Шторм распродажи на рынке облигаций продолжается! Если доходность 10-летних государственных облигаций США достигнет 5%, это может вызвать коррекцию американского фондового рынка на 10%?

Согласно информации, полученной Russian Медиаресурсом Zhihui Finance APP, последнее исследование Markets Pulse показывает, что усиливающиеся распродажи облигаций приводят к росту доходности казначейских облигаций США до уровней, которые могут нанести серьезный удар фондовому рынку.

Среди 122 опрошенных около 30% считают, что доходность 10-летних казначейских облигаций США на уровне 5%–5,25% уже может спровоцировать падение фондового рынка более чем на 10% от пиковых значений, что соответствует определению технической коррекции; еще 22% опрошенных считают, что пороговое значение выше — 5,25%–5,5%.

В четверг базовая доходность 10-летних казначейских облигаций США поднималась выше 4,98%, достигнув максимума за три года. Конфликт, развернувшийся на Ближнем Востоке при участии президента США Трампа, спровоцировал рост цен на нефть выше 100 долларов за баррель, что усугубило инфляционное давление и резко увеличило риски того, что ФРС примет ответные меры.

«Можно сказать, что мы находимся на грани давно ожидаемой коррекции фондового рынка, поскольку реальные экономические данные и политика центрального банка придают ощущение реальности инвесторам, склонным к риску», — отмечает главный экономист RSM Джозеф Бруссуэлас.

По мере приближения промежуточных выборов в ноябре, доходность казначейских облигаций США, являющаяся ключевым эталоном стоимости капитала в экономике и оценки акций, вызывает обеспокоенность администрации Трампа. Участники исследования назвали ускоряющееся ценовое давление и опасения по поводу государственных финансов главными угрозами для казначейских облигаций США в ближайшие шесть месяцев.

С конца февраля, когда Трамп начал бомбардировку Ирана, этот ключевой показатель доходности увеличился ровно на один процентный пункт и сейчас держится на уровне чуть ниже примерно 5% — пика, достигнутого в конце 2023 года. В тот момент Федеральная резервная система только что завершила цикл повышения ставок, направленный на сдерживание инфляции после пандемии.

Текущий рост доходности происходит на фоне ожиданий трейдеров, что уже на следующей неделе ФРС может снова повысить ставку. Новый председатель Уош находится под давлением необходимости продемонстрировать готовность исполнить обещания по сдерживанию инфляции — с 2021 года инфляция остается выше целевого уровня ФРС.

Тем не менее, более 80% опрошенных считают, что даже если Уош действительно возглавит ФРС и повысит ставки, это будут лишь одна-две коррекции в рамках текущего цикла, а не начало нового более масштабного периода повышения ставок.

До настоящего времени позитивная корпоративная отчетность в определенной степени компенсировала влияние роста ставок. Хотя индекс S&P 500 за последние четыре дня снизился на 2%, он остается недалеко от рекордных максимумов, зафиксированных в прошлом месяце.

Глобальная стоимость заимствований продолжает расти из-за постоянного увеличения государственных дефицитов, а также притока крупных заимствований, направляемых на инвестиции в искусственный интеллект (AI), что испытывает возможности рынка по усвоению столь большого объема долга.

Однако инфляция остается ключевым драйвером. В четверг Министерство труда США сообщило, что в августе оптовые цены выросли более чем на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и это еще до недавнего скачка цен на нефть. Данные по индексу потребительских цен министерство опубликует в пятницу.

Неупорядоченная распродажа облигаций станет самым крупным риском. На вопрос о том, что может вызвать глубокий кризис, способный вынудить Вашингтон к ответным мерам, более двух третей участников исследования указали, что самым важным является скорость повышения доходности, а не сам уровень доходности.

«Похоже, что доходность 10-летних облигаций в ближайшее время протестирует максимумы цикла 2023 года на уровне 4,99%; если максимум будет превышен, давление на рынок акций усилится», — комментирует партнер Jackson Square Capital Эндрю Грэм, — «Однако с точки зрения риска для фондового рынка гораздо важнее скорость роста доходности, чем ее абсолютный уровень».

Продолжающийся рост прибыли компаний и приток капитала в сферу AI, способствующий экономическому росту — два ключевых фактора, поддерживающих оценку акций США.

Макростратег Татьяна Дали отмечает: «Степень давления на фондовый рынок зависит от того, как долго будут продолжаться колебания ставок. Сфокусированность только на уровне доходности может переоценить угрозу для рынка, ведь акции поддержаны весьма реальным бумом прибыльности».

Аналитик Yes Securities Хитеш Джайн отмечает, что по прогнозам аналитиков темпы роста прибыли индекса S&P 500 в следующем году составят около 35% или даже больше. Он подчеркивает, что основным риском является невозможность реализовать такую прибыль.

«Пока корпоративная прибыль продолжает демонстрировать сильный совокупный рост, фондовый рынок, по всей видимости, сможет справиться со структурно более высокой безрисковой ставкой», — пишет он.

Между тем, некоторые организации прогнозируют, что доходность казначейских облигаций США может не достичь уровня, способного негативно сказаться на рынке акций. Аналитики банка Sumitomo Mitsui пишут: «Мы считаем, что диапазон 4,80%–5% может стать пиковым уровнем доходности 10-летних облигаций США в ближайшие месяцы. Есть признаки того, что при привлекательных уровнях доходности спрос на облигации в мире может вырасти».