Главный экономист Goldman Sachs заявил: CPI будет умеренным, рынок труда уже остыл, повышение ставок не требуется

汇通网 12 августа — Главный экономист Goldman Sachs Хазус ожидает умеренный показатель CPI за июль: общий прирост — около 0,05%, базовый — около 0,19%, что соответствует замедлению, начавшемуся в июне. Он отмечает, что такие временные факторы, как тарифы и цены на нефть, постепенно исчезают, и Goldman Sachs прогнозирует отсутствие необходимости повышения ставок в этом году.

Восточноазиатский регион, среда, 20:30 (UTC+8): данные по CPI США за июль будут опубликованы, и их значение выходит далеко за рамки обычного отчёта — это может стать «водоразделом» для решения ФРС по процентным ставкам в сентябре.

Главный экономист и руководитель глобальных инвестиционных исследований Goldman Sachs Хазус заявил в интервью СМИ, что ожидает, что июльское значение CPI будет схожим с умеренными показателями июня: общий CPI месяц к месяцу примерно 0,05%, базовый CPI — около 0,19%, что соответствует или даже немного ниже ожиданий рынка.

Хазус однозначно отметил, что по прогнозу Goldman Sachs в этом году повышать ставки больше не придется, потому что естественные понижающие факторы, такие как дальнейшее охлаждение инфляции аренды и заработных плат, делают дополнительное ужесточение ненужным. Хотя председатель ФРС Волш намекнул на возможную корректировку основного инфляционного индикатора, Хазус всё же ожидает, что основной PCE останется в фокусе ФРС.

Прогноз по CPI: умеренные данные укрепят тренд замедления с июня

Хазус ожидает, что июльский CPI покажет умеренные значения: общий месяц к месяцу около 0,05%, базовый — около 0,19%, что совпадает с рыночным консенсусом или немного ниже. Это укрепит его мнение о замедлении инфляции, начавшемся в июне; если тренд подтвердится, это снизит давление на ФРС перед сентябрьским заседанием.

Хазус объясняет, что превышение инфляции в первые пять месяцев 2026 года связано с рядом временных факторов: эффект передачи тарифов, влияние цен на нефть на общий индекс, а также эффект, связанный с чемпионатом мира.

Он отмечает, что передача тарифов на ежемесячной основе в целом завершена, но годовой эффект все еще добавляет около 0,7 процентного пункта к базовой инфляции PCE — сейчас ее годовой показатель составляет 3,3%.

Он ожидает, что влияние тарифов снизится до нуля постепенно в течение следующих 6-12 месяцев.

Рынок труда: Goldman Sachs резко снизил прогноз по занятости

Отчет по занятости вне сельского хозяйства за июль показал сокращение на 23 000 рабочих мест, что значительно ниже ожидаемого роста на 80 000, и это заставило Goldman Sachs существенно пересмотреть прогноз по ежемесячному приросту занятости с ранее ожидаемых 75 000 до примерно 5 000.

Хазус объясняет, что это число получено путем взвешенного среднего между данными по средней заработной плате за последние три месяца и данными домашнего опроса за последние девять месяцев — более длинное окно выбрано из-за большего уровня шума в домашнем опросе — чтобы выявить основную тенденцию в условиях месячной волатильности. Такое резкое снижение подчеркивает ускоряющееся ухудшение рынка труда за внешней месячной статистикой.

Прогноз политики: повышения ставок в этом году не потребуется

Хазус четко заявил, что Goldman Sachs не ожидает новых повышений ставок в этом году.

Он считает, что такие естественные дефляционные силы, как дальнейшее охлаждение инфляции аренды и заработных плат, делают дальнейшее ужесточение ненужным, хотя признает возможность повышения ставки.

Что касается возможной корректировки инфляционного индикатора ФРС, Хазус отмечает, что всё же прогнозирует сохранение основного показателя PCE в качестве основного ориентира для ФРС, даже после 2027 года.

Он считает, что заявление Волша о возможной смене ориентира «оставило пространство для интерпретаций и требует разъяснений».

Относительно самой цели инфляции в 2% Хазус соглашается с решительной позицией Волша, считая, что 2% — «правильное число», и указывает, что даже отклонения на несколько процентных пунктов в долгосрочной перспективе — например, средняя инфляция 1,6–1,7% в течение двадцати лет до пандемии — не представляют серьезной проблемы.

Экономические перспективы: устойчивый рост, но инфляция остается проблемой

На вопрос о состоянии американской экономики в целом Хазус ответил: «довольно неплохое» — в ближайшие год-два ожидается рост ВВП на 2–2,5%, что примерно соответствует устойчивому долгосрочному тренду экономики, уровень безработицы низкий и стабилен.

Однако он признает, что инфляция по-прежнему остается острой проблемой после чрезмерного роста цен за последние пять лет, но выражает уверенность, что экономика США к 2027 году все равно будет двигаться в направлении более благоприятной инфляционной динамики, несмотря на то что этот процесс занимает больше времени, чем ожидалось изначально.

Резюме

Главный экономист Goldman Sachs Хазус ожидает умеренного показателя CPI за июль — общий месяц к месяцу около 0,05%, базовый — около 0,19% — в соответствии с трендом замедления в июне.

Он связывает превышение прогнозов инфляции в первые пять месяцев 2026 года с временными факторами, такими как эффект тарифов, цены на нефть и влияние чемпионата мира, которые уже ослабевают. Goldman Sachs существенно снизил прогноз ежемесячного прироста занятости до около 5 000, что подчеркивает быстрое охлаждение рынка труда.

Хазус четко заявил, что Goldman Sachs не прогнозирует повышения ставок в этом году, считая, что охлаждение инфляции аренды и зарплат делает дальнейшее ужесточение ненужным. Он сохраняет оптимистичный взгляд на экономику США в целом, но признаёт, что инфляция остаётся острой проблемой последних пяти лет. Данные CPI либо подтвердят, либо скорректируют такой взгляд.