Куда сейчас устремляются умные деньги?

Данные о потоках капитала показывают, что глобальные инвесторы переживают глубокую переконфигурацию активов.

По данным ChaseWind Trading Desk, последнее издание отчета Bank of America «The Flow Show» раскрывает, что на фоне роста ожиданий повышения ставки ФРС и устойчивого увеличения долгосрочных ставок умные деньги ускоренно концентрируются на развивающихся рынках, технологических акциях и сырьевых товарах, одновременно проявляя осторожность по отношению к американским и британским акциям.

За неделю, закончившуюся 22 июля, глобальные фондовые фонды зафиксировали чистый приток средств в объеме 30,4 млрд долларов, облигационные фонды — 14,9 млрд долларов, золотые фонды — 2 млрд долларов, а фонды денежного рынка — чистый отток в 33,9 млрд долларов.

В частности, чистый недельный приток в акции развивающихся рынков составил 29,6 млрд долларов — это второй по величине показатель за всю историю; приток в китайские акции составил 21,3 млрд долларов, что стало третьим по величине недельным притоком в истории; акции Южной Кореи за последние четыре недели привлекли в общей сложности 16,3 млрд долларов, также установив исторический рекорд.

В то же время, индикатор Bull & Bear от Bank of America удерживается в районе крайнего оптимизма на уровне 9,6, сигнал на продажу, возникший в мае 2026 года, остается в силе. Стратег Bank of America, Michael Hartnett, предупреждает: сильный приток капитала в технологические акции хеджируется все более медвежьими позициями хедж-фондов по нефти, 2-летним облигациям США, VIX и другим направлениям; рыночные настроения находятся на исторически высоком уровне, инвесторам следует быть осторожными относительно возможного триггера для сокращения плеча в рисковых активах.

Развивающиеся рынки — главные бенефициары, рекордные притоки в Китай и Южную Корею

Развивающиеся рынки становятся крупнейшими получателями новой глобальной переконфигурации капитала.

Данные показывают, что чистый недельный приток в фондовые фонды развивающихся рынков составил 29,6 млрд долларов — второй по величине за всю историю; последние три недели подряд фиксируется чистый приток средств.

Китайские фондовые фонды за неделю зафиксировали чистый приток в 21,3 млрд долларов — третий по величине результат в истории. Южнокорейские фондовые фонды за неделю привлекли 1,5 млрд долларов, за последние четыре недели совокупный приток составил 16,3 млрд долларов — абсолютный рекорд. С начала года среди всех мировых рынков акции Южной Кореи показывают наилучший рост — на 79,6%.

Bank of America отмечает, что будет покупать на снижениях, возникающих в результате ужесточения политики ФРС или валютного кризиса Банка Японии.

Технологические акции бьют рекорды по притоку капитала, но появляются сигналы тревоги

Технологические акции остаются основным направлением для институциональных инвестиций.

За последние четыре недели фонды технологических акций привлекли в общей сложности 52,8 млрд долларов — это исторический рекорд; за минувшую неделю чистый приток составил 4 млрд долларов. Финансовые фонды за неделю получили 1,5 млрд долларов, за последние четыре недели — 8,8 млрд долларов, что стало самым крупным четырехнедельным притоком с января 2022 года.

В то же время Bank of America предупреждает.

В отчете отмечается, что ведущий индикатор промышленного цикла — индекс «синих воротничков» полупроводников — с июня упал на 21%, что ставит под сомнение господствующий рыночный нарратив о «буйной конъюнктуре». Тем временем ETF на «семерку технологических гигантов» — MAGS ETF — с трудом удерживает поддержку на уровне 200-дневной средней (65 долларов).

Стратеги Bank of America рекомендуют при развороте ожиданий «процветания» делать ставку на защитные сектора, дивидендные акции и активы с длительным сроком погашения, одновременно шортя банковские акции (куда сейчас вливается крупный капитал), акции брокерских компаний, технологические и промышленные акции — причем последние сейчас перекуплены на рекордном с июля 2021 года уровне.

В долговом рынке скрытое движение, долгосрочные ставки — главный фактор неопределённости

Долговой рынок подает сигналы, которые нельзя игнорировать. Доходность 30-летних казначейских облигаций США поднялась до 5,2%, что является максимумом с июня 2007 года; реальная доходность 30-леток достигла 3% — максимум с ноября 2008 года; цены на облигации технологических компаний США упали до минимальных значений за два года.

Тем не менее, приток средств на рынок фиксированного дохода продолжается. Фонды облигаций инвестиционного класса фиксируют чистый приток средств 16 недель подряд, на прошлой неделе — 5,9 млрд долларов; фонды государственных и казначейских облигаций фиксируют чистый приток четвертую неделю подряд, на прошлой неделе — 5,7 млрд долларов; TIPS уже 25 недель подряд с притоком средств.

По данным отчета Bank of America, с 2026 года мировые центробанки подняли ставки уже 23 раза, банк ожидает еще 18 повышений до конца года.

Имплицированная вероятность повышения ставки на заседании ФРС 29 июля составляет 38%, на заседании 16 сентября повышение полностью учтено в цене. В отчете говорится, что ужесточение финансовых условий оказывает на рынок более сильное давление, чем корпоративная прибыль, а устойчивый рост долгосрочных ставок — это потенциальный триггер для распродажи рисковых активов; при этом лонг по доллару считается лучшим хеджем ястребиной позиции ФРС.

Золото и криптовалюты незаметно формируют дно, сырьевые активы лидируют по доходности

В сегменте альтернативных активов золото и криптовалюты тихо накапливают капитал. За неделю фонды золота получили чистый приток в 2 млрд долларов — это крупнейший недельный приток с апреля 2026 года; криптовалютные фонды — 900 млн долларов, что стало крупнейшим недельным притоком за последние 11 недель.

С начала года рейтинг доходности активов возглавляют сырьевые товары с ростом на 57,7%, Brent подорожал на 54,6%, WTI — на 51,2%, медь — на 10,9%. Для сравнения, золото с начала года подешевело на 4,4%, bitcoin — на 24,8%.

Bank of America в отчете квалифицирует текущее движение золота и bitcoin как «формирование дна в 2026 году» и объясняет это с макроэкономической точки зрения: государственный дефицит США сохраняется на уровне около 2 трлн долларов, ежегодные процентные выплаты составляют около 1 трлн долларов, несмотря на то, что за последние 12 месяцев поступления от тарифов достигли 250 млрд долларов; в то же время, предложение акций увеличивается (компании с отрицательным свободным денежным потоком сокращают байбэки), расширяется объем новых долговых выпусков — все это формирует долгосрочную поддержку для золота и bitcoin.

В отчете говорится, что во второй половине 2020-х годов акции банков Main Street (BKX) будут опережать по доходности брокерские компании и private equity, представляющие Wall Street.

Частные клиенты тихо переходят в защитные активы, доля кэша на историческом минимуме

Структурные изменения в портфелях частных клиентов Bank of America также заслуживают внимания.

Согласно последним данным, активы под управлением частных клиентов Bank of America достигли 4,5 трлн долларов, из них 65,6% приходится на акции, 17,5% — на облигации, 9,6% — на наличные, что соответствует историческому минимуму с мая 2026 года по доле кэша.

Согласно недельной статистике по ETF за последние четыре недели, частные клиенты покупают муниципальные облигации, акции потребительских товаров первой необходимости и здравоохранения, одновременно продают материалы, низковолатильные стратегии и японские акции. Этот сдвиг в структуре портфеля резко контрастирует с массовым притоком институциональных инвестиций в технологические акции и развивающиеся рынки, отражая различные уровни принятия риска отдельными типами инвесторов в текущих рыночных условиях.

Субиндексы Bull & Bear от Bank of America показывают: позиционирование хедж-фондов на 82-м процентиле (крайний оптимизм), потоки на рынок акций — на 96-м процентиле (крайний оптимизм), по данным опроса управляющих фондов — на 100-м процентиле (крайний оптимизм). В Bank of America отмечают: с 2002 года сигнал на продажу срабатывал 17 раз, после этого индекс ACWI в среднем падал на 2-3% в течение следующих 2-3 месяцев, максимальная просадка достигала 15-20%, точность сигнала — примерно 60%.