Жёсткая риторика Волкера увеличила вероятность повышения ставки в сентябре до 60%: обзор интерпретаций институтов

汇通网 31 августа—— Deutsche Bank продолжает ожидать, что ФРС в этом году повысит ставку на 50 базисных пунктов, причем рост может быть осуществлен как на сентябрьском, так и на декабрьском заседании. Согласно инструменту CME FedWatch от Чикагской товарной биржи, трейдеры фьючерсов на федеральные фонды сейчас оценивают вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре примерно в 56%.

Заявление председателя ФРС Кевина Уоша (Kevin Warsh) на ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоуле оказалось неожиданно ястребиным для рынка, что напрямую усилило ожидания повышения ставки в сентябре. Вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре по оценкам участников рынка сейчас составляет 60,4%, что заметно выше по сравнению с прошлой пятницей.

Ниже приведены различные интерпретации речи Уоша аналитиками рынка.

Существует вероятность повышения ставки

Deutsche Bank отметил: "Речь председателя Уоша в Джексон-Хоуле стала для нас неожиданностью — как по конкретности заявлений по экономике и перспективам, так и по ярко выраженной ястребиной позиции." Банк продолжает ожидать, что ФРС в этом году повысит ставку на 50 базисных пунктов, то есть по 25 п. б. на каждом из заседаний FOMC в сентябре и декабре.

Nomura в своем отчете указала: "Рынок сейчас крайне чувствителен к последним данным по инфляции. Уош на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоуле выступил с ястребиными заявлениями, подчеркнув важность целевого уровня инфляции и намекнув, что в случае отсутствия быстрого прогресса по дезинфляции политика может потребовать корректировки."

Возможно, только слова

United Overseas Bank (UOB) в своем отчете отметил: "Акцент на рисках инфляции, явное обязательство Уоша достичь ценовой стабильности и его нежелание обещать что-либо заранее по будущим действиям, усилили риск ужесточения политики в этом году, хотя пока возможны и только слова без конкретных решений."

Укрепление независимости

Рыночный стратег Tiger Brokers Джеймс Ой (James Ooi) отметил, что оценка Уошем сильных показателей экономики США "расценивается как снижение аргументов в пользу скорого снижения ставок". Он добавил: "Акцент Уоша на целевом уровне инфляции 2% можно расценить как стремление укрепить независимость и репутацию ФРС, заверив рынок, что монетарная политика не поддастся давлению со стороны фискальных властей."

Кто-то видит стремление приписать себе заслуги

Однако есть и иные мнения. Главный рыночный стратег Miller Tabak + Co Мэтью Дж. Мэли (Matthew J. Maley) полагает, что "по-прежнему нет эмпирических оснований для повышения ставки". Он заявил: "Похоже, Уош преувеличивает инфляционные риски, чтобы впоследствии, когда общий инфляционный показатель неизбежно снизится, приписать себе заслуги за обуздание инфляции."

Он также добавил, что с момента последнего заседания FOMC данные по рынку труда оставались слабыми, а инфляционные показатели — лучше ожиданий.

ФРС и Минфин США противостоят друг другу

Gavekal Research в своем докладе отметил, что Уош вновь подчеркнул, что краткосрочные ставки должны оставаться основным инструментом монетарной политики, что намекает на его стремление далее сокращать среднюю длительность баланса ФРС. Gavekal Research добавляет: "Это, похоже, ставит ФРС и Министерство финансов США друг против друга: Минфин ранее в августе объявил о намерении увеличить обратный выкуп долгосрочных гособлигаций, очевидно, чтобы сдержать дальнейший рост долгосрочных доходностей."

Давление на золото: Самый сильный месячный рост в XXI веке прерван

Susquehanna отметил: "Обязательство Уоша вернуть инфляцию к целевому уровню 2%, а также намек на возможный дальнейший рост ставки укрепили доллар и частично нивелировали сделку на понижение, которая в августе способствовала росту золота примерно на 15% — что ранее стало самым сильным месячным ралли золота в текущем веке."

Заключение

Неожиданный "ястребиный налет" продолжает будоражить рынки после симпозиума в Джексон-Хоуле. Вероятность повышения ставки в сентябре превысила 60%, доллар усилился, а самый сильный за век месяц для золота завершился резким разворотом. Однако разногласия рынка также очевидны: одни видят решимость ФРС защищать свою репутацию, другие воспринимают заявления как голую риторику, а третьи опасаются усиления конфликта между ФРС и Минфином США. В любом случае, каждый новый отчет по инфляции до заседания FOMC в сентябре будет критически важен для направления рынка.

Восточноазиатское время 14:10, спот-золото торгуется по 4434,52 доллара США за унцию.