Валютный рынок находится в состоянии скрытых движений: риск интервенции вряд ли вызовет значительную волатильность, на рынке опционов отмечается различие в ставках.

⑴ Несмотря на продолжающуюся геополитическую напряжённость между Ираном и США, рост цен на нефть и сохраняющуюся силу доллара, подразумеваемая волатильность валют G10 остаётся на многолетних минимумах. Длительный застой фактической волатильности является ключевым фактором, сдерживающим премии по опционам, а основная тональность рынка по-прежнему характеризуется как «спокойствие». ⑵ Пара доллар/иена сегодня является одним из немногих очагов волатильности: спотовый курс ненадолго обновил 40-летний максимум и углубился в область риска интервенций, что вызвало реакцию со стороны опционного рынка. Подразумеваемая волатильность сроком на 1 месяц подпрыгнула с минимальных значений почти за 4 года, однако отсутствие дальнейшего развития и низкая фактическая волатильность за тот же период ограничили рост, в результате чего спред между подразумеваемой и фактической волатильностью сохранился. ⑶ Эта разница делает покупку глубоко вне денег кол-опционов на иену более эффективной, чем паритетная защита, позволяя обменять большую выплату на меньшую премию, что становится оптимальным решением для хеджирования крайних рисков интервенций в текущей обстановке. В дополнение краткосрочные индикаторы 25-дельта риск-реверсалов слегка смещаются в пользу кол-опционов на иену. ⑷ Пара евро/доллар сдерживается приближающимися крупными экспирациями, а рост цен на нефть и сила доллара оказывают давление на курс. Тем не менее, подразумеваемая волатильность остаётся низкой, а по риск-реверсалам сохраняется премия пут-опционов на евро относительно колов. Если курс снизится до годовых минимумов, это с наибольшей вероятностью может разбудить волатильность, но овернайт-опционы на решение ЕЦБ в четверг лишь умеренно выросли в цене, а точка безубыточности немного увеличилась, что соответствует лишь примерно 14% вероятности повышения ставки, заложенной в ставках по фьючерсам. ⑸ Пара фунт/доллар также демонстрирует низкую волатильность: краткосрочная подразумеваемая волатильность под давлением, недельная и месячная — на долгосрочных минимумах. После назначения премьер-министра, формирования кабинета и начала летних каникул парламента исчезла политическая неопределённость, курс вернулся к срединным значениям долгосрочного диапазона. Трейдеры отмечают рост спроса на кол-опционы евро против фунта, что может указывать на временное завершение роста фунта. ⑹ В целом, пока фактическая волатильность остаётся низкой, у подразумеваемой волатильности нет достаточных оснований для роста: даже если отдельные проблемные точки, такие как доллар/иена, пытаются нарушить спокойствие, в целом рынок FOREX в ближайшее время вряд ли фундаментально изменит свой спящий режим.