Цена на медь достигла нового максимума, мировое предложение медных руд ослабло: Morgan Stanley снизил прогноз по росту производства, возможен первый с 2017 года годовой спад производства

Цена на медь вновь достигла исторического максимума, а ожидания ужесточения предложения стали важной поддержкой для рынка.

8 сентября трехмесячный контракт на медь на Лондонской металлургической бирже (LME) в ходе торгов достигал 14 694 долларов за тонну, обновив исторический рекорд, закрывшись на отметке 14 673 доллара, что на 1,5% выше за день. На фоне пробития прежних максимумов и акции горнодобывающих компаний синхронно укрепились: котировки Freeport-McMoRan в ходе торгов поднимались более чем на 7%, а рост с начала года достиг примерно 44%.

Еще более примечательно, что меняются ожидания по глобальному предложению медной руды. Morgan Stanley уже пересмотрел свой предыдущий прогноз по росту мирового предложения руды до практически нулевого значения или даже небольшого снижения; если такой сценарий реализуется, то мировой объем добычи меди может впервые с 2017 года продемонстрировать годовое снижение. Одновременно Чили второй квартал подряд понижает прогноз годового объема добычи, а опасения по поводу возможных пошлин в США спровоцировали «запасы впрок», что еще больше усугубило дисбаланс мировых стоков.

Цена на медь обновляет исторические рекорды, Morgan Stanley понижает глобальный прогноз предложения

Изменения на стороне предложения становятся ключевым катализатором роста цен на медь до исторических максимумов.

Чили — крупнейший в мире производитель меди, однако в последнее время добыча в стране находится под давлением. Во втором квартале объем производства меди в Чили оказался на самом низком уровне как минимум за 19 лет, а годовой прогноз был снижен уже второй квартал подряд — ожидается падение на 2,6% за год. На этом фоне Morgan Stanley изменил свой прежний прогноз по расширению мирового предложения руды, пересмотрев его к нулю или небольшому снижению.

Если этот прогноз оправдается, это будет означать первое с 2017 года годовое снижение предложения медной руды в мире. Операционный директор Anglo American Рубен Фернандес также отмечает, что предложение в конечном итоге увеличится, но ключевым моментом остается скорость такого прироста.

В то же время потенциальная тарифная политика США создает краткосрочный дисбаланс предложения. Рынок опасается возможного введения пошлин на медь в США, что ускоряет поставки меди в эту страну, и стоки со всего мира продолжают перетекать в американские порты. Замедление роста добычи на рудниках в совокупности с перераспределением запасов лишь усиливает напряженность на спотовом рынке.

Сокращение предложения и ожидания спроса оставляют ценам на медь пространство для роста

Рост цен на медь также быстро переходит в пересмотр ожиданий по прибыли горнодобывающих компаний. По расчетам руководства Freeport-McMoRan, при росте цены на медь на 10 центов годовой показатель EBITDA увеличивается примерно на 390 миллионов долларов; если цена на медь сохранится на уровне 5 долларов за фунт, EBITDA за 2027–2028 годы достигнет 13 миллиардов долларов, а при росте до 7 долларов за фунт — может увеличиться до 20 миллиардов долларов.

На стороне спроса также есть потенциальные катализаторы. Аналитик Citi Том Малквин ожидает, что к концу года цена на медь может достигнуть 15 000 долларов за тонну; если восстановление промышленности, энергетический переход, строительство дата-центров или стратегический спрос на запасы превысят ожидания, цена на медь может и вовсе дойти до 17 000 долларов.

Таким образом, нынешний рост цен на медь обусловлен не только краткосрочным ажиотажем спроса. Замедление, а порой и сокращение добычи руды, дисбаланс запасов на фоне ожиданий тарифов США, а также структурный рост спроса со стороны дата-центров и энергетического перехода — все это совместно усиливает устойчивые ожидания напряженного баланса медного рынка.