Цена на золото: дно подтверждено, но где потолок?

汇通网, 22 июля—— Несмотря на давление со стороны сильного доллара и доходности облигаций, цена на золото продолжает расти: спрос со стороны инвесторов и уровень в 4000 долларов обеспечивают мощную поддержку, однако инфляция и политика ФРС остаются основными рисками.

Сильный уровень поддержки в 4000 долларов помог золоту успешно противостоять неблагоприятным фундаментальным факторам. Растущая доходность казначейских облигаций США и сильный доллар обычно создают серьезные препятствия, однако на этот раз цена на золото продемонстрировала удивительную стойкость.



Доллар укреплялся четыре дня подряд на фоне авиаударов по Ирану. Слухи о временном прекращении огня пока не подтвердились, что подтолкнуло цену на нефть Brent к отметке 93 доллара за баррель и усилило опасения инфляции. В настоящее время рынок оценивает вероятность того, что ФРС повысит ставки дважды в 2026 году, примерно в 50/50, что дополнительно поддерживает курс доллара.

Данная макроэкономическая среда должна была бы существенно давить на цены на золото, однако их рост выглядит особенно примечательным. Обычно сильный доллар и высокая доходность служат встречным ветром для золота, но теперь мощный спрос на физическое золото и финансовые продукты создает прочную опору для цен. Потоки в ETF сменились с устойчивого оттока на чистый приток: 21 июля крупнейшие биржевые фонды увеличили запасы на 7,4 тонны — это максимальный суточный прирост за месяц. Кроме того, хедж-фонды увеличили чистую длинную позицию по золоту до максимума за пять недель, что свидетельствует о том, что институциональные инвесторы активно делают ставки.

Психологическая и техническая поддержка на уровне 4000 долларов за унцию, а также относительно вялое поведение золота ранее, создают ощущение, что рынок золота был перепродан. К концу июня золото показало худший месячный результат с момента мирового финансового кризиса 2008 года, а темпы снижения стали самыми быстрыми с 2013 года.


В этот период давление на цены на золото частично объясняется слухами о продажах золота центральными банками нефтедобывающих стран Ближнего Востока через посредников, при этом Турция находится в центре внимания рынка. За первое полугодие турецкие золотые резервы сократились на 81 тонну, что по текущим ценам составляет около 10,6 миллиарда долларов. Соглашение между США и Ираном, заключенное в июне, теоретически призвано замедлить этот процесс распродажи, однако обострение геополитической напряжённости, напротив, может ускорить реализацию золота соответствующими странами.




(дневной график спотового золота Источник: 易汇通)

Несмотря на рост цен на золото, внешний макроэкономический фон по-прежнему остается сложным. Чем выше цена на нефть Brent, тем больше риск того, что экономика США столкнется с затяжной высокой инфляцией. В то же время ФРС сменила прежнюю “голубиную многословность” на более лаконичные и жесткие заявления, что вызывает у инвесторов беспокойство. В этой ситуации рынок все больше опасается, что ФРС может неожиданно ужесточить монетарную политику.



В целом, текущее поведение золота подчеркивает его уникальную привлекательность как инструмента для хеджирования рисков и защиты от инфляции. Несмотря на неблагоприятные фундаментальные показатели, геополитическая неопределенность, спрос на покупку золота со стороны центробанков и опасения инвесторов относительно долгосрочной инфляции поддерживают рынок. Перспективы роста будут зависеть от дальнейших решений ФРС, развития ситуации на Ближнем Востоке и траектории глобального экономического роста.

В краткосрочной перспективе 4000 долларов остается надежным уровнем поддержки, однако для пересмотра максимумов и обновления рекордов потребуются новые катализаторы. Инвесторам следует внимательно наблюдать за динамикой цен на нефть, индексом доллара и новейшими заявлениями представителей ФРС — именно эти факторы будут определять дальнейшую траекторию цен на золото.