OpenAI выкупает акции сотрудников на 7 миллиардов долларов в рамках подготовки к потенциальному IPO, оценка сохраняется на уровне 852 миллиардов долларов

По данным приложения «Zhì Tōng Finances», по сообщениям осведомлённого источника, OpenAI завершила сделку, позволив сотрудникам продать акции компании на сумму около 7 миллиардов долларов, заранее готовясь к возможному первичному размещению акций (IPO). Два осведомлённых источника сообщили, что при нынешнем тендерном предложении OpenAI выкупала акции у нынешних и бывших сотрудников, а не, как раньше, привлекала внешних инвесторов — ранее OpenAI приглашала инвесторов вроде Thrive Capital и SoftBank Group выкупить акции, которыми владели сотрудники. Источники утверждают, что эта сделка оценивала стартап в 852 миллиарда долларов, что соответствует оценке последнего инвестиционного раунда.

Сообщается, что подготовка к этой тендерной сделке по акциям началась сразу после рекордного раунда финансирования OpenAI в марте на 122 миллиарда долларов. Эта сделка поможет снизить давление ликвидности, дав сотрудникам возможность продать часть своих акций и частично обналичить их до возможного крупномасштабного IPO компании.

Продажа акций на вторичном рынке уже стала частью стратегии OpenAI перед выходом на биржу. В октябре прошлого года OpenAI завершила тендерное предложение по акциям на сумму 6,6 миллиарда долларов; тогда компания оценивалась в 500 миллиардов долларов. Кроме того, OpenAI также завершила тендерное предложение по акциям на 1,5 миллиарда долларов в 2024 году.

Подобные сделки становятся всё более распространёнными в Кремниевой долине. Такие компании, как Stripe, Databricks, SpaceX, которые долго откладывали публичные размещения, предоставляли сотрудникам ликвидность через тендеры или сделки на вторичном рынке. По данным, приведённым «The Information» со ссылкой на Carta, в 2025 году действующие и бывшие сотрудники частных компаний продали акций примерно на 1,7 миллиарда долларов — на 200 миллионов долларов больше, чем в 2024 и 2023 годах вместе взятых.

Чем дольше компания откладывает выход на биржу, тем больше проблемы с налогообложением и денежными потоками могут возникать у сотрудников с опционами и ограниченными акциями. По словам Хавьера Авалоса, генерального директора платформы Caplight по данным о частных рынках, сотрудники OpenAI владеют полностью распределёнными акциями уже какое-то время, и на этом этапе компания сталкивается с растущим давлением по обеспечению ликвидности для персонала. Предложенные компанией тендерные сделки по продаже акций — ключевой способ их монетизации до IPO, хотя некоторые сотрудники также продают свои доли через индивидуальные сделки на вторичном рынке.

Тем не менее, продажа акций сотрудниками решает лишь внутренние вопросы ликвидности и не покрывает потребности таких передовых компаний в капитале. Как указывает «The Information», IPO позволит OpenAI и её конкуренту Anthropic привлечь десятки миллиардов долларов на обучение и эксплуатацию своих моделей. Ожидается, что обе компании в ближайшие годы потратят сотни миллиардов на вычислительные ресурсы.

Не все сотрудники готовы продавать свои акции до IPO. Как отмечает «The Information», в случае Anthropic в этом году объём продажи сотрудниками акций оказался меньше, чем ранее заявленные инвесторами намерения выкупить на 5-6 миллиардов долларов — возможно, часть сотрудников решила, что выгоднее подождать IPO. Тем временем OpenAI и Anthropic в последние месяцы ужесточили контроль над несанкционированными продажами ценных бумаг, например, через частные передачи с помощью специальных SPV-структур. Для компаний искусственного интеллекта, готовящихся к IPO или новым раундам финансирования, контроль за оборотом акций — часть подготовки к выходу на открытый рынок.

Кроме того, по сообщениям, OpenAI существенно отступила от изначальных амбиций провести IPO уже осенью этого года и теперь явно склоняется к отсрочке до 2027 года. В основе этого решения — прямое столкновение между стремлением генерального директора Сэма Олтмана к минимальной оценке компании в триллион долларов и суровой рыночной реальностью.

Резкие колебания акций SpaceX (SPCX.US) после её IPO оказали прямое психологическое давление на планы OpenAI по выходу на биржу. Банкиры, консультирующие OpenAI по IPO, прямо предупредили, что недавняя волатильность технологических акций и значительное падение цены SpaceX могут существенно снизить интерес розничных инвесторов к акциям OpenAI. По словам осведомлённого лица, на прошлой неделе советники OpenAI прямо заявили компании, что интерес частных инвесторов может быть слабым.

Проблема оценки компании — ключевой фактор откладывания решения о размещении. В марте 2026 года OpenAI привлекла 122 миллиарда долларов при оценке в 852 миллиарда, став крупнейшей по оценке не публичной технологической компанией мира. Однако это далеко от ожиданий Олтмана. Источники сообщают, что он продолжает настаивать на повышении оценочной стоимости IPO до одного триллиона долларов, подталкивая своих советников — банкиров и юристов — к этому результату.

Советники предложили Олтману два варианта: первый — отложить IPO до 2027 года, выжидая улучшения рыночной ситуации и сближения финансовых показателей компании с целевой оценкой в триллион долларов; второй — выйти на биржу до конца 2026 года, но согласиться на меньшую оценку. По словам человека, знакомого с Олтманом, тот заявил, что любой вариант с оценкой ниже триллиона — «неприемлем».

Тем временем финансовое положение OpenAI испытывает терпение инвесторов. За прошедший год компания зафиксировала чистый убыток в 38,5 миллиарда долларов, в основном из-за крупных расходов на создание вычислительной инфраструктуры, исследования и перестройку корпоративной структуры. Как сообщает «The Information», в первом квартале 2026 года OpenAI потратила 3,7 миллиарда долларов наличными — более половины своего дохода за период в 5,7 миллиарда. Компания прогнозирует, что к 2030 году вложит в вычисления и оборудование 600 миллиардов долларов.

Как отмечают источники, в последние месяцы некоторые крупнейшие инвесторы OpenAI частным образом выразили обеспокоенность слишком быстрым ростом затрат по сравнению с выручкой, тогда как другие инвесторы диверсифицируют свои ставки, вкладывая деньги в Anthropic.

Отсрочка OpenAI — не исключение из правил. Аналитики отмечают, что намечавшаяся на вторую половину 2026 года волна IPO компаний-разработчиков больших языковых моделей может быть сдвинута на первое полугодие 2027-го из-за роста рыночных рисков и неопределённости с ликвидностью. Корректировка сроков означает, что долгожданный выход OpenAI на биржу будет отложен значительно по сравнению с прежними ожиданиями на эту осень.

Самое очевидное объяснение нынешнего графика — у OpenAI есть возможность ждать. Откладывая IPO, компания сможет продолжить наращивать пользовательскую базу, совершенствовать ценообразование и искать более устойчивый бизнес-баланс между потребительскими продуктами, корпоративными инструментами и инфраструктурными партнёрствами до того, как откроется для публичного контроля и квартальной отчётности. Согласно последним данным, в июле ежегодный регулярный доход OpenAI уже превысил показатель за весь второй квартал.