях мощностей благодаря автоматизации управления. Преимущество Tesla — в ее статусе лидера «физического ИИ»: получение высокой регулярной выручки за счет подписочных программ программного обеспечения, а не только продажей аппаратного обеспечения.

Рассчитанная модель в исследовании впечатляет: себестоимость одного мили пути с водителем на электрокаре — 2,67 доллара, а на автоматизированном электрокаре — 2,13 доллара, то есть на 20% меньше. При этом трудовые затраты (1,21 доллара за милю) при автоматическом режиме полностью исчезают. По показателям использования: срок эффективного пробега с водителем около 92 400 миль в год, с автоматизацией — 215 210 миль в год, что на 2,33 раза больше, в основном благодаря 22 часам работы в сутки для автоматизированных грузовиков против 11 часов с водителем из-за стандартных ограничений по закону.

В итоге, после вычета операционных расходов, чистая годовая прибыль на один автоматизированный грузовик возрастает с 37 000 до 202 000 долларов, а маржа — до 29% против 11% в обычном режиме.

Morgan Stanley оценивает, что Tesla сможет взимать от 0,85 до 1,00 доллара за милю за подписку на ПО автоматизированного управления для Semi. При пробеге 18 000 миль в месяц это принесет с каждого грузовика 12 000–18 000 долларов подписной выручки ежемесячно. Для сравнения, текущая ежемесячная подписка на FSD для легковых авто — всего около 100 долларов.

Далее банк рассчитывает: если к 2040 году Tesla разместит на дорогах 82 000 грузовиков Semi и займёт 13,5% потенциального рынка автономных перевозок, это принесёт компании 17 млрд долларов подписной выручки от ПО и примерно 7,5 млрд долларов дополнительного EBIT. При этом в расчет не включены продажи самих машин и доход от инфраструктуры зарядки.

Эта логика уже находит подтверждение в деятельности Robotaxi Tesla. 3 сентября в Остине, штат Техас, компания официально представила автономное такси Cybercab без руля и педалей, объявив о начале предоставления услуги на отдельных районах города для широкой публики. Глава направления искусственного интеллекта Tesla Ашок Элусвами подтвердил, что круглосуточная эксплуатация, предусмотренная одной из ближайших версий FSD (v15), будет запущена «примерно в следующем месяце»: тогда окно предоставления услуги расширится с текущих 6:00 до 22:00 до формата 24/7.

На данный момент на территории Техаса зарегистрировано около 420 автомобилей Robotaxi Tesla, из которых на Cybercab приходится около 45, остальные — Model Y. Компания уже расширила обслуживание Robotaxi на города Остин, Даллас, Хьюстон, Майами, Орландо и Тампа.

Исходя из этого, Morgan Stanley повысил бычью оценку стоимости сетевого бизнеса Tesla на 20 долларов до 276 долларов за акцию, а общий целевой уровень для бычьего сценария поднят с 820 до 840 долларов — это на 125% выше текущей стоимости. Базовая целевая цена сохранена на уровне 400 долларов за акцию, рекомендация — «нейтрально». В отчете Эндрю Перкоуко оценивает потенциал направления Semi отдельно — в 20 долларов на акцию (примерно 80 млрд долларов капитализации).

Сообщается, что коммерциализация грузовиков Tesla Semi идет ускоренными темпами. 30 апреля 2026 года первый серийный Semi официально сошел с эксклюзивной сборочной линии гигафабрики в Неваде, хотя с момента премьеры концепта в 2017 году прошло уже девять лет.

По имеющейся информации, завод по выпуску Semi в Неваде занимает около 158 000 квадратных метров, проектная мощность — 50 000 машин в год, а план поставок на 2026 год — от 5 000 до 15 000 штук. Это соответствует объему электрических грузовых моделей у традиционных производителей, таких как Kenworth и Peterbilt.

В части заказов также фиксируется рост. Шведская транспортная технология Einride (ENRD.US) объявила о покупке 500 Tesla Semi, что стало самым крупным обнародованным заказом; первые автомобили будут доставлены в сентябре, остальные — в течение 24 месяцев. Ранее оператор электрогрузовиков WattEV уже заказал 370 Tesla Semi для перевозок на короткие дистанции в портах Калифорнии. Маск признал на отчётной конференции по результатам первого квартала 2026 года, что для Semi создана совершенно новая цепочка поставок и начальные объемы выпуска будут «очень малы», но ожидает экспоненциального роста производства к концу нынешнего — началу следующего года.

Оценке традиционного сектора грузоперевозок грозит пересмотр

В том же отчете Morgan Stanley предупреждает традиционный сектор грузоперевозок о долгосрочных рисках конкуренции со стороны Semi. В угрозу попадают бумаги целого ряда операторов транспорта: Knight-Swift (KNX.US), Werner Enterprises (WERN.US), ArcBest (ARCB.US), J.B. Hunt Transport Services (JBHT.US), Schneider National (SNDR.US), TFI International (TFII.US), Ryder System (R.US), Heartland Express (HTLD.US), Marten Transport (MRTN.US), Landstar System (LSTR.US) и другие.

По оценке Morgan Stanley, только рынок автономных грузоперевозок в США к 2026 году достигнет 601 млрд долларов, а к 2041 году превысит 1 трлн долларов. Для традиционных транспортных компаний, полагающихся на дизель и ручной труд, это шанс для революционного повышения эффективности, но и риск истощения их бизнес-модели.

Вместе с тем инвесторы меняют взгляды на логику оценки Tesla на рынке. После начала конфликта в Иране акции Tesla упали примерно на 10%, что хуже динамики индекса S&P 500 примерно на 20 процентных пунктов, несмотря на то, что рост цен на топливо должен был бы сделать электромобили привлекательнее. Однако сейчас фокус смещен не на машины, а на связанные с искусственным интеллектом (AI) возможности, такие как рынок автоматизированных автомобилей — именно на это обращает внимание Morgan Stanley.