Глава ФРС Уолш сигнализирует о возможном повышении ставки! Предупреждает, что инфляция ещё не замедлилась, и твёрдо защищает цель в 2%

По данным приложения Zhihui Finance, председатель Федеральной резервной системы Уош в пятницу заявил, что инфляция в США еще не демонстрирует значительного и устойчивого замедления, и ФРС должна быть уверена, что базовая инфляция действительно достаточно быстро возвращается к целевому уровню 2%; в противном случае, политикам придется продолжать действовать. Он также подчеркнул, что цель по инфляции в 2% является твердой и неизменной, а основной задачей ФРС в настоящий момент должна быть стабильность цен.

Это было первое выступление Уоша после его назначения председателем ФРС в мае этого года, в котором он полноценно разъяснил свою позицию по вопросам политики. На ежегодном экономическом симпозиуме ФРС в Джексон Холе, штат Вайоминг, Уош подтвердил, что ФРС вновь приведет инфляцию к целевому уровню 2%. «Мы должны быть уверены, что базовая инфляция явно и достаточно быстро стремится к нашей цели», — заявил Уош в заранее подготовленной речи. — «В противном случае нам предстоит еще много работы. Это наша обязанность».

Текущая финансовая среда не является ограничивающей

Уош также отметил, что на данный момент финансовые условия не являются ограничивающими, а процентные ставки по-прежнему остаются «главным инструментом» ФРС для достижения своих целей политики.

Хотя опубликованные этим летом индексы цен на личное потребление (PCE) и индекс потребительских цен (CPI) оказались лучше рыночных ожиданий, Уош считает, что этих данных недостаточно, чтобы свидетельствовать о существенном улучшении тренда базовой инфляции в США. «Хотя летние показатели PCE и CPI оказались лучше ожиданий, они не убедили меня в том, что базовая тенденция уже значительно улучшилась», — отметил Уош. — «Рыночные цены показывают, что инвесторы верят, что мы сможем обеспечить ценовую стабильность. Могу вас заверить: их мнение верно».

Он далее указал, что при инфляции выше 2% основное внимание ФРС на данном этапе должно быть сосредоточено на ценах. Он также особо подчеркнул, что ценовая стабильность не осуществляется автоматически, а инфляция не обязательно спонтанно возвращается к долгосрочному среднему. «Стабильность цен не приходит автоматически, а инфляция не обязана сама по себе возвращаться к среднему значению. Обеспечить ценовую стабильность — это работа ФРС».

Впервые чётко прозвучал более жёсткий сигнал о борьбе с инфляцией

Речь Уоша вызвала значительный интерес рынка. Ранее его стратегия сокращения внешних коммуникаций от ФРС подвергалась критике со стороны ряда экономистов и инвесторов — рынок считал, что у ФРС отсутствует ясность в вопросах краткосрочных экономических перспектив и направления денежно-кредитной политики.

Это выступление в Джексон Холе явно стало ответом на подобные сомнения. По сравнению с ранее, Уош намного чётче изложил своё видение экономики США, инфляции и приоритетов политики ФРС, а также вновь подчеркнул приверженность ФРС цели по инфляции на уровне 2%.

Ранее на рынке даже существовали опасения, что ФРС под руководством Уоша может изменить целевой уровень инфляции 2%. На пресс-конференции по итогам июльского заседания по денежно-кредитной политике Уош намекнул, что цель по инфляции, установленная Федеральным комитетом по открытым рынкам (FOMC), может быть скорректирована, и одновременно уклонился от ответа на вопрос о возможности повышения ставки в ближайшие месяцы.

Это привело к широкой критике и даже спровоцировало распродажу долгосрочных казначейских облигаций США — доходности долгосрочных гособлигаций выросли до максимальных уровней почти за 20 лет, что частью инвесторов было воспринято как снижение доверия рынка к приверженности ФРС целевому уровню инфляции в 2%.

Однако на этот раз Уош чётко подчеркнул, что цель по инфляции в 2% является «твердой и неизменной», что стало прямым ответом на предыдущие опасения по поводу возможной корректировки этого таргета.

Внутри ФРС по вопросу повышения ставки сохраняются явные разногласия

Сейчас среди экономистов по поводу необходимости дальнейшего повышения ставки со стороны ФРС в ближайшие месяцы сохраняются существенные разногласия.

На июльском заседании по денежно-кредитной политике ФРС решила оставить ставку без изменений, однако протоколы встречи показывают, что ряд чиновников поддерживали повышение ставки, а другие считали необходимым дальнейшее ужесточение политики в случае, если инфляция не продолжит снижаться.

Это уже пятое подряд заседание после трёх понижений ставки, состоявшихся к концу 2025 года, когда ФРС сохраняет ставку без изменений.

Тем не менее, с момента июльского заседания опубликованные экономические данные в целом свидетельствуют о замедлении активности экономики США, что несколько снижает давление на ФРС по поводу необходимости немедленного повышения ставок.

Розничные продажи в США за июль показали самое большое падение за год с лишним; базовая инфляция оказалась относительно умеренной; одновременно работодатели неожиданно сократили число рабочих мест в июле, а данные по приросту занятости за предыдущие два месяца были пересмотрены вниз. Всё это говорит о потере темпов экономического роста и ослаблении рынка труда.

Рынок резко снизил вероятность повышения ставки в сентябре

С ослаблением экономических данных инвесторы за последнее время заметно сократили свои ставки на дальнейшее повышение ставки ФРС. По состоянию на пятницу, фьючерсы на федеральные фонды оценивали вероятность повышения ставки ФРС в сентябре примерно в 36%, что значительно ниже пикового значения свыше 70% в конце июля.

Это также делает ситуацию с выборами политики для ФРС ещё более сложной. С одной стороны, инфляция остается выше целевого уровня 2%, и Уош четко заявил, что нельзя преждевременно объявлять о победе над инфляцией; с другой стороны, наблюдается замедление потребления, занятости и общей экономической активности, а дальнейшее ужесточение политики может увеличить риски замедления экономики.

Главный сигнал, который Уош отправил своим выступлением в Джексон Холе, заключается в том, что даже несмотря на определенное улучшение последних данных по инфляции, ФРС пока не готова объявить о завершении миссии по борьбе с инфляцией. Пока базовая инфляция не начнет однозначно и быстро снижаться к уровню 2%, ФРС будет сохранять возможность дальнейшего ужесточения политики, а цель в 2% инфляции не будет легко пересмотрена из-за краткосрочного давления на экономику.