Аналитик Bitunix: приближается двойной кризис, рынок одновременно испытывает давление из-за энергетического шока и долгосрочных облигаций.

BlockBeats сообщает, что 23 июля ситуация на Ближнем Востоке эволюционировала от «риска одного пролива» до «риска двух стратегических узлов». Ормузский пролив и Баб-эль-Мандебский пролив в Красном море одновременно оказались под военной угрозой: Иран и йеменские мятежники Хуситы оказывают давление на судоходство в Персидском заливе и Красном море, а США одновременно перебрасывают в ближневосточный регион дополнительные силы специальных операций, истребители и дальние бомбардировщики. Ключевая угроза для рынка заключается не только в скачке цен на нефть, а в структурном повышении затрат на транспортировку и страхование глобальной энергетики. Когда Brent вновь приближается к 95 долларам за баррель, это уже не краткосрочный вопрос спроса и предложения, а повторное включение премии риска за логистику и энергетическую безопасность в структуру оценки активов по всему миру.

Более того, этот энергетический шок вошёл в противоречие с политикой мировых центробанков. Несмотря на то, что Европейский центральный банк, скорее всего, оставит ставку без изменений на этой неделе, резкое восстановление цен на энергию за последний месяц создаёт пространство для потенциального повышения ставки в сентябре; в Японии снижение курса иены и рост импортируемой инфляции побуждают держать курс на возможное ускорение темпа ужесточения денежной политики. В то же время, спад ИПЦ в США в июне временно снизил давление на ФРС относительно июльского повышения ставки, однако после отказа Уолша от форвард-гайденса предсказуемость дальнейшей политики заметно упала. Рынок свопов уже полностью заложил в цены повышение на 25 базисных пунктов к концу сентября — теперь вопрос не в том, «повысит ли ставка в этом месяце», а в том, «сохранится ли инфляция на повышенных уровнях из-за энергетического шока».

Тот же тревожный сигнал поступает и с рынка длинных облигаций. Ставка 30-летних казначейских облигаций США стабильно держится выше 5% — это рекорд почти за двадцать лет, за которым стоят давление от растущего бюджетного дефицита, расходах на инфраструктуру для искусственного интеллекта и риски инфляции. Слабая зарубежная покупка и переход внутренних инвесторов к коротким бумагам делают стоимость будущего заимствования для правительства США ещё выше. Теперь внимание рынка сосредоточено не на уровне 5%, а на том, создадут ли 5,25% и выше существенное давление на оценку акций и финансовую стабильность.

Капитальные вложения в сектор AI становятся ещё одним недооценённым фактором. Google повысила прогноз на капитальные расходы до 195–205 миллиардов долларов на 2026 год, OpenAI увеличила предварительную оценку расходов на облачные вычисления к 2030 году до 700 миллиардов долларов, а AMD заключила с Anthropic соглашение по поставкам чипов и инвестициям на несколько миллиардов долларов. Всё это означает, что техногиганты в ближайшие годы будут массово выпускать долгосрочные облигации, конкурируя с Минфином США за долгосрочные средства. Рынок вступил в фазу, когда «госдефицит + инфраструктура AI» совместно поглощают глобальные сбережения — поэтому ставки по долгосрочным облигациям не смогут быстро снизиться.

Экономическая политика администрации Трампа также добавляет неопределённости относительно инфляции. С одной стороны, Белый дом готовит новый раунд тарифов по статье 301 против десятков экономик, с другой — вводит двухлетние тарифные каникулы на дженерики, что свидетельствует о попытках сбалансировать внешнее давление и внутренний контроль над ценами. Но если цены на нефть останутся высокими, бензин снова превысит 4 доллара за галлон и на это наложатся тарифные издержки, инфляционное давление может оказаться гораздо более устойчивым, чем сейчас закладывает рынок — и прямо повлиять на политические риски накануне ноябрьских промежуточных выборов.

С точки зрения оценки активов, вторым по значимости сигналом сейчас становится следующее: рынок параллельно сталкивается с «риском энергообеспечения» и «ограничениями на поставку капитала». Первый повышает издержки на инфляцию и логистику, второй — поднимает глобальную стоимость денег через доходности долгосрочных казначейских бумаг и спрос на финансирование AI. Такая комбинация ещё больше усложняет расширение оценки рискованных активов; инвесторы предпочтут короткосрочные инструменты и эмитентов со стабильным денежным потоком. Главный вопрос — не только сможет ли нефть пробить отметку 100 долларов, а сформируют ли 30-летние трежерис США новую норму выше 5%. Если это произойдёт, вся система дисконтирования глобальных активов будет вынуждена переоцениться.