Стратеги Bank of America положительно оценивают перспективы сырьевых товаров и золота: политика вмешивается и ограничивает доходность облигаций

汇通网 7 сентября—— Стратег Bank of America Майкл Хартнетт продолжает позитивно смотреть на сырьевые товары и золото. По его мнению, различные меры политики, направленные на сдерживание доходности облигаций, действительно влияют на тенденции на финансовых рынках.

Стратег Bank of America Майкл Хартнетт продолжает позитивно оценивать перспективы сырьевых товаров и золота. Он считает, что направленные на сдерживание доходности облигаций шаги в политике реально влияют на динамику финансовых рынков.

Хартнетт и его команда отметили в аналитическом отчёте: «Экстренные меры на уровне политики начинают приносить результаты».



Обсуждая действия по поддержанию ключевых уровней на рынках (например, удерживание розничной цены на бензин на уровне 4 доллара за галлон, контроль отметки 160 для курса доллар/иена, недопущение пересечения доходности по казначейским облигациям США уровня 5%), команда отметила укрепление иены.

По словам Хартнетта, центральные банки разных стран склоняются к дальнейшему повышению ставок. Политики стремятся сохранить доверие к своей политике, чтобы уменьшить давление роста доходности облигаций. С точки зрения инвестора он рекомендует продолжать удерживать сырьевые товары и активы, служащие хеджем против обесценивания валюты, к которым, например, относится золото.

Он также проанализировал доходность различных классов активов за длительный период: средняя десятилетняя доходность американских акций около 15%, сырьевых товаров — примерно 11%. За этот же период гособлигации США показали доходность -2%.

Хартнетт подчеркнул, что десятилетняя доходность госбондов — худшая за последние 100 лет. Он сравнил нынешние условия с историческими периодами: для акций аналогичны 1939, 1974 и 2009 года; для сырьевых товаров — 1933 и 2018 годы.

По мнению Хартнетта, инвесторы в целом пока не слишком обеспокоены рисками, связанными с предстоящими промежуточными выборами в США, и одновременно взвешивают возможные варианты их исхода.

С точки зрения распределения мест в Сенате он полагает, что вероятность убедительной победы демократов в обеих палатах Конгресса невелика; при этом отмечает, что нынешняя администрация всё больше полагается на исполнительные указы, а не на процедуру законодательного утверждения через Конгресс.

В то же время в докладе говорится, что рейтинг поддержки Трампа снизился до диапазона 35%-40%. Исторически за два месяца до промежуточных выборов средний рейтинг поддержки предыдущих президентов составлял 53%. В настоящее время прогнозный рынок оценивает вероятность «полной победы демократов» в обеих палатах Конгресса в 50%.

Хартнетт моделирует ситуацию: если демократы действительно одержат решительную победу, скорее всего, на рынках начнётся фаза ухода в защитные активы — индекс акций может снизиться на более чем 10%, доллар ослабнет, доходность облигаций пойдёт вниз. Наоборот, если республиканцы неожиданно получат контроль над обеими палатами, склонность к риску на рынках возрастёт.

Если же республиканцы возьмут Сенат, а демократы сохранят контроль над Палатой представителей, это создаст умеренно благоприятную ситуацию для рискованных активов, то есть так называемый эффект «Златовласки» (оптимальный баланс, ни горячо, ни холодно).



По состоянию на неделю, завершившуюся 2 сентября, данные по потокам в различные фонды распределились так:

Фонды денежных средств: чистый приток в 30 млрд долларов — самый высокий среди всех классов активов;

Облигационные фонды: чистый приток 18,3 млрд долларов;

Золото: чистый приток 3,2 млрд долларов;

Акции: лишь 2,8 млрд долларов чистого притока, это минимальный недельный прирост за последние девять недель.

Детализация по типам облигаций:

Инвестиционный рейтинг: приток 9,2 млрд долларов, 22-я неделя подряд с чистым положительным потоком;

Фонды казначейских облигаций США: 6,2 млрд долларов притока — десятая неделя подряд с положительным результатом;

Высокодоходные облигации: приток 1,5 млрд долларов;

Банковские кредиты: отток 600 млн долларов, впервые за 13 недель фиксируется недельный отток капитала.

Региональный срез по рынкам акций:

Японский рынок акций: приток 1,4 млрд долларов, вторая неделя подряд с положительным потоком;

Европейский рынок акций: приток 800 млн долларов;

Акции США: отток 5,9 млрд долларов, вторая неделя подряд с чистым оттоком;

Акции развивающихся рынков: отток 5,4 млрд долларов;

Китайские акции: отток 5,3 млрд долларов, пятая неделя подряд оттока.

Тематические отраслевые фонды:

Технологические фонды: отток 1,5 млрд долларов — крупнейший недельный отток с июня;

Финансовые фонды: отток 900 млн долларов, пятая неделя подряд с выводом средств.