Газовые запасы Германии серьезно недостаточны, UBS предупреждает: этой зимой цены на газ могут значительно вырасти, инфляция сталкивается с риском роста.

Запасы природного газа в Германии находятся на самом низком уровне за последние годы для данного сезона. UBS предупреждает, что в случае суровой зимы в Северном полушарии крупнейшая экономика Европы может столкнуться с двойным давлением в виде стремительного роста цен на газ и нехватки поставок.

Согласно отчету макростратега UBS в Лондоне Саймона Пенна, опубликованному в понедельник, газохранилища Германии заполнены лишь на 48%, что значительно ниже прошлогоднего уровня в 65% и показателя в 75% во время энергетического кризиса 2022 года; уровень запасов достиг самого низкого значения за 17 лет для этого времени года.

Экономист UBS Феликс Хёфнер ожидает, что уровень заполнения газохранилищ в Германии к ноябрю достигнет лишь 65%, что не только значительно ниже целевого показателя правительства Германии в 80%, но и существенно отстает от требования Евросоюза в 90%. Дефицит запасов вновь вызывает опасения рынка относительно энергетического обеспечения зимой и может дополнительно ускорить инфляцию в еврозоне, а также тормозить экономический рост Германии.

Недостаточные запасы, пополнение ограничено рядом факторов

UBS отмечает, что ускоренное достижение целевых объемов хранения газа в Германии само по себе может увеличить спрос на природный газ и привести к росту цен; если же Германия пополнит запасы через торговый хаб Trading Hub Europe (THE), это может дополнительно усилить фискальное давление. Кроме того, крупные закупки Германией могут вытеснить другие европейские страны с рынка, усугубив региональную конкуренцию за энергоносители.

Существуют и ограничения по поставкам. Мощности терминалов по регазификации в Германии ограничены: даже если удастся закупить достаточное количество сжиженного природного газа (СПГ) на международном рынке, не факт, что его можно будет своевременно превратить в газ для хранения в трубопроводах. Это означает, что простое увеличение закупок СПГ не решит полностью проблему возможного дефицита газа к концу зимы.

Тем временем, низкий уровень воды в Рейне дополнительно ограничивает транспортировку энергетических и промышленных товаров в Германии. По данным UBS, глубина судоходства в ключевой точке Кау в настоящее время составляет всего около 10 сантиметров, тогда как в феврале этого года было 400 см, а год назад — 200 см. Это сокращает грузоподъемность барж до 10–20% от нормального уровня, что серьезно влияет на возможности снабжения.

Рост цен на газ, инфляция и экономический рост под давлением

Риски в обеспечении природным газом могут быстро затронуть макроэкономику. По оценкам Европейского центрального банка, рост оптовых цен на газ на 10% поднимает общий уровень инфляции в еврозоне примерно на 0,6 процентного пункта. Для Германии удорожание энергоносителей в сочетании с транспортными ограничениями на Рейне могут еще больше замедлить и без того слабый экономический рост.

По мнению UBS, погода этой зимой станет ключевым фактором для европейского энергетического рынка. Если в Северном полушарии будет суровая и холодная зима, Европу ждет «холодный и дорогой» сезон; напротив, явление Эль-Ниньо может привести к более мягкому климату и ослаблению давления на спрос и предложение. Другими словами, благополучно ли Германия переживет зиму, зависит не только от темпов пополнения запасов, но и от погодных условий в ближайшие месяцы.