Прогноз перед промежуточными выборами: анализ влияния на геополитические процентные ставки

汇通网, 24 июля —— Исследования показывают, что промежуточные выборы в США сдерживают доходность государственных облигаций США, подавляют радикальные военные действия на Ближнем Востоке, но в то же время не меняют основные макроэкономические направления, определяемые Белым домом.

По мере приближения промежуточных выборов в США в ноябре, когда подлежит переизбранию весь состав Палаты представителей Конгресса и часть Сената, этот процесс остается в центре внимания глобальных финансовых рынков.

Широко обсуждается, приведет ли смена партийного контроля в Конгрессе к радикальным изменениям политики, колебаниям процентных ставок и изменению военного присутствия за рубежом.

Однако, принимая во внимание американскую политическую систему и аналитику с Уолл-стрит, эта волна промежуточных выборов по своей сути представляет собой краткосрочный политический шум, неспособный изменить макроэкономическую картину в США, но при этом на скрытом и важном уровне оказывает влияние на доходность гособлигаций США и внешнеполитические военные решения посредством фискальных, общественных и законодательных рычагов, выступая значимым скрытым фактором для рынков и геополитической ситуации.

Рамки системы: промежуточные выборы неспособны изменить макроэкономический курс

Основная обеспокоенность финансовых рынков связана с тем, приведет ли смена партий в Конгрессе к резкой смене политики и потрясениям для экономики.

Однако, исходя из конституционной системы США и логики управляемости, это опасение во многом преувеличено — промежуточные выборы не способны поколебать основные направления политики.





Это означает, что даже если состав Конгресса изменится, ключевые экономические и внешнеполитические вопросы, вызывающие наибольший интерес у рынков, не подвергнутся фундаментальным корректировкам.

Во-вторых, формирование «разделения властей» между администрацией и Конгрессом по итогам промежуточных выборов значительно повысит порог для принятия радикальных решений.

Если после выборов в Белом доме и Конгрессе будут представители разных партий, то законотворчество в Конгрессе фактически остановится, принимать масштабные фискальные стимулы, крупные налоговые льготы и значимые отраслевые реформы станет намного сложнее.

Как отмечает команда по общественной политике Morgan Stanley, неопределенность, вызванная тарифными спорами и геополитической обстановкой, сохранится в оставшийся срок президентских полномочий, а попытки прогнозировать рыночные тренды только на основе изменений в составе Конгресса по сути игнорируют основные элементы ценообразования. Промежуточные выборы — лишь рокировка в политических кадрах, не меняющая основы макроэкономической политики.

Ценообразование по облигациям США: политический шум не действует, ключ в монетарной и фискальной политике

В отличие от краткосрочных колебаний акций на фоне избирательных тем, рынок госдолга США проявляет большую устойчивость к политическим переменам — влияние промежуточных выборов на доходность трежерис минимально, и даже может быть нивелировано фискальными ограничениями,

Во-первых, политика ФРС является базовой точкой отсчета для доходности по трежерис.

Доходность по казначейским облигациям, особенно по среднесрочным и краткосрочным бумагам, в первую очередь определяется курсом повышения и понижения ставок ФРС и рыночными инфляционными ожиданиями, а не сменой партий в Конгрессе.

ФРС обладает независимыми полномочиями, придерживаясь двух целей — стабильности цен и полной занятости, а итоги выборов не влияют на темпы ее монетарной политики — это изначально не позволяет промежуточным выборам определить динамику доходности по гособлигациям США.

Во-вторых, разделение властей между администрацией и Конгрессом создает фискальный хедж и ограничивает рост доходности по трежерис.


Одна из ключевых причин резких колебаний доходности — это всплеск государственного дефицита и лавина новых займов.



Геополитические конфликты — самый большой «черный лебедь» для рынка облигаций, их влияние куда важнее, чем шум вокруг выборов.



Таким образом, именно геополитические инфляционные риски, а не промежуточные выборы, — ключевой фактор неопределенности для динамики доходности трежерис.

Цикл выборов принуждает: промежуточные выборы меняют темп военных решений США за рубежом

С одной стороны, ограничения, связанные с ценами на нефть и инфляцией, сводят к минимуму пространство для радикальных военных действий; в условиях высокой инфляции и растущих расходов для населения терпимость избирателей к вовлечению в зарубежные конфликты резко снижается.

Если США применят военную силу против Ирана, это может привести к длительным перебоям в судоходстве через Ормузский пролив, резкому скачку мировых цен на нефть, а затем — к росту цен на топливо в самих США, увеличению инфляционных ожиданий, потере поддержки среди умеренных избирателей и негативному влиянию на выборы в Конгресс.

По мере приближения выборов, Белый дом будет максимально избегать риска обратного удара по экономике и потерянных голосов из-за эскалации военного конфликта.



На этом фоне стратегия США в отношении Ирана явно приобретает характеристики избирательного цикла.



Более вероятен рациональный и прагматичный подход: Белый дом будет использовать военное давление как инструмент на переговорах, стараться «остудить» ситуацию до выборов, получать промежуточные результаты в ходе переговоров, не компрометируя свою позицию, контролировать цены на нефть и инфляцию, смещать фокус электората на внутренние проблемы и тем самым укреплять свои позиции на выборах.

Резюме: фильтруем политический шум, фокус на ключевых аспектах торговли и решений

В целом, ключевое влияние промежуточных выборов в США ограничивается кадровыми перестановками в политике, не воздействует на макроэкономику и монетарную политику и является типичным «краткосрочным шумом» на рынке, но не поворотным моментом в политике.